A股"死多头"高盛：暴跌是牛市终结的说法都是错的！ 在"A股暴跌说明牛市终结"的言论甚嚣尘上之际，高盛频频摇起乐观看多的大旗。 继上周高呼"A股没有泡沫，看涨沪深300"之后，短短一周内，这家华尔街老牌投行再度发表看多论调，称唱反调的都错了，这场暴跌只是充满了"速度与激情"的调整，而不是整个金融体系的崩溃。 上证综指一度自6月阶段性高点深跌30%，一扫此前自2014年1月以来狂飙150%的疯狂态势。一些分析师使用了惊悚的字眼来形容这场暴跌。德意志银行将之称为"泡沫"；美银美林将之与美国次贷危机相比较；瑞信则担心这会影响社会稳定，并称中国陷入了"三重泡沫"。 但高盛却不这么看。 高盛驻香港中国策略师刘劲津(Kinger Lau)在周一发给客户的报告中表示，A股过去三周经历的大幅下跌仅仅是一场"速度和激情般的回调"，并且已经大致走到了尽头。 报告称，牛市中出现大幅回调是很常见的： 过去40年中，全球牛市有44%的概率出现幅度在20%以上的调整，推动因素为市盈率下滑，关键历史市盈率支撑位为15倍。我们认为，中国股市目前正在经历调整，但并非迈向系统性/熊市阶段，短期内A、H股、中概股的走势各不相同。  刘劲津团队表示，A股的去杠杆周期已经进行了2/3，大盘股的价值已开始显现： 对高风险杠杆仓位的强制平仓可能接近尾声，但正在下降的融资融券余额的绝对水平（人民币1.4万亿）和市值占比（7.1%）仍然较高。我们认为股市继续上行的关键是去杠杆，并认为目前该进程已经进行了三分之二，我们还认为政府在必要时拥有抵御系统性风险的意愿和能力。随着股指预期市盈率降至14.4倍，我们看到部分大盘股的价值正在显现，且各上市公司也在更加积极地回购股票。尽管如此，修复投资者的信心可能需要时间，因此短期内夏普比率将受压，而市场的结构性担忧因素可能会令MSCI指数推迟将A股纳入。12个月沪深300指数目标点位：5000点（+22%）。  华尔街见闻此前提及，刘劲津上周称，预计杠杆资金不足以引发市场崩溃，A股估值仍有增长空间，未来12个月沪深300指数将反弹27%。尽管他承认一些小盘股确实被高估，但沪深300指数的市盈率仅17倍，远低于2007年的40多倍。 他在本周一发送的报告中还认为，股票估值已经重返合理区间，超卖已经为投资者提供了有吸引力的买入机会，未来12个月MSCI中国指数目标点位：90点，即较当前进一步上涨30%。  他建议投资者买入四类股票：融资盘较小的杠杆不确定性较低的优质股票、现金充裕估值不高且正在回购的股票、买入评级且基本面强劲又超卖的H股及中概股，以及部分港股中小盘股。(华尔街见闻 祁月) |
