| 导读： 看空也不做空 部分机构则已率先翻多 出其不意 机构周一悄然增仓 QFII平均建仓于3400点 谋求自救加仓再度抄底 从分歧到统一 基金、保险6月集体做多？ 看空也不做空 部分机构则已率先翻多 在2800点的拉锯战中，多头又一次占据了优势。昨日，沪指一举收复2800点关口，记者采访了多位券商人士发现，部分机构对于后市的看法已经开始逐渐转暖，认为市场的弱势格局出现扭转迹象。 部分机构投资者近阶段对后市的看法开始由空转多，认为大盘下跌56％后，投资价值明显凸现，在没有较大利空的情况下，后市整理蓄势后极有可能走出一波较为可观的上涨行情。 例如，国泰君安研究所指出，绝大多数持股者都认为市场现在已经处于相对低位而不愿大幅做空。从盘面上看，2700 点是一个较强支撑位，预计大盘短期应会在该线上方盘整。国信证券策略分析师也认为，市场短期在2700点附近已经出现较明显的支撑，虽然不少市场人士认为沪指还会考验2500点，但昨日大盘重返2800点的上攻态势，很大程度上给市场传递出一些积极信号。他认为，目前市场的估值水平已与国际水平同轨，很多个股中长期价值已有所显现，如果仍旧持续下跌，外资无疑将积极介入，A股市场跌势放缓的趋势已十分明确。 临近月底，基金存在做市值的做多冲动，也成为部分券商认为大盘短线存在反弹行情的原因之一。上海证券研究所分析师屠骏认为，上周最后两个交易日的放量，体现了机构投资者对电油价格上调之后宏观基本面的判断依然存在不少的分歧。不过，当基金开始纷纷加仓买入、市场逐渐进入阶段性稳定、实质性利好政策也开始陆续公布时，市场反弹或就此拉开。 另一位券商人士也预计大盘短期正在酝酿做多的动力，后市有望延续反弹走势，同时指出，量能是否能够持续放大，将是后市反弹空间的关键。他预计沪指3000点上方将是反弹的第一道坎，投资者在操作上应重点关注短期超跌的基金重仓股。 国信证券分析师认为，反弹的主角将是估值较低的品种，比如以银行股为代表的金融股，还有A-H股差价较小的品种。 整体来看，机构投资者对后市的看法，已经由前期的一致看空，转变为部分看多。有一些机构也表示，虽然看空但也不会做空了。（上海证券报 张雪 杨晶）々 出其不意 机构周一悄然增仓 周二股市先抑后扬，大盘意外走强使得市场人气重新凝聚，上证所Topview数据显示，以基金为代表的机构投资者的态度转变对市场有重大影响，基金一改上周五大举卖出，而在本周一大盘下跌时坚决买入，布局33个行业，其中银行、地产股赫然在列。 从盘面上看，本周一大盘低开地走，市场人气低迷，交投清淡，弱势格局不断强化，实际上基金已悄然布局。从券商提供资金流向报告上看，当日全市场净流出资金30.3亿元，但是银行、房地产、信息服务、有色金属等板块指数虽跌，但资金净流入额却为正。黄金股双双涨停，带动有色金属板块走强,其实正是为第二天的走强埋下伏笔。 由上证所授权的赢富深度数据显示，6月23日，基金在沪市买入26.477亿元，卖出24.361亿元，净买入为2.117亿元。表面看，基金投入资金不多，不过对比上周五，却有天壤之别，那一天基金净卖出达6.782亿元。证监会领导提出要全力维护市场稳定，表明了管理层对当前市场的明确态度，而基金的动作就是积极的回应。 具体来看，基金布局33个行业，其中证券保险板块净买入1.53亿元，其余还有11个行业净买入金额大于0.3亿元，主要是家用电器、贵重金属、西药、机场港口、银行、通信及服务、造纸业、农林种子、房地产开发租赁、生物制药、石油化工等。值得注意的是，银行、地产两大板块进入基金增仓行列，再对照深度数据来看，上周基金一直在增持银行股。基金的动作在第二天立刻发挥效力，为大盘反弹建功。（上海证券报 俞险峰） 々 QFII平均建仓于3400点 谋求自救加仓再度抄底 用神秘来形容QFII并不为过，但近几个月来，"抄底"仿佛成为了扣在QFII头上的帽子。彼时，冠冕堂皇，今日，却有点尴尬。 4月3000点保卫战的最终失利，使得QFII陷入迷茫和尴尬之中。 "但从中长期来看，一时的得失恐怕不能说明问题。所谓'高位逃顶、低点抄底'只是其(QFII)长期坚持价值投资的表征体现，但他们并不擅长趋势投资。与国内基金相比，业绩考核机制也不同，市场表现各有千秋，有利有弊。" 一位市场人士一语中的。 据统计，QFII在A股的投资收益2007年全年为123.54%，低于国内股票型基金137.66%的涨幅，从其最近两年的业绩表现看，基本与国内混合进取型基金接近，但低于国内股票型基金。 "锁定期"松绑 身手更灵活？ 当地时间6月18日，美国财政部发布公告称，中国或将减少部分QFII资金的"最初锁定期"。境外保险机构、政府和货币当局、共同基金、养老基金、慈善基金和捐赠基金等QFII及其发起的开放式中国基金的投资本金锁定期降低为3个月。 我国现行的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》对QFII资金有一年以上的锁定期限制。 市场人士认为，缩短"锁定期"有助于QFII更快地将在中国市场投资的本金及利润汇到境外，出入更为便利，这将吸引更多的境外投资者进入中国股市。 高盛资产管理公司董事总经理Vincent Duhamel此前表示，"即使客户多数是长期投资者，因为目前的本金锁定，他们无法对自己的资产进行及时的调整配置，这会令他们感到很不舒服。" "如果资金无法自由撤出的话，他们就不会在这样的市场上投入太多。市场只有更加开放，才会有更多的长期投资资金进入中国。"他说。 弹药补给中 加仓再抄底？ 据悉，目前已累计有近70家QFII向外管局提交申请，总规模高达200亿美元。在中国股市深度下跌并突破3000点政策底之时，QFII垂涎A股的心态已不言自明。 6月中旬，美国道富银行获准成为国内第55家QFII，而中登公司公布的数据显示，这家新QFII其实在5月份就已完成在A股的开户手续。上述现象表明，QFII在保持低调的情况下入市速度正在加快。 实际上，在此之前，监管部门已相继批出哥伦比亚大学、韩国保德信资产运用株式会社的QFII资格，包括道富银行在内三家机构均在获批QFII资格的当月完成A股开户手续，三家QFII的动作神速，显示其对A股市场仍抱有较大信心。 々 一边是"围城"外的新科QFII"虎视眈眈、跃跃欲试"，另一边则是"围城"内的QFII老兵"逆流而上、生产自救"。 TopView数据统计显示，上周QFII席位集体做多。其中，中金上海淮海中路营业部空翻多，5日内买入15.26亿、卖出7.71亿、净流入7.91亿；而申万上海新昌路营业部和瑞银证券营业部则继续看好A股市场，两家营业部5日总计买入11.33亿、卖出6.91亿、净流入4.42亿。 累计4月1日至6月19日的交易数据，可以发现，QFII机构经常出没的中金上海淮海中路、申万上海新昌路等营业部的总买入量超过410亿元，净买入量逾210亿元，平均建仓成本在3400点(上证指数)附近，与6月23日上证指数的收盘点位相比，浮亏超过600点。 统计显示，最近两个月内，QFII净买入量最多的个股主要集中在金融股上。值得注意的是，QFII在市场暴跌后的上周，对于上述重仓股都有追加净买入的操作。 "那场惊心动魄的3000点保卫战中，QFII先赢后输。4月中下旬的不断增仓，使其仓位成本普遍比较高，反弹中是获利的，但5月份重心不断下移，6月份出现的暴跌走势，QFII就比较被动了。跌了600点后，目前也只能补仓或者调整仓位结构来摊低手中的筹码成本。"一位基金业内人士向记者坦言。 据《理柏中国基金市场透视报告》显示，今年5月QFII基金没有延续4月的上涨走势，平均下跌7.29%，与国内股票基金跌幅在伯仲之间，今年以来QFII基金已经大幅亏损了近28%，小幅优于国内股票基金，但两者相差幅度不大。 逆流而上 据5月《理柏中国基金市场透视报告》显示，境外投资者对QFII基金态度再度转为保守，在9只公布资产规模的QFII基金中，有7只净赎回，只有2只为净申购。 由于中国A股大幅回落，有市场人士认为，QFII正在大规模撤离，是导致A股这轮大跌的主要因素。 外汇局资本司一位官员表示，"QFII操作比较平缓，投资策略一般比较稳定，有相对固定的投资理念和原则。QFII基金或许会把额度的一部分让给海外一些私募、专业投资者或其他基金操作，但撤离之说并不成立。" 美林(亚太)有限公司董事总经理、美林集团中国区主席刘二飞也表示，"虽然A股今后3个月曲折的可能性或高于光明的可能性，但今后几年，中国股市的前景非常好。对于每年GDP增长10%以上的中国而言，A股二十几倍的市盈率非常合理。" 他认为，"中国上市公司、企业的基本面及基本素质也非常好，目前的核心问题是市盈率、盈利能否守得住。"在他看来，这取决于中国经济的抗震能力，也取决于中国资本市场的抗震能力，而"中国经济抗震能力非常强，经过过去几年的牛市周期，整个资本市场非常坚固，无论是监管部门还是中介机构、投资者还是上市公司，其整体素质都有较大提高。所以，今后几年中国股市的前景还是非常好的。" 建银国际(控股)高端业务董事曾粤辉则表示；"QFII投资中国是全球资产配置的战略性需求，尽管今年A股市场表现不好，上市公司投资收益也大幅缩水，但QFII对中国经济高速发展的基本判断并没有改变，所以，还有很多家QFII在等待资格和额度的审批。" "不过，目前QFII所持有的A股尚不到10%的市场份额，难以对市场走势带来'翻手为云、覆手为雨'的定价影响。"他补充。々 从分歧到统一 基金、保险6月集体做多？ 6月24日，上证指数收报2803点，较上个交易日上涨了1.54%，两市成交量也较上个交易日有所放大。 而作为目前市场上最大推手的基金，和保险资金在经历了前期的分歧，特别是在部分股票上面的巨大反差之后，目前也逐步走向一致。 和4月下旬上证指数跌至3000点时相比，基金与保险资金在本次再次跌至3000点时的表现有很大差异。 TOPVIEW数据显示，从4月23日至4月30日，基金和保险资金席位都呈现出大额的净卖出，总净卖出分别为970344万元和373641万元。这与从6月13日至6月20日的基金和保险资金总净买入情况形成鲜明对比。 而在其后的5月份，两者更是显示出巨大的差异。统计显示，整个5月份，基金总净买入资金达到881921万元，而同期保险资金则总净卖出资金高达560104万元。在对具体股票的操作方面，两者的分歧尤其显著：数据统计显示，5月份在中国石油(601857)、工商银行(601398)、大秦铁路(601006)等股票上，部分基金选择了坚决进入，而保险等资产管理席位则选择了坚决的卖出。 基金保险5月分歧 5月5日，5月份的第一个交易日，上证指数最终以3761.01点收盘，涨幅为1.84%，其后的市场又再次掉头步入下一轮的下跌通道。这一天，基金和保险资金就表现出明显的分歧：TOPVIEW数据显示，当天基金总净买入19912万元，而以保险资金为主的T字席位总净卖出却高达109296万元，是基金总净买入量的5倍多。 在部分股票的投资选择上，这一分歧尤其明显，中国石油就是这样一个典型。整个5月份，基金大量买入中国石油，总净买入达到194707万元，而保险资金则大量卖出，总净卖出金额达到86697万元，净买入量前十席位中，基金席位占据了7席；卖出方面，中国平安(601318)的两个席位5月份对中国石油进行了连续抛售，共抛出83334万元，这两个席位也分列当月中国石油总净卖出数量排行榜的第一位和第三位。 此外，工商银行、大秦铁路、中煤能源(601898)等部分股票上也呈现出和中国石油类似的情况，保险资金在这些股票上都表现出较为强烈的卖出意愿，而基金则选择了相反的做法。5月份，以保险资金为主的T字席位总净卖出工商银行、大秦铁路以及中煤能源的金额分别为72734万元、40132万元、80186万元、而基金则分别对上述各股进行了大量买入，总净买入金额分别达到79225万元、55302万元、341258万元。 基金与保险资金的这一分歧贯穿了整个5月。指南针分析师雷涛表示，保险资金的这一表现可以理解，目前市场被保险资金大量卖出的股票，如中国石油等，大多是保险资金通过新股申购或配售等形式获得，在市场弱势的情况下选择退出也属正常。 6月集体做多？ 基金与保险的这一分歧一直持续到了6月。 但总体上看，在经历过5月份的巨大分歧之后，基金和保险也开始在行动上逐渐趋于一致。公开数据显示，从6月13日至6月20日，基金和保险资金在市场上都表现为一致的净买入，其中，基金总净买入资金达到247343万元，保险资金总净买入也达到8659万元。 雷涛分析认为，保险资金表现出净买入状况，显示出其对当前市场的认可，经过前期的持续调整，保险资金对目前的市场也表现出一定的看好。 而在跌至2700点区域时，不少基金也表示，目前的点位已经到了比较合理的位置。上投摩根基金认为，市场经过本轮大跌，A股估值已趋于合理，目前投资者情绪偏于过度悲观。 天治基金也表示，政策面逐渐的明朗，对现阶段大幅恐慌性下跌的A股市场将形成有力支持，宏观基本面最坏的时刻虽然还未到，但过分看空市场并不可取。 |
