| 电信重组遭遇意外寒冷 三大运营商复牌集体暴跌 在宣布重组方案后，中国电信(0728.HK)、中国网通(0906.HK)、中国联通(0762.HK)昨日复牌，令人大跌眼镜的是，三大电信运营商股价集体暴跌，中国联通跌幅更是超过14%。与股市的寒冷相衬的是，复杂的心绪笼罩着联通、网通员工们。这场全球瞩目的电信并购大戏，第一幕的主题词恐怕是：迷茫与希望。 港股大跌出乎意料 停牌逾一周的三大电信商昨天起复牌，但颇为意外的是，三只股票集体暴跌，跌幅均超过12%。其中，网通跌12.75%，中国电信跌12.7%，中国联通跌14.07%。中国联通A股(600050)干脆坐上了"滑梯"，从涨停开盘垂落到下跌1.54%。 不过，一直未停牌的中国移动昨天情况要好一些，仅微跌2.21%。事实上，中国移动自5月23日重组消息出来后股价一直低迷，前天一扫阴霾微升。 与此对应的是，沪深股市整个3G板块集体大幅下挫。3G概念股是电信重组的一大受益板块，重组消息甫出时曾连续大幅上扬。 "港股的表现出乎意料，A股较符合预期。"光大证券分析师周励谦表示，香港投资者多持观望与担忧的态度，这种表现不太符合股票本身的价值，后续应该会有抬头。中国银河证券王国平则认为，前天公布的重组方案没有超出此前各大机构的预期，有一些利好出尽的感觉。但他依然看好中国移动，对其他则维持谨慎投资的态度。 中国电信、中国网通、中国联通前天分别发出公告，中国电信将以总价1100亿元收购联通CDMA。其中，中国电信母公司将以662亿元收购联通C网资产，上市公司以438亿元收购C网业务。而联通与网通则以换股方式完成合并，合并后网通将从香港联交所退市。 联通人：给谁打工较好？ "尊敬的用户：中国联通与中国电信已就C网出售达成框架协议，双方将共同保障用户服务和权益不受影响，敬请放心使用"。昨天，中国联通向所有C网用户(133及153号段的用户)发出"安抚"短信。重组消息出来后，很多C网用户惊诧地发现自己居然要变成中国电信的用户，而世界风双模用户还在彷徨自己的东家究竟是谁。虽然后者尚无定论，但终究是无碍使用，此刻倒是联通人的心境跟股市的跌宕相仿。 "你说去电信好还是留在联通好？"一位联通人士向记者发出询问，他周围的同事们每天都在探听着真真假假的消息，在这种摇摆中盘算着今后的去向。但事实上，基层员工的选择空间将很有限。 根据公告，联通与C网业务直接相关的专业技术人员将全部划入电信，其他与C网业务发展相关及后勤员工按一定比例划进电信。有分析称，除了C网技术人员，南方联通约20%的员工到中国电信，而北方联通员工到中国电信的比例约为1/3。一个最现实的问题是，曾经战斗在一个战壕里的兄弟以后要变成针锋相对的对手。好在新联通筹备组组长常小兵已经表示，合并之后无裁员计划，多多少少让他们吃了定心丸。 网通人：全员使用联通手机 "5月30日，联通派人把SIM卡送来了……我要告别用了十年的移动号码了……"在一个网通人的日记中，平静而忧伤地记述着别离的情愫。 记者了解到，网通集团已下发通知，要求全体员工使用联通手机和G网业务，到5月30日大部分集团员工已经拿到了联通"156"的号码。网通人基本都是"双枪族"，除了小灵通还拿着一部手机，且多是中国移动的号码。对于这些为年轻的网通奉献了青春岁月的人而言，待机LOGO从中国电信变成了中国移动，再变成中国联通，不只是文字的改变，那是一个时代的终结，当然也是一个新的开始。 "没动用任何关系就在几大运营商间转了几圈，现在又变成了联通人。"除了感叹外，令网通人最忧心的是网通品牌的消失实在太过可惜。宽带、奥运、国际三大战略此时显得那么苍白。对网通人而言，服务奥运恐怕是"最后的使命"了。据了解，北京网通的内部指示是，近期不能出差，全部待命。据透露，中国联通和中国网通的高层已就奥运问题进行磋商，定下的调子是仍由网通方面按照与北京奥组委的约定进行，这期间的名字仍将沿用中国网通。 机构看法 -中银国际：看淡联通、网通 上调中国电信目标价及评级，但看淡中国联通及中国网通。其发布报告称，电信收购联通C网用户，会摊薄未来两年收益，但预期CDMA的长期收益应逐步显现，将中国电信目标价由6.3港元上调至6.8港元，主级则上调至优于大市。 同时，联通将CDMA用户出售给中国电信以及与网通的合并，对公司短期盈利构成轻微利好，维持其目标价20港元不变。不过，考虑到网通盈利质量较弱，联通与网通的合并可能需要经历一段痛苦的过程，以及可能阻碍联通在市场中的竞争力，故将联通评级下调至同步大势。此外，将网通的目标价格上调至30.2港元，但评级维持跑输大势。 -瑞士信贷：上调网通、电信目标价 将中国网通目标价由25港元升至29.00港元，维持中性评级。原因是与中国联通合并，并且股份占扩大后股本的42.51%，超过预期。瑞士信贷认为投资者应该逢高抛售，因估值显示该股上涨空间寥寥，并且缺乏短期催化剂。与中国联通合并对中国网通有利，但目前是时候获利回吐。 同时，将中国电信目标价由5.90港元提升至6.00港元，维持该股的中性评级。因收购中国联通CDMA资产价格合理，但近期盈利预计将不会有惊喜。 -花旗：调低电信目标价 花旗调低中国电信目标价由原来7.03港元降至6港元，因该行相信收购CDMA业务后假设于最理想情况，仍不足以抵消438亿元人民币收购作价，料股价短期会受重组消息影响呈波动，投资者宜等待更佳买入时机。（北京晨报 焦立坤）々 停牌逾一周的中国联通、中国电信和中国网通H股及联通A股昨天复牌，受到电信业重组消息刺激，两地4只股票同时大跳水成为昨天市场最大焦点。其中，联通A股以涨停开盘后大幅跳水最终收跌1.54%，而三大电信H股较停牌前均暴跌超过10%。与此同时，众多研究机构就电信业重组发布专题报告指出，电信重组对国内电信业难言利好，特别是对新联通的未来估值存在较大分歧。广发证券电信行业研究员李太勇认为，相对于中移动昨天微跌2.21%，昨天3大电信股的表现既是电信重组的预期兑现，也反映了市场对重组后国内电信行业发展格局的预期。 联通拖累3G概念大跌 在电信业重组方案正式公布实施后，有市场人士认为中国联通A股及中国电信、中国联通、中国网通H股复牌后将因投资者追进而大涨，并推出一波电信股炒作高潮。但昨天市场表现却与市场预期背道而驰。 昨天上午10点，3大电信股在H股市场同时大幅低开超过5%，由于市场抛售压力巨大，股价跌幅很快超过10%，截至收盘，中国联通收于15.88元，大跌14.07%，中国网通、中国电信跌幅也均超过12%，3大电信股全天成交量均比停牌前暴涨超过1倍。相对三大电信股，一直没有停牌的中国移动表现相对稳健，全天仅下跌2.21%。 似乎没有受到H股市场的影响，10点30分中国联通A股以涨停开盘，不过开盘后股价迅即回落，涨幅收窄至3%，此后一路震荡下行，最终收于9.59元，下跌1.54%，盘中跌幅则超过10%；该股全天成交92.92亿元，占沪市A股总成交额逾1成，而换手率则超过8%。 受到联通大跌的拖累，早盘表现较好的3G概念板块开始大幅回落。截至收盘，中创信测、中卫国脉等9只个股跌幅超过6%，占据昨天两市跌幅超过6%股票的半壁江山。 国际投行看空电信重组 包括瑞银、摩根斯坦利在内的众多国际金融机构昨天就电信重组发布专题报告，其中多数机构对此次重组给相关公司带来的影响评价趋于中性偏空。瑞银投资报告称，由于竞争加剧、资本支出增长，政策干预等原因，中国电信业的整体吸引力在下降。而摩根斯坦利认为，今年1月份以来，中国联通、中国网通与中国电信股价相对中国移动股价涨幅达到7%~35%，而此次公布的电信业重组方案与市场预期相符，故认为现时是投资者获利的时机。 此外，众多国际券商投行近日纷纷对中资电信股的评级和目标价进行调整。其中中移动依然受到机构的普遍肯定，瑞银、花旗、瑞信分别维持该股178元、150元及146元目标价不变；而联通、电信、网通均遭到众多机构调低，其中工商东亚认为中国电信收购CDMA业务可能导致其财务状况恶化及营销成本增加，令利润率下滑，故将该股评级从"炒作性买进"调低至"卖出"。 券商憧憬三大电信股回归 与国际机构的谨慎看空相比，国内机构对于此次电信重组给相关上市公司及整个电信行业的影响依然充满期待，特别是对中国移动、中国电信以及重组后的新中国联通年内回归A股坚定看好。 中原证券认为，重组并不改变运营商的长期趋势，未来2~3年内仍将是中国移动一家独大，但盈利能力将被逐步削弱。该公司还认为，方案公布后市场会有一个冲高回落的过程，而设备供应商才是真正分享行业增长盛宴的收益者。 国金证券认为，中国电信收购CDMA网络后，未来5年该股EPS预计将从目前的0.33元逐渐增加到0.77元，对应价格区间为9.5~13.1港元。而在国资委可能对中国电信进行无偿资金资助和划拨及中国电信回归A股进程的加速的利好预期下，给予中国电信"强烈买入"评级，建议长期持有。 银河证券则认为，虽然联通A股通过本次C网出售交易可以获得约393亿元人民币的收益，但本次电信重组方案并没有涉及到联通A股的问题，未来的新联通仍旧存在A与H股两地上市，而且不是同一家公司的问题，因此机构认为合并后的新联通一定会通过增发A股的形式吸收合并掉目前的中国联通A股。 该机构同时指出，未来中国联通A股的价格已经不再由自身价值决定，而是要看新联通的价值决定，但是目前对于新联通的长期价值判断是比较困难的。考虑到时间成本，联通A股合理的吸收合并价格应该不会低于11.69元。因此继续维持对联通A股"推荐"的投资评级。(信息时报 李鹤鸣) |
