传闻：深桑达A( 000032 )安全边际足、业绩拐点确定 国企改革焕发新活力 深桑达A(000032) 受电子行业市场低迷、竞争激烈的影响，近几年公司业绩不佳。 近期公司锐意改革，聚焦信息服务主业，集团优质资产注入，业绩拐点确定、安全边际十足、国企改革预期成为看点。 剥离亏损业务，注入优质资产，业绩拐点确定 近年来，公司剥离亏损资产，优化业务结构，聚焦信息服务战略发展方向，公司原有业务将迎来业绩拐点。 集团优质资产注入启动。 2014 年 11 月 18 日，公司披露发行股份购买资产预案， CEC 旗下优质资产桑达无线通讯、神彩 物流 、捷达运输 100%股权拟注入上市公司。三家公司 15-17 年业绩承诺为：5776 万元、7259 万元及 8142 万元，按 9.3 亿元的交易对价，对应的 2015 年 PE 为 16 倍。我们预测资产注入年内 有望获得证监会审核通过，业绩有望全年并表，公司拐点确定。 有恒产者有恒心， 房产 业务提供安全边际 公司在深圳市南山区科技园和深圳市福田区华强北拥有超 9万平米的物业和土地使用权，按历史成本折旧、摊销的会计政策使得公司房产价值严重低估。 我们测算深桑达 A 旗下物业市场价值在 38 亿元以上，而公司总市值为 37 亿元，低于公司旗下物业市场价值。公司安全边际十足，值得长期价值投资。 国企改革新起点，CEC 信息服务业务家底厚 2015 年 9 月 13 日，中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，国企改革顶层设计方案落地，CEC 国企改革进程将加速，后续资产注入可期。 中国电子国企改革路线清晰，决定建设“平面显示、信息安全和信息服务”三大系统工程，推进内部重组整合和资产证券化，实现一个业务 板块 形成一家上市公司的目标。 CEC 旗下信息服务业务体量大，仅就中电进出口旗下就拥有贸易服务公司 40 余家，信息服务板块的重组整合和资产证券化是 CEC 深化国企改革的重点。公司战略定位与集团信息服务发展方向不谋而合。 盈利预测与投资建议 假设年内公司资产注入预案获得通过，三家公司业绩并表，我们预测公司 15-16 年净利润分别为：8500 万元、1.19 亿元，业绩增长确定性强，全面改善近年业绩低迷的局面，拐点值得重视。公司现有土地房产对公司市值形成强力支撑，安全边际坚定投资信心。CEC 集团资产证券化预期明确，后续资产注入可期。首次推荐，我们给予公司“增持”评级，市值小、弹性大，业绩拐点已现，未来发展空间巨大，值得长期推荐！ |
