| 导读： 贫血症爆发：QFII谨慎离场，次新基金破净成风 空仓私募直言：国家队的全面撤退 再跌1000点也未必进场 公募基金改口：年内可能不会再有机会 中金高盛唱好 机构布局金融 贫血症爆发：QFII谨慎离场，次新基金破净成风 新基金发行不利，QFII基金因净值严重受损遭遇赎回，央行紧缩重拳出击，市场资金供应正面临前所未有的挑战。 新基金发行惨淡 虽然今年以来新基金的发售空前密集，但市场反应极度冷淡，不少基金发行被迫延期，甚至部分规模领先和口碑较好的基金公司也未能幸免。日前，又有两家新基金公告延长募集期，至此，自今年以来，新基金宣告延长募集期的新基金累计已达11家。 截至目前，获批发行的各类基金已经达到54只之多。5月份，有13只开放式基金陆续成立，但是募集资金合计只有110.85亿元，还不及基金受追捧时单只募集金额的一半，平均每只基金募资额只有8.53亿元。这是自2006年以来，每月平均单只基金募资金额首次低于10亿元。 正在发行的南方优选价值基金经理谈建强昨天表示，如南方优选价值基金如期结束募集，在目前较低的市场点位，可迅速完成建仓，在下一波反弹行情之前抢占先机。其建仓方向为"抗跌类"和"反弹类"两大类型的股票。 然而，抢反弹也不是新基金最好的出路。资料显示，多只新基金在市场反弹前点位较低时成立，成立后进行了较快建仓。据统计，今年成立的13只偏股型（含股票型和配置型）次新基金，已有12只的最新净值全部跌至1元以下。 认购新基金的投资者遭受打击，亏钱效应蔓延使原本就已十分艰难的新基金发行再次蒙上阴影。据初步估算，6月又将有15只偏股型基金成立，基金建仓更为密集，从目前整体销售情况来看，市场整体回暖迹象不明显。 QFII遭遇净赎回 市场另一主力QFII的遭遇也不容乐观。 国际知名基金评级机构理柏昨天发布最新研究报告指出，A股QFII基金5月平均下跌7.29%，与国内股票基金表现在伯仲之间；今年以来，QFII基金平均仍大幅亏损了近28%，小幅优于国内股票基金。 从最近公布的资产数据分析，外国投资者对于QFII基金的态度再度转为保守。在理柏的统计中，纳入统计的9只已公布资产数据的QFII基金当中，仅有2只呈现净申购，剩余7只持续出现净赎回。 其中单月净申购成长幅度最高者为保诚中国龙A股基金C级，达15.58%；怡富中国先锋A股基金小幅增长2.78%。至于此前净申购大幅增长的iShare新华富时A50中国基金及标智沪深300中国指数基金，上月转呈净赎回，不过幅度不大，分别为9.67%及7.70%。目前19家QFII基金的最新资产规模由83.07亿美元缩减至78.37亿美元，整体单月减持幅度为5.66%。 A股昨日大幅回落，有市场人士认为，QFII大规模撤离，是导致A股这轮大跌的主要因素。不过，理柏中国大陆及台湾研究主管冯志源分析，一般资金出现大规模撤离，主要是基金出现大规模净赎回所致。 冯志源认为，分析QFII基金最近资产数据，即使A股重新回落至印花税调降政策出台前的低点，QFII基金的整体资产数据也与年初规模相当，并未出现大幅度回落，显示QFII暂时并未出现大规模撤离的现象，境外投资者仍在静心等待A股弹升契机，并不急于大规模撤守。 资料显示，QFII的投资额度现已由100亿美元扩大到300亿美元。根据证监会统计，截至4月底，累计共批准54家QFII资格，外汇额度105.70亿美元。其中，2008年以来累计批准2家，外汇额度5.75亿美元。 央行回笼4000亿资金 宏观紧缩措施，令市场资金面更是雪上加霜。 央行7日决定上调存款准备金率1个百分点，交银施罗德基金公司计算，准备金每提高0.5个百分点，央行可以回笼2000亿元左右的资金，而提高1个百分点，就是4000亿元的资金。5月份央行通过公开市场操作一共投放了约4000亿元的资金，1个点的调整，正好可以收拢这部分资金。 交银施罗德认为，在这次上调以前，估计银行的超额准备金有1.7%左右，经过这次上调，银行估计只有0.7%-1%的超额准备金比率，应该还有再次上调的空间，但银行的资金面将相当紧张。 "在央行连续紧缩政策打击下，流动性泛滥的局面已经得到有效遏制，未来通货膨胀绝不仅仅'只是货币现象'，而是供给与需求、国际因素与国内因素综合的结果。"富国基金人士称。 本轮牛市最流行的词"流动性泛滥"，当其在市场中突然"消失"后，股市该走向何方？（东方早报）々 空仓私募直言：国家队的全面撤退 再跌1000点也未必进场 私募基金经理的悲观之情昨天到达顶峰。几位坚持价值投资的私募基金经理私下告诉早报记者，其所管理的资金都已空仓。还有个别仍有仓位的私募基金经理则明确表示，仓位已经非常低，正在择日出"货"。一位私募基金经理甚至透露，"再跌1000点我都未必进场"。 "国家队的全面撤退" 盯着昨天高台跳水式的下跌之势，一位私募基金经理觉得"看着有点吓人"。 这位经历了历次熊市、牛市的私募基金经理从去年开始看空，去年下半年起其操作已非常谨慎，今年年内一直轻仓，但在春节后不久，他管理的基金彻底清仓。 对于昨天的大跌，他分析指出，是"国家队的全面撤退"，"五月底前就退出了一大半了，目前在里面的基本都是外围资金了。" 而另一位私募基金经理昨天告诉早报记者："我们仓位轻，但是没有空。" 对于"会在什么情况下加仓"的疑问，他的回答是:"大跌，非常厉害的大跌后，可能会抓一把反弹。" "今天（10日）不算，今天预料大跌的。"对于大跌的定义，这位私募基金经理的理解是，至少要再跌20%以上。而对于目前仅有的一点仓位，该私募基金经理告诉早报记者："我们择机在出"。 "空仓是最好的防守" "都是空啊，企业业绩不好，美国市场大跌，油价上周四周五大涨，中国不放开油价，通胀压力暴大，几乎没有一个行业抗跌的。"对于目前的市场，一位私募基金经理谈了自己的看法。 "防守的品种，在这种世道，谁会买？"该私募基金经理反问早报记者。 "目前没有板块是安全的。油价早晚放开，放开油煤，你说下游企业要多惨？油价估计会出现令人吃惊的上涨。现在买什么保守的品种，都不如现金好，谁都不想埋进去。"世诚投资管理公司投资经理李如峰给出的答案更直接。 从技术形态上看，李如峰说，这是"岛型反转"，"所有均线属经典空头排列"。 另有一位大型私募基金经理就昨日大跌反问记者："准备金政策太强，国际形势也不好，你认为中国的经济没问题?" 而对于中国经济是否有大问题，他黯然表示："看不清楚啊。" 通货膨胀情况下，有什么手段可能对冲货币贬值？这位私募基金经理的回答仅两个字："没有。" 2000点时再战 一位私募告诉早报记者："只有再下一个点，例如2500，达到需求平衡点了，那时可以再操作。" 他个人认为，市场还会有40%的跌幅。按照昨天市场大跌至3072点的情况计算，市场将下杀至2000点以下。 另一位私募基金经理也直言："大盘最忌讳高位横盘，横的时间越长，大家成本越均衡，上攻的阻力就会特别大。前期横盘时间过长，那个位置堆积了数以万亿计的筹码，让他们全部解套是不太可能的。" 该私募基金经理称："在机构都'出货'之后，市场再大跌的可能性不大，但股市再跌1000点绝对有可能，所以还不如一次跌到位了。" 这位私募基金经理告诫说，"熊市的最大原则就是别看股市，越折腾越惨，通货膨胀时期的最好办法是存银行，尽管贬值，但绝对比折腾好，熊市最好放弃一切幻想。" 他告诉记者："跌了1000点我都未必进场"。（东方早报）々 公募基金改口：年内可能不会再有机会 不断调整的资本市场，让只能有一定仓位"做多"的公募基金经理们痛苦万分。在寻找通货膨胀受益的地产股、低估值的银行股、高成长的中小盘股、防御型的医药股等众多投资"热点"后，面对昨天市场的再次大跌，基金经理们在表示暴跌不正常的同时，对未来市场继续看空。 在"红五月"的一致看多预期落空后，"年内可能不会再有投资机会"的观点在公募基金界越来越占据主流地位。而2500点以内也成为公募基金新的"值得投资的价值区间"。 对于越来越不确定的市场，基金开始把希望开始寄托在央企重组上。博时基金公司裕隆基金经理孙占军称，"央企重组有加速趋势，可以关注大型央企未来资产注入和整体上市所带来的投资机会。"富国基金也提出："我们最为看好政府推动的央企重组和资产注入。" "普跌并非常态" 对于昨日大跌的直接原因，交银施罗德分析指出，由于前期四川地震灾害原因，部分机构投资者有意无意地推迟了卖出的时间。相关信息导致市场投资人形成对市场不切实际的阶段性乐观情绪。这种乐观情绪在央行突然大幅提高存款准备金率的情况下，形成集中效应。 交银施罗德提出，央行新的货币政策让大家对前期央行可能放松银根的预期落空，导致A股和H股昨天同时下跌，只是A股跌得更多一点，H股跌幅为5%左右；"股市的估值从PE与PB两方面来看都没有上升空间，但都有下降空间，盘整时间长了必然会下跌。" "虽然跌得多，但仍然是中期趋势的一部分，属正常趋势中的不正常节奏。"建信基金投研人士昨天也提出："正如'4·24'当天的普涨不能成为市场常态一样，今天（6月10日）的普跌也并非常态。" "2500以下显投资价值" "沪市！！沪市！！我是深市！！我方伤亡惨重！！几乎全军覆没！！你方损失如何！"，"深市！！深市！！我是沪市！！我军已全部阵亡！！"---这是昨天在基金经理间广泛流传的玩笑帖。 但基金经理们的心情显然并不轻松。 "我觉得今年年内很可能都不会有机会了，我们的仓位最近一直非常低。"一位公募基金公司的机构理财部总经理昨天私下告诉早报记者。 这位负责打理"专户"资金的高管判断："公募对市场的看法，可能在2000点至2500点出现分化，在2500点以下，一批个股会出现比较明显的投资价值。至于最低会到多少点，并不重要。" 在此情况下，基金开始持续不断地减仓。据TopView数据显示，上周基金再度减仓沪市A股，净卖出63.91亿元。在截至6月5日的最近5个交易日内，基金净卖出前三大板块分别为：通信及服务22.92亿元，煤炭及炼焦14亿元，钢铁冶炼11.84亿元。 CPI"缩水"之忧 在3000点的政策底支持下，公募基金对经济增长、业绩增长、通胀水平等不确定性因素的担忧，无疑正日益加剧。 富国基金总结出了当前市场的四大不利因素：流动性仍在紧缩中；油价暴涨；越南股市崩盘；IPO压力再现（扣除发行费用后，中国建筑此次募集资金将达425.66亿元）。 CPI无疑是众基金经理最担心的指标。 天治基金公司投研人士告诉早报记者："从国内宏观情况来看，本周将出台一系列宏观经济数据，预计5月份CPI将回落至7.8%水平，6月份将进一步回落，这也是大部分机构的共同观点。" 然而，对于可能回落的CPI数据，不少基金经理尽管持"理解"态度，却保持谨慎。 "从我们真实感受到的实际情况，CPI增幅可能未必这么低。但通胀往往跟预期有关，如果统计数据太高了，会增加人们的预期，进一步推高CPI，因此调整有关数据，降低市场预期的手段非常有必要。"一位基金公司投资总监告诉早报记者。 孙占军昨天着重指出一点：从目前政策来看，以往每次公布CPI以后才会出台调整政策；而本次在公布CPI前就公布了调整方案，央行准备金率上调1个百分点，分两天提升后达到17.5%，比过去的一次调整0.5%的幅度要大，监管层执行紧缩货币政策的决心尽显。 "不会重蹈越南覆辙" 至于备受外界关注的越南金融危机一事，基金经理们相对乐观。 孙占军称，从市场未来走势来看，宏观基本面的不利因素有待逐步消化，越南已经步入经济危机的边缘，对我国的经济具有警示作用。 海富通风格优势基金经理康赛波也持相同观点。他认为，最近越南出现的金融危机，使得国内投资者产生了对通胀问题严重性的重新考虑。综合这些因素，市场出现了调整走势。 不过，关于越南危机，交银施罗德认为，越南近年来经济发展迅速，造成本币汇率低估，随着2007年越南加入WTO，带来大量的资本流入，货币供应量大幅上升（2007年同比上升了54%），从而导致国内通胀疾速上升，从6个月前的10%上升到现在的25%，这就导致了真实汇率从低估变为高估，引发金融危机和资本外撤。 但交银施罗德同时指出，越南危机对中国的影响有限。"由于越南对资本外流的限制，越南发生偿付危机的可能性尚小。即使越南状况进一步恶化，对中国的影响也是有限的。相对于越南近年来持续的外贸和财政双赤字，中国作为大国经济体，具有健康的财政状况和庞大的外汇储备，再加上资本管制，因此完全可以应对热钱冲击，但也应对通胀和资本的快速流入保持警惕。" 富国基金昨天也表示，中国和越南有本质的不同。中国对通胀的控制更早，货币从紧对抑制通胀扩散非常有效，且中国是顺差国，有大量的外汇储备和财政盈余，因此中国不会重蹈越南的覆辙，中国更有可能的情形是有惊无险地渡过此次全球高通胀，期间经济或有所波动，但不会硬着陆。（东方早报）々 中金高盛唱好 机构布局金融 多重利空打击下，金融、地产两大权重板块昨天近乎跌停。两者何去何从，成为当下市场参与各方关注的焦点。Topview数据显示，机构资金在上周整体呈现净流出，其中，地产板块净流出1.7亿元，而金融板块则净流入25.2亿元。 机构先行撤离 存款准备金率再次上调，金融、地产股首当其冲。昨日在万科A（000002）带动下，地产股集体狂泻，板块内跌停个股近60家，沪市地产指数跌幅为9.01%，深市地产指数跌幅也达到9.61%。而金融股中的浦发银行（600000）、招商银行（600036）、华夏银行（600015）等中小银行股也悉数跌停，建设银行（601939）、中国银行（601988）、工商银行（601398）等"巨头"跌幅也达8%，金融指数跌9.71%。 不过，Topview显示，在上周的五个交易日中，机构资金对银行股偏爱有加，共计流入68.9亿元，流出43.7亿元，净买入额为25.2亿元。房地产板块在近5个交易日中，则遭抛售，机构资金共计买入11.2亿元，卖出12.9亿元，净流出额为1.7亿元。 从板块个股资金流向统计发现，在银行板块的16只沪市个股中，近5个交易日有10家个股资金是净流入的，其中，浦发银行、工商银行、兴业银行的资金净流入量位列前三。 然而回顾5月份资金流向不难发现，机构资金在该月对银行股和地产股均不看好。机构资金当月在银行板块中共计买入370.2亿元，卖出390.7亿元，资金净流出20.5亿元。地产板块方面，机构资金共计买入52.5亿元，卖出88.1亿元，机构资金净流出35.6亿元。 QFII现分歧 此外，前期充当"护盘主力"的基金，上周则出现了近期罕见的做空动作，似有先知先觉之嫌。大智慧Topview数据显示，上周基金从沪市中的净流出金额高达63.92亿元，远高于此前一周的1.11亿元，其中买入230.02亿元，卖出293.93亿元。机构数减少220家，机构持仓由17.36%下降至17.16%。 而被视为QFII席位的中金上海淮海中路证券营业部此次也反手做空--前一周的净买入冠军转身改投"空军"阵营，共计净卖出7.23亿元沪市A股。 虽然大部分机构看空市场，但其中也不乏积极看多者。瑞银证券就带领着敢死队坚定地站在"多方"阵营里，一周净买入4.81亿元，另一个被视为QFII聚集地的申万上海新昌路营业部也在多头之列。 金融股仍被看好 上周被机构增仓的银行股能否独挽狂澜？ "今年一季度末显示的银行业超额准备金水平，已不足以应对2008年法定存款准备金3个百分点的上调，银行可能需要通过调整资产运用结构来解决不断攀升的法定准备金率。"世纪证券分析师俞冲指出，目前国内商业银行的盈利结构显示，超过80%的营业收入来源于利息收入，因此信贷结构的风吹草动对银行业绩的影响不容低估。 银河证券分析师张曦也认为，商业银行此后盈利压力将进一步加大，存款的增加将增加商业银行的付息成本。 中金公司在最新发布的报告中则写道，央行在此时上调准备金是为了应对巨额热钱流入，此举也将影响银行股每股收益约1％。未来存款准备金率将会上调多少，取决于热钱流入情况。为应对存款准备金的上调，预计各大银行将降低债券投资，而非贷款。 与其他行业相比，中金公司认为，银行的盈利确定性更高、估值更低，考虑到中期业绩以及未来几个月CPI将走低，如果市场对此次上调法定存款准备金率的反应下调过度，建议投资者逢低买入。 高盛也在其报告中看好中资银行股H股，建议逢低增持。高盛指出，虽然上调准备金可能给一些贷存款比率较高的小银行的流动性管理带来一定的困难，但对上市银行近期收益的不利影响应该很小，而且可以控制。 "银行人民币存款的增长速度快于人民币贷款，表明银行有可能将6月份新增的多余存款用于满足一部分存款准备金要求。"高盛估计，最新的上调准备金的举动可能使上市银行2008财年的净息差和税后净利分别略微下降0.8和0.5个基点。（东方早报） |
