| 沪指经过8连阴之后，周一略微高开。沪指一度冲高收复2900点，但随后出现跳水，一路下跌，最低探低2811.72点。惨跌之下，银行股再次英雄救美，全力上扬，带动大盘走强。早盘市场创出的2811点的阶段性新低是否能够对后市构成有效支撑，2811点支撑位能否成为阶段性底部? 广发华福：2800点一线或有支撑 大盘继续依惯性调整，多头抵抗仍旧缺乏力度。今日盘中银行股等大盘股走势相对抗跌，但新能源、航天军工等不少中小市值板块股跌幅在前，显示场内个股继续呈轮跌格局，技术面上，2800点一线或有支撑，今日大盘在靠近此处之后遭遇多头抵抗，但市场表现仅仅属技术行为，操作上仍应注意谨慎控制仓位。(广发华福) 港澳资讯：股指重心保持下移 权重股表现较好 今日两市股指平稳开盘，沪市开盘报2876.29点，深市开盘报9930.63点，中小板指数开盘报3666.05点，集合竞价共成交3.2亿元。股指随即维持震荡，重心保持下移。两市股指均创出调整新低。个股方面，权重品种表现较好，钢铁，石油石化、以及银行等品种有一定积极作用，也带动沪指表现强于深市，农业股抛压有所加大。 政策消息面上，较重要的有中央表示要促进资本市场健康发展；证监会将全面评估证券业和资本市场开放；央行报告强调采取 综合措施避免股市大幅波动；国家发改委表示择机进一步理顺成品油天然气价格；合资券商审批暂停三年后重新开闸，瑞信方正证券获准设立；QFII短线交易遭到起诉，南宁糖业(000911)索赔4000万元等。 从开盘半小时情况来看，股指略有反弹即遭遇抛压，周末政策消息面仍属平静，并无具体举措出台，市场依然被悲观和谨慎的情绪主导。投资者仍需谨慎控制仓位，静观其变。对于权重股走势和市场成交量情况应密切关注。（中国证券网） 广发证券万兵：暴跌难持续 操作上择优弃劣 和讯特约 两市高开后快速回落，至10：00，上证指数收于2822.43，下跌45.13点，深成指收于9664.59，下跌272.14点。 虽说两市连续下跌后有较强的回升要求，但持续的下挫对投资者信心造成极大打击，两市上涨家数不足百家，农业、新能源等题材股跌幅居前，银行等大盘股走势较为抗跌，经过近期的持续大跌后，蓝筹股的投资价值已经显现，作为市场中坚的蓝筹股已不具备大幅下跌的动能，股指尽管表现仍然疲弱，但投资者在目前点位已没有再行杀跌的必要，在所有的板块几乎都出现巨大跌幅之后，后市将面临着板块的强弱分化，投资者可依据业绩和成长性作为选股依据，在股指的波动中择优弃劣。 々 A股连挫 市场底在何方 自本轮行情调整以来，人们一直期待的大盘重回前期高点的行情始终没有出现，倒是一向不愿被市场看到的A股"2"时代，说来就来了。 6月12日，沪指跌破3000点，收于2957点；6月13日，市场信心进一步溃散，前期低点2990点也被击穿，沪指收于2868点，创出本轮调整以来的新低。 3000点"政策底"跌破，指数重归"2"时代，这样的市场将何去何从？ 仍有一部分市场人士坚定地认为，在当前的估值水平下，市场存在错杀板块和洼地效应，市场仍然具备投资机会和随时反转的希望；另有一部分人则在继续呼唤着"救市"政策的出台，认为股指期货、融资融券等制度性建设举措的及时出台能够力挽狂澜。 那么，在当前这样一个点位，探讨个股或一个板块市盈率的高低对于整个资本市场的走向而言究竟具有多大意义？在印花税下调带来短暂狂欢，而之后市场又重归冷寂，政策救市是否仍是问题的症结所在呢？ "估值水平不能孤立地看，现在市场的估值和前期高点比起来是较低的，但和熊市时相比、和亚洲其他国家的估值水平相比，仍然是高的。"中金公司首席经济学家哈继铭对记者表示。他同时指出，在资本市场的基本面未发生改观、宏观经济的前景仍不明朗的背景下，所谓的政策救市也难以根本起效。"资本市场内部的政策微调即使发挥作用，也是非常短暂的，就像上次的印花税下调。事实上，在市场信心不足的情况下，股指期货等措施的推出，反而可能产生不利的后果。" 随着4月份、5月份宏观经济数据的相继出台，越来越多的机构表示，宏观经济前景的不明朗才是股市持续低迷的根本性因素。有券商研究机构表示，此时出台股指期货、融资融券等措施，已经很难称之为利好，至多算中性政策而已。还有机构人士指出，在股指充分反映外围经济环境状况之前，谈"政策底"和政策救市不具有意义。 对于反复强调的当前股市"基本面不看好"，哈继铭向记者进行了详细解释。他说，首先，受原材料价格上涨、劳动力成本上升与部分产成品价格受到抑制的共同挤压，企业盈利状况不容乐观，"2004年下半年，我国也曾经出现过相似的状况，而2005年股市表现就不好。"其次，5月份数据显示，一年多来M1增速首次慢于M2，表明储蓄继续回流银行的压力很大，"资金面因素也不支持资产价格大幅上扬。"再次，市场对于目前部分价格管制还能够维持多久预期不明，这使得成品油等物价上涨所带来的通胀压力持续影响着人们的信心。 此外，哈继铭还强调，从外围经济环境来看，由于全球都存在着一个至少是短期内的紧缩预期，因此，也存在着较大的风险和不确定性，"越南当前所面临的危机正是一个缩影"。 面对一系列经济问题带来的不利局面，日前，有券商研究机构发表看法指出，现阶段对价格管制政策的调整，将是扭转当前严峻局面最有效的途径。 有观点称："目前政府对油气、电力、水、化肥等领域实施严格的价格管制政策，已造成价格体系的扭曲，实际上给消费者提供了错误信息，进而加剧了通胀的恶化。另一方面，目前价格管制的成本日益高企，长此下去，政府将难以承担，因此这一政策的调整已迫在眉睫。对于股市而言，油气价格管制的放开将构成直接的利好影响，由于此类股票属于绝对的大盘指标股，因此相关政策的调整将取得四两拨千斤的效果，整个市场的低迷也将由此得到改观。" 哈继铭也发表了相似的看法，他对记者表示，主动理顺能源价格应该是当前中国政府能够做出的积极选择，"主动提高成本油价格、降低补贴，会被市场解读为强势政策而被赋予乐观预期，也弥补了加息等单纯的货币政策的不足。"他指出，上调国内油价，一方面能够抑制国际油价的持续上涨，一方面也能够降低未来国际油价继续上涨所可能带来的财政补贴压力。而整个通胀预期与经济政策走向的明朗，对于股市才具有实质性的积极意义。 哈继铭说，"总而言之，在整体经济环境明确之前，股指独善其身的机会非常小"，只有将基本面做强、做实，市场根基才能稳固。而当前如果一定需要对股市'政策性'的支持，也应该是国有资产向上市公司的进一步注入，以明确投资者对公司未来发展前景的预期，而不仅仅是推出股指期货、融资融券等等。" 背景 尽管本周只有四个交易日，但沪深大盘的跌势为近10年所罕见。受多重利空影响，周二开盘后空方打压股指直逼3000点整数大关，全日沪深股指跌幅均超过7％，创出自2008年以来的最大单日跌幅。随着5月份宏观经济数据相继公布，周三、周四大盘仍未见起色，投资者寄予厚望的3000点政策底被击穿。周五盘中仅出现小幅反弹后，空方发力，权重股集体萎靡拖累市场一路下行，沪指2900点再告失守、深成指跌穿万点大关，至收盘全周沪指累计跌幅高达13.8％、深成指周跌幅达到了15.3％。 相关链接 底在何方 本周，A股市场连破3000点、2900点整数关口，空方大有一鼓作气将做空进行到底的态势。 经过短期集中性的宣泄后，A股市场系统风险得到一定程度的释放，部分上市公司基于业绩的投资价值就会出现。而且由于通胀压力、经济拐点、紧缩担忧，市场很可能出现过度反应。部分被"错杀"个股的结构性机会值得关注。 而需要引起关注的是，本周不但有建设银行(601939)、中信银行(601998)、中国石油(601857)等大盘蓝筹股的集体破发；甚至包括近期刚刚上市的中小板个股如滨江集团(002244)、威华股份(002240)也加入破发行列。令投资者记忆犹新的是，4月份个股破发集体上演，引发管理层下调印花税的强力救市举措，本次破发队伍再次"扩容"能否带来否极泰来的机会值得关注。 （金融时报 王妍 余凯） 々 跌破政策底 寻找市场底 最近，一条关于股市的短信在股民中流传："宝马进去，自行车出来；西装进去，三点式出来……"虽然有些夸张，但的确这是最近股市的真实写照。 从趋势的角度看，目前市场处于毫无希望的极度恐慌和悲观中，大盘走势也是极度的疲弱，就像决堤的"堰塞湖"，以大幅跳空一百多点的形式不仅完全回补了印花税缺口，而且是连续暴跌出新低，使得自4·24到6·6之间的所有股票持有人留在了孤岛上，如此恶劣的走势加上越南金融危机的消息，投资者想保持理性都难。 中国股市历来有涨时涨过头、跌时跌过头的习惯，市场的"羊群效应"既导致盲目追涨，又导致盲目杀跌。就像地震时一样，突如其来的天灾令人极度恐慌、绝望，甚至失去理性，但随着余震的逐渐衰减，人们的心理逐渐平静了，最后才意识到：最危险的时候已经过去。 而目前股市正是在极度的恐慌和绝望之中。一是市场见利空也跌、见利好也跌明显属于非理性的行为；二是本周创下了12年来最大周跌幅，超跌明显，日K线已经八连阴，即使在大熊市中也非常罕见；三是经过8个月的持续下跌，上证指数跌幅已经接近53%，成为仅次于越南和冰岛的全球跌幅排名第三的股市；四是A股目前的市盈率已接近20倍，破发、破净开始大量出现，A-H股倒挂的现象越来越多，这些都是2005年1200点以下时出现的独特现象。 显然在跌破政策底之后，大盘自身正在寻找市场底。 从大盘趋势分析目前尚不能轻言市场的底部，但短线报复性反弹随时可能暴发。上周五美元指数创出近阶段的新高，原油价格出现回落，美股大幅反弹165.77点，将对A股有一定刺激。既然前期的跳空缺口被完全回补，再次印证了缺口必补的惯例，那么端午节后的暴跌使大盘留下了近百点跳空缺口，也将在不久的时间回补。 （华西都市报 海明） 々 重挫之后有望反弹 短短4个交易日，沪指周跌幅达到13.84%，本周市场遭遇了12年来的最大打击。而在日K线上，沪指也已经创纪录的连续收出8根阴线。种种迹象显示，市场已经到了极度深寒之中。俗话说"物极必反"，那么下周市场能够出现反弹吗？ 短线还将惯性下挫 西南证券闫莉认为，短期内市场还有继续下挫的要求。她分析表示，6月10日上证指数跳空低开，在3215-3312点留下缺口，这个缺口与之前不久的印花税缺口形成鲜明对比。盘面特征显示了当前市场的混乱，混乱造成投资者的无所适从与心态的不稳定，对后市运行是不利的。由于跳空缺口的存在，以及周K线460点的长阴，且周五收盘几乎在最低点，因此下周至少惯性下探是不可避免的。此外，市场成交量持续低迷，周五两市日成交再度出现600多亿元的地量，但是地量之后的地价应该伴随成交量的明显变化，即地量到大幅放量，因此当前的低点依然不是最终的低点。 广发证券王小平认为，大盘在3300点之上盘桓30个交易日。本周在利空影响下出现"裂口式"跳空低开，且创新低。大盘形态形成"岛型"反转，显示周二之裂口属于突破性缺口，空头占优的格局极其明显。从周K线来看，下跌势头依旧，并没有明显止跌意愿。 弱市反弹随时出现 不过，闫莉也认为短线市场反弹的可能很大。从技术上看，由于连续4日的下跌，均线向下发散较大，指数对均线出现明显偏离，这种情况下，指数需要暂缓下跌或是反弹以等待均线系统跟上。5日均线位置为3050点，是短期反弹的第一阻力位。从BOLL线来看，指数已经跌破BOLL线下轨，具备止跌反弹的条件。 同时，动能指标显示，多空力量不平衡状态十分严重，空头占据绝对优势，未来一段时间内多头根本没有力量对抗，但是空头力量短期释放过度，目前有走平的迹象，打压力度将减缓，由此指数有望获得喘息机会，出现横盘或是弱反弹。 广发证券也认为，大盘经过连续杀跌，技术上超卖迹象明显，下周大盘惯性下跌后，存在短线技术性反弹的可能。但中期趋势继续向下寻求底部支撑机会较大。建议投资者不急于杀跌，也不轻易抄底，待反弹时再根据量能决定去留。（成都日报 刘泰山） 々 招商基金： 大部分绩优蓝筹进入价值投资区域 "一位理性的投资人，或者说专业的机构投资者，最根本的任务是要研究清楚市场、公司基本面的变化，使自己尽量少受市场情绪化影响。"招商大盘蓝筹基金黄顺祥如是表示。 对于目前的市场，黄顺祥认为经过半年多的深幅调整，许多大盘蓝筹股票估值已比较合理，部分大盘蓝筹股已经跌至2008年动态市盈率不到20倍，持有这类股票，应该会有一个不错的回报。 2007年前五个月，招商基金所选择的一些公司短期内的涨幅普遍较低，不免有人表示怀疑。但黄顺祥并没有动摇，坚持继续持有，结果这些股票的回报，远远超过了其它很多股票。"我挑选的公司确实是一些有投资价值的好公司，所以最终是能够获得较好的回报。" "在招商大盘蓝筹基金的投资管理上，我将继续坚持价值投资理念，核心仓位主要投资于业绩稳定增长、估值合理、且业绩在未来三五年内增长持续性较明确的优质个股，同时根据市场变化适当调整仓位和股票组合，以更好的抓住市场机会，回避短期波动的风险。"黄顺祥注重公司业绩的稳定增长以及对股东价值的创造。招商大盘蓝筹基金的主要投资对象是：在经济增长的大背景之下，行业地位突出、经营业绩良好并稳步增长，市值较大的蓝筹公司的股票。 "价值投资理念是我一直的坚持，我重视深入挖掘个股投资价值，只要是基本面确实有价值的股票，即使短期股价出现波动我也坚持持有；另一方面，我将尽力保持核心仓位相对稳定，核心仓位主要投资于业绩稳定增长、估值合理、且在未来三五年内业绩增长持续性较明确的优质个股。"黄顺祥说。（证券时报 付建利） |
