| 导读： A股十连阴跌破2800 政府顾问爆"托市"言辞 原国家统计局局长李德水昨日撰文"维稳" 樊纲：经过此轮调整股市将会更健康 不救市并不代表不作为 原国家统计局长是成熟投资者 A股十连阴跌破2800 政府顾问爆"托市"言辞 昨天下午,广州某证券营业部,大厅里稀稀拉拉坐着几个人,一个男人紧缩眉头看着电子牌上的一片惨绿,旁边的一个女人不禁捂住嘴巴表达自己的悲痛之情,还有一位老大妈的视线避开那绿色的股市行情大屏幕,悲伤地望着远方…… 股民的痛苦源于股市的暴跌。踏入今年6月以来,广州以及南方多个城市每天总会或大或小地下雨。与阴雨天气相似的是股民忧郁的心情---截至昨天,沪指连续10个交易日收出阴线,连破7个整数关口,此次十连阴在A股历史上尚属首次。进入6月以来的11个交易日中,沪指至今跌幅已达18.6%,超过了去年11月整月的18.19%和今年1月16.69%的跌幅。在A股历史上,沪指仅在成立股市初期的1992年3月30日至4月9日,连续9个交易日收于阴线。 "当前中国股市并不缺钱,缺的是信心。"不少分析人士最近喜欢把这句话挂在口头上。不过,在政策面不稳定的情况下,市场如何重拾信心?如何重新聚拢人气? 暴跌来自信心缺失 昨天,沪指小幅低开后,权重股带动各股上涨,推动大盘走高,一度上行至2893.47点。随后股指回落震荡下行,并在午盘击穿2800点关口,继而反拉未果,继续探底,收盘沪指跌2.76%,报2794.75点,跌79.35点。深成指全日报收于9429.50点,跌395.77点,跌幅4.03%。两市成交量有所放大,成交量仍保持在不到700亿的水平,这算是大盘唯一的亮点,表明人气还在略微地维持着。 从盘面看,各板块全线尽墨。金融、地产、运输、水电板块跌幅超6%,农林、木材板块跌幅较小,也接近3%,中小板综指表现则优于大盘股指,下跌2.26%。其中,低估值的银行地产等蓝筹,虽然一再被舆论呼吁理性投资,但出于对宏观经济不确定的担忧、出于资金紧张的考虑,昨天仍纷纷重挫破位。地产板块此前一交易日表现强势的招商地产昨天大跌超7%,万科A、金融街跌幅超5%。 市场并没有因此前的"九连阴"而产生多少反弹的欲望,前期强势股补跌成为新的风险源,尤其券商股连续两日领跌金融板块,宏源证券、国元证券、海通证券、东北证券、太平洋多家券商股均跌停报收,跌幅最小的券商股国金证券亦跌超5%。对指数影响最大的中国石油和中国石化,虽然带动大盘上扬,但此后"多转空",对昨日大跌的结果"贡献"不小,不过,尾盘也是"石化双雄"拉动才带动股指回升。此外,涨幅前列仍有热点,中小板及有产业整合预期的军工板块在弱势中有游资介入迹象,但这种短线热点并不能左右大势。 A股前一轮大熊市,从2245点阴跌至998点,前后花了4年多时间,股指调整幅度为55%。而2007年10月16日股指从6124点至昨天的2769点,股指跌幅也是55%,不过,这轮只用了8个月的时间就完成了一次历史罕见的暴跌行情。市场人士称,如此暴跌,除了因前期涨幅过大之外,更多的是信心的丧失,继而导致非理性的杀跌。 等到2500点入场? 那么,理性地看待目前股市的估值水平,目前代表大盘蓝筹股的沪深300指数静态市盈率,由端午节前的25倍降至目前的20倍左右,其中超过30%的成份股市盈率已不足20倍,尤其是银行股平均市盈率才17倍,钢铁股更低至仅13倍。市场人士的判断是,随着大小非解禁逐步推进后,上市公司盈利增长预期趋缓的估值风险已得到释放,而且大盘经过8个月的大幅回落,沪深300静态市盈率其实已经与成熟市场代表指数之一的标普500指数接轨。同时,考虑到A股市场的业绩成长性,从中长期来看A股市场已经呈现出难得的投资机会。更有乐观派疾呼,这是18年来第七次大的机会。 但问题是:机会何时到来?昨天大盘跌破2800点,历史以来,每到低迷关口管理层总要出来救市,而每次救市也都会引发一波上涨行情。于是,有机构就建议不要随便抢近期的反弹,如果没有利好政策出抬,还是继续等到2500点附近再入场。广州运财行理财投资公司执行董事阙鸾锋也认为,沪指2500点应该是管理层干预市场点位。 基金开始试探性建仓 机会是跌出来的。但是也要把握好介入的节奏,否则不仅抓不到"跌出来"的机会,还会越陷越深。 在近期灾难性的下跌中,有机构的资金流向数据却让投资者看到是股市另一番景象:上周创下12年最大的周跌幅,但数据显示所有基金专用席位买入卖出抵消后呈现的是资金净流入状态,可见,指数虽然大幅下跌,但基金却没有卖空。同时,以保险资金为主的其他机构在上周也没有做空,险资席位在买卖合并后是净买入2.05亿元。 那么究竟是谁在卖?上周营业部席位净卖出38.10亿元,可见,游资成为最大的做空动力。而营业部里面最大的做空席位是中金公司上海淮海中路证券营业部,该营业部是QFII资金的重要"基地"之一,上周净卖出5.82亿元。 如此一来,一个可能成立的简单结论是:基金和保险机构已经开始逐步试探性做多,但是前期成功抄底的QFII资金还未认可目前的底部,游资的出逃更加剧了市场悲观的氛围。从筹码分布来看,中户、小户筹码向超级户、大户集中；筹码分布呈现集中趋势,但是集中力度并不明显。 扭转弱势需要热点 虽然上周基金和险资在抢入筹码,但是随着股市进一步下跌,尤其在10连阴后,这些机构投资者还能坚定的做多吗?"如果基金持续做空,那么这次基金抢到的筹码可能成为其反手做空的工具。"一位分析人士表示了担心。 扭转弱势,大盘需要热点的拉动。而值得期待的热点,也就是反弹导火索的因素可能包括成品油价格调整、央企整合大幕拉开等。申银万国认为,连续超跌后,即使没有政策救市,也存在着技术反弹的要求,涉及成品油价格调整和央企整合等方面的题材股可能在超跌后酝酿一定反弹机会,投资者不妨加以留心。 政府财经顾问高调为股市打气 我国资本市场发展很快,取得很大成绩,虽然在发展过程中出现了不少问题,但是这些问题今后都会逐步解决,"我国资本市场是一个前景很好的市场。" 当前股市大幅下跌是暂时现象,中国经济基本面总体看好,股市完全可以实现稳定健康发展。 "我们有足够的理由对中国股市充满信心。" 昨日,沪深股市继续在震荡下挫的行情中惨淡收盘。 沪综指虽在收盘时报2794.75点,但依然保持跌势,跌幅达2.76%。 不少市场观察人士分析认为,近两天来,中国人寿、中国铝业等权重股除了自身下跌外,还在震荡下挫的背景下,引领其他诸只大盘股共同发力,打压股指延续探底。从政策面及技术面来看,眼下均无显性支撑因素呈现。正因为如此,市场层面的众多悲观人士们纷纷预计:昨日沪综指盘中破位2800点不过是未来惨剧的一个苗头,而且近期大盘恶化的形态还极有可能遭遇强化。 政府财经顾问释放"托市"言辞 显而易见的是,自央行上周宣布提高存款准备金率1个百分点的政策之后,市场对于大盘后期走势看空的情绪与日俱增。 对于此种情形,中国证监会机构部主任黄红元本周释放出貌似旨在"托高人气"的声音。 "最近市场波动较大,凡参与市场的人都很关注市场走势。"黄红元表示,证监会无论出台任何政策或者一个规则的制定、起草、颁布,都会关注它对市场的持续良好发展是否起积极、好的作用,而不是起阻碍作用。 16日,中国证监会前主席周道炯也在公开场合释放出"托市"的言辞。他说,我国资本市场发展很快,取得很大成绩,虽然在发展过程中出现了不少问题,但是这些问题今后都会逐步解决,"我国资本市场是一个前景很好的资本市场。" 此外,国家统计局前局长、现任全国政协委员兼国家统计局顾问李德水亦于昨日撰文指出,当前股市行情大幅下跌是暂时现象,中国经济基本面总体看好,股市完全可以实现稳定健康发展。 "今年以来,我国股市又进入一个调整期。有诸多因素引起了投资者的担心和疑虑。"在李德水看来,今年股市行情的回落在很大程度上是市场自我调节、自然回归的结果---"2007年股市行情如火如荼,市盈率达50倍,而当时国际平均市盈率仅20倍左右,美国为18倍……物极必反,今年市场行情出现适度回落有其必然性。" 李德水还基于美国次贷危机、越南金融危机等外部因素对我国资本市场、宏观经济的影响评估认为,"我们有足够的理由对中国股市充满信心。" "股票市场不是经济运行的温度计,它不可能准确地反映经济体温,其涨涨落落往往容易受到一些随机性因素的影响。"李德水进而乐观地判断,前几天的股市低迷,确实受到美欧日及周边国家股市震荡的影响,但决不意味着我国股市反弹乏力---"中国股市是不会辜负成熟的投资者的。" 证监会官员直指券商三大职责缺位 就在上述诸位政府权威财经官员、财经顾问释放出"托市"、"励市"的积极言辞的同时,中国证监会机构部主任黄红元还直指券商在对投资者的教育工作方面存在明显的缺位。 黄红元指出,在当前股市震荡剧烈的背景下,各家证券公司对投资者的教育工作依然存在问题。 一是,券商对投资者教育的认识仍有待提高,投资者教育的长效机制尚未建立,投资者教育尚未成为证券公司自发的、主动的行为。 二是,券商对投资者教育工作仍不够深入、细致,还存在一些薄弱环节。前期市场行情火爆,股指屡创新高,新投资者入市踊跃,开户出现排长队现象,部分证券公司为追求经营业绩,开户审核把关不严,投资者教育和风险揭示工作做得不够深入、仔细,服务质量也有所下降。 三是,开展投资者教育工作的针对性、专业性还有待提高。有的证券公司还没有建立完善的客户管理制度,不能根据客户收入状况、投资经验和风险偏好进行个性化投资教育。有的证券公司把服务对象重点放在能带来较大效益的大客户上,而恰恰忽视了最需要进行教育和提供服务的中小投资者。有的证券公司的风险揭示和投资者教育缺乏针对性,没有及时纠正部分投资者把权证等高风险衍生产品当作股票来持有。 "和1996年相比,我们的市场无论从各个方面来看,规范化程度已经有了很大的提高,但不能说我们的市场完全成熟了或者完全规范。"黄红元称,整个市场要达到比较理想的状态还需要很长时间,而在此过程中,除了政策的积极引导外,券商和投资者也都需共同参与、确保股市的健康运行。 （郑春峰 南方日报） 々 原国家统计局局长李德水昨日撰文"维稳" A股惊现历史罕见的十连阴，市场绝望情绪蔓延之盛已引发全国政协经济委员会副主任、原国家统计局局长李德水的关注。 以《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》为题，李德水分析指出，近期中国股市的调整是自我调节、自然回归的结果，一些有心计的投资者正在经历寻底之旅，一些有战略眼光的投资者正在厉兵秣马，随时准备出击进仓。其结论是，中国股市是不会辜负成熟投资者的。 该文昨日以显眼的红色字样标注，被挂在国家统计局官方网站显要位置，所处子栏目名为"个人观点"。这也是继前日证监会两位部门负责人公开表示证监会不会出台阻碍市场的政策后，又一高层人士公开发表针对股市的"维稳"言论。 64岁的李德水现为第十一届全国政协经济委员会副主任、国家统计局顾问。1984年至1996年，其在国家计划委员会工作，2003年5月至2006年3月出任国家统计局局长。 越南形势不影响A股 在昨天发表的文中，李德水几乎详尽回答了当下市场担心的各个问题。 "我国证券市场基本完成了上市公司股权分置改革；监管体系更加完善成熟；对上市公司信息披露监管、对大股东行为、内幕交易、市场操纵、新产品的市场监管等一应俱全；上市公司质量明显提高，质优股占绝大部分。"其以大篇幅给予了中国股市正面评价。 对一墙之隔的越南正经历的空前金融危机，李德水也用充分篇幅回应，"越南形势变化不足以影响我国股市。越南危机是个孤立事件，并不会引发东南亚金融危机，对GDP总量高企、尚未实现资本项目下可自由兑换的中国经济影响极小。" 对去年10月以来A股的大幅回落，李德水认为，这是市场自我调节、自然回归的结果，有其必然性。把我国股市的这一轮下跌简单归咎于美国次贷危机的影响不客观。 对市场对上调存款准备金会减少入市资金的担忧，李德水的看法是，此举只是弱化银行体系内流动性，并不影响股市，担忧完全没有必要，"可供入市的资金十分充足。" "有心计投资者正在寻底" 李德水强调，应全面准确理解国家宏观调控政策。目前进行的宏观调控决不是"紧缩"二字所能代表的。在具体执行中，还有"区别对待，有保有压，不搞一刀切，不搞急刹车"等一整套成功经验。 他最后得出结论--要有足够的理由对中国股市充满信心。"一些有心计的投资者正在经历寻底之旅，一些有战略眼光的投资者正在厉兵秣马，随时准备出击进仓。中国股市是不会辜负成熟的投资者的。" 对上述言论，市场更多解读为对市场的"按摩"。"目前必须配合资金上对股市的供给，比如让社保、保险等大资金入市。"国都证券分析师称。 市场在期待更高层的声音。（东方早报） 々 樊纲：经过此轮调整股市将会更健康 中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲17日在2008奥运经济（北京）论坛上表示，中国经济在30年改革开放的基础上，已有一个很好的继续增长的基础，而前两年的经济趋热也得到及时调整，再加上奥运会的推动作用，相信奥运会之后中国经济将继续保持健康的增长，而且质量会越来越好。 樊纲指出，从2007年底到现在，整个宏观经济都在进行调整，包括出口、股市、楼市等各个方面，这个调整会逐步完成，这也给奥运会之后的经济衰退减少了理由。"在经过了这些调整之后，我现在确实可以比较有信心地说，奥运会以后没有再进行进一步调整的理由，也许在奥运会以后，中国的经济会开始新一轮相对比较健康和稳定的增长。"樊纲表示。 但是他同时指出，中国经济目前确实面临问题和挑战。作为一个发展中国家，中国本身有内在的经济结构问题。而美国次贷危机的负面影响正在显现。全球的油价、粮价进一步上涨等因素也将对中国经济造成更大压力。面对这样的形势，要对经济作出进一步政策上的调整。 谈及当前股市，樊纲表示，市场调整有其自身规律，并不取决于某种政策的矫正，而是要走完一个周期，这个周期可能跟奥运会没有关系。他认为，经过此轮调整股市将会更健康。（上海证券报 ）々 不救市并不代表不作为 6月17日，中国股市再次下跌，砸破2800点，再创14个月以来的新低。与此同时，沪指创下罕见的十连阴。市场人气跌至低谷。 股市持续下跌，让价值投资的坚守者也失去了重心，他们开始怀疑自己所坚持的投资理念是否正确。这种信心的松动比股市的下跌本身更值得警惕，因为股市的涨跌是正常的，其不可预测性也是股市的魅力所在。但是，当投资者的信心崩溃，股市就可能因群体性盲目杀跌而走上不归路。 每当股市下跌，有关救市的声音就会响起，而有关部门现在对救市二字已经非常慎重，因为救市已经被证明是有害于市场自身调节机制发挥作用的，而伴随救市衍生出来的内幕交易行为更为投资者所不齿。因此，对于救市，笔者亦持保留态度。问题在于，不救市并不代表不作为。面对投资者群体性信心的丧失，重塑投资者的信心则是任何市场的监管者都必须面对的问题。 1987年，美国曾经发生过股灾，而这次股灾在极短的时间里就得到了化解。1987年10月19日，道琼斯30种工业股票价格指数急降508点，股票市值一天损失22.6％，幅度几乎是众人皆知的1929年股市崩盘单日下跌幅度的两倍。正在按计划飞抵达拉斯市参加美国银行家协会年会的格林斯潘闻听消息，立即取消演讲，搭乘美国军用飞机返回华盛顿商讨对策。第二天开盘前一个小时，美联储发表声明：认真履行自己的一切职责，提供流动资金以支撑经济和金融体系。与此同时，当时的美国总统里根亦发表"经济基础依然良好"的声明，并迅速推出了包括大幅削砍预算开支等一揽子计划，重新恢复了市场信心。在1997年亚洲金融危机暴发后，美国采用同样的方式，确保了资本市场的稳定--这种做法在世界昏然之时开辟了一个唯我独醒的天地，从而，吸引全球的投资者涌入美国。市场稳定让美国捡了大便宜。 股市的稳定不仅会直接影响到公众的消费信心，也影响着公众对经济前景的预期。当公众因为股市的非理性下跌而对经济未来前景作出悲观判断的时候，会对实体经济产生非常大的不确定性影响，而所有股票泥沙俱下的暴跌，正是股市已经进入非理性下跌轨道的征兆。因此，美国政府迅速出手，在短时间里重塑市场信心，确保价值投资者的坚守继续迎来希望而不是换来一个梦魇。 中国股市正处于非理性下跌阶段。10连阴不仅在中国股市非常罕见，在世界资本市场中也不多见。因为，这是投资者信心近乎崩溃的信号。中国股市需要重新回到正常的发展轨道中去，而能够做到这一点的只能是信心的重塑。 数据显示，中国股市经过持续深幅调整，已经非常"便宜"。统计显示，按照已公布的业绩计算，沪深300指数市盈率上周五盘中最低为21.82倍，已经低于美国标准普尔500指数的21.84倍。这是自2006年3月以来，沪深300指数的市盈率首次低于美股，表明A股市场整体估值已经处于较低水平。这同时也意味着，拯救市场信心已经到了千钧一发之时。 中国股市如果持续暴跌，不仅会影响到公众的消费选择，影响困扰中国经济的内需难以拉动的顽疾，还可能因投资价值的进一步显现，吸引更多的热钱疯狂涌入中国，而热钱的短期炒作行为本身就决定了，他们可能通过短期的拉升获取暴利，而后突然撤离，留下一片狼藉。对于无所不能、无孔不入的热钱而言，股市快捷的变现性能比房地产市场具有更强大的吸引力。当热钱在中国股市暴跌后成为抄底者，将意味着中国投资者割掉的低廉筹码的转移，这必将导致整个社会财富的外流，而由此导致的财富流失将加大政府的社会保障压力。 越南股市就是前车之鉴。从这个意义上来看，维护股市的稳定其实也是在维护国内广大投资者的利益，维护经济安全。 股市有内在的运行规律，应当受到尊重，但是，也应该认识到，股市的走势乃是投资者投资选择的结果，是投资者信心的映射，当投资者普遍偏离价值投资理念，陷入群体性迷失的时候，需要政府有关部门采取措施，恢复信心。至少，应该强化中国实体经济健康快速发展的一面，以抵消目前充斥于市场之中的悲观论调。 在信心涣散的情况下，没有谁确切知道10连阴是什么导致的，但都知道10连阴背后所蕴含的信心崩溃后的结局。市场监管是一门艺术，而艺术之美在于刚柔并济的天然融合。市场自身的规律需要尊重，但是，作为市场主体的投资者在迷失的时候也需要监管者的引导，而现在，中国股市需要的就是这种引导，需要的就是这种对信心的呼唤与呵护。（上海证券报 陆军华） 々 原国家统计局长是成熟投资者 6月17日，国家统计局官方网站上发表了全国政协委员、国家统计局顾问李德水的文章《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》。6月17日，对资本市场也是富有纪念意义的日子，这天，三一重工率先进入全流通的时代，这天，是中国进入全流通的时点。然而，看看今天的市场，股市的的确确又进入一个调整期，十连阴，开创了中国股市最长的连续阴跌纪录。 股市里又弥漫着恐慌气氛，在这样的复杂的时间节点，针对中国经济和证券市场，李德水先生在文章中谈了个人的九点看法和认识：一、今年股市行情的回落在很大程度上是市场自我调节、自然回归的结果；二、客观评价美国次贷危机的影响；三、越南形势变化不足以影响我国股市；四、我国证券市场的监管体系更加完善成熟；五、基本完成了上市公司股权分置改革；六、上市公司质量明显提高，质优股占绝大部分；七、可供入市的资金十分充足；八、全面准确理解国家宏观调控政策；九、对今年经济形势的基本判断。特别是他最后的结论性的一句话，即中国股市是不会辜负成熟的投资者的，这句话让心底阴霾不断的投资者倍感振奋。 中国股市开始进入全流通时代，股市作为国民经济晴雨表，理应发挥其作用，以反映总体向好的中国宏观经济基本面。但实际情况正如李德水所言，"股票市场是经济的晴雨表，在我国经济基本面总体看好、阳光灿烂的情况下，股市行情却大幅下跌、阴雨绵绵。这明显有悖于晴雨表的原理。"同时，对今年中国经济形势的基本判断，市场也出现了误读。李先生认为，投资者更应看到的是，我国经济运行的列车正以巨大的惯性快速前进。虽然经济增长略有减速，但基本上朝着宏观调控的预期方向发展，经济结构也出现了一些积极的变化。在全球经济阴霾密布的背景下，我国经济还保持这样的好形势，实在很不容易，也为世界许多国家所羡慕。由于多种因素的叠加，今年以来不少企业在生产经营中遇到一些困难。对此，中央各部委都很关注，并正在积极采取措施；企业也在千方百计努力工作。总体上看，我国经济的基本面是好的，无论投资还是消费，扩大内需的空间还很大。1-5月的各项主要经济指标说明，经济运行仍然表现出平稳快速增长的好态势。同时，他还强调称，国际经济对我国而言，也不会因为美国次贷危机而改变机遇和挑战同在、机遇大于挑战这个基本判断，甚至还出现了一些新的机遇。只要全党全国人民同心协力，坚决执行中央的部署，我国经济不单是今年而且在今后一个时期继续保持平稳快速发展是完全可能的。 与其说李德水先生的九点分析是对中国经济未来走向的理解，还不如说李先生的观点更像是一个成熟投资者的宣言。反观我们的投资者，甚至包括基金为首的机构投资者，"成熟度"在哪里？现在又成熟到了什么程度？从6月17日起，中国股市开始进入全流通时代，理应引起更多的思考。(证券日报 马方业) |
