| 导读： 央企整合波及医药领域 从千万大单到一元甩卖 上海国有上市公司整合悄然提速 外高桥拟注入资产估值三个月缩水29% 上海出租车酝酿大整合:强生收购巴士 实质重组频现 军工股高歌猛进 央企整合波及医药领域 从千万大单到一元甩卖 随着央企整合进一步的深化，医药行业重组也加快了脚步。近日，沪、深等地产权交易所提供的资料显示，中国核工业集团、中国农垦集团、中石化集团等纷纷着手医药领域的资产整合，目前，已经有六家药企被以"1元-3000万元"的价格挂牌转让。业内人士认为，通过出售这些辅业资产或质地欠佳资产，央企可以更好地集中精力发展主业、提高核心竞争力。 从千万大单到一块钱甩卖 近日，部分央企先后加入医药领域资产整合的队伍。根据产权交易所的资料，这些央企几乎都准备从相关药企全面撤出，而鉴于待售资产的评估情况，挂牌价既有上千万元的大单，也有仅仅一块钱的挥泪大甩卖。 据了解，"一股不留"是上述央企清理旗下相关药企的共同选择。其中，中核集团拟抛售所持东莞万成制药有限公司20%股权，中国农垦集团拟抛售所持海南康龙药业公司95%股权，中石化集团拟抛售成都华高药业有限公司15.3693%股权，中国医药集团拟抛售国药控股广州有限公司10%股权，中国生物技术集团拟抛售唐山华凯生物技术联合有限公司20%股权。此外，中国科学院上海生命科学研究院、南汇区国资委也准备分别出售上海中科康达医药公司55%、35%股权(二者目前各持股65%和35%)。 资料显示，央企抛售相关药企，主要可以分两种情况。一种情况是剥离与主业无关的资产，这类央企有3家。比如，中核集团抛售东莞万成制药股权，中国农垦集团抛售海南康龙药业股权，中石化集团抛售成都华高药业股权。另一种情况是央企医药集团对旗下医药资产重新组合，"有保有弃"。比如中国医药集团转让国药控股广州公司股权，中国生物技术集团转让唐山华凯生物。上海中科康达的情况较为特殊，该公司的本次出让方为上海中科生龙达生物技术(集团)和上海南汇区药材医药总公司，分别对应两家出资监管单位：中国科学院上海生命科学研究院、南汇区国资委，从某种意义上讲，两家出让方都与医药领域关联，其出让行为也可视为对医药资产的重新整合。 根据待售药企的实际情况及评估价，上述央企开出了或高或低的挂牌价格(仅就绝对金额而言)。中国医药集团的报价最高，国药控股广州的10%股权准备卖3066.11万元；中石化集团紧随其后，成都华高药业15.3693%股权要价1707.59万元；中国农垦集团第三，海南康龙药业95%股权挂牌130万元；基于东莞万成制药-2805.14万元评估值的现实，中核集团仅开价5万元；而对于注册资本仅60万元、评估值却有-1362.24万元的唐山华凯生物，中国生物技术集团决定1块钱就成交。 请受让方做好"扫雷"工作 产权交易所提供的资料显示，面临转让的几家药企整体经营状况欠佳，资产质量和盈利状况都不是很乐观。中核集团、中国农垦集团等还进一步"友情提示"：待售资产埋有"地雷"，要想竞得这些医药资产，请潜在受让方做好"扫雷"准备。 据了解，在面临转让的六家药企中，只有两家是盈利的。其中，国药控股广州公司的生产经营状况较好，尽管同比大幅下滑，但上年度主营收入和净利润分别仍有26.74亿元、1376.15万元；上海中科康达上年度主营收入、净利润分别为5311.57万元、0.80万元，已经徘徊在盈亏边缘。另外三家都是实实在在的财政赤字。其中，东莞万成制药从2006年起就资不抵债，上年主营收入4399.89万元，亏损1029.29万元；成都华高药业主营收入4053.21万元，亏损720.35万元；海南康龙药业净资产仅剩3.6万元，主营收入103.38万元，亏损105.34万元；唐山华凯生物情况更糟：净资产-8911.55万元，主营收入0.13万元，亏损515.76万元。 到这里，事情并没有结束，因为前方可能还有"雷区"。要想拿到这些资产，潜在受让方还须开展"扫雷"工作。比如说，上海中科康达存在1021.31万元应收账款，其中帐龄三年以上的有318.55万元，存在坏账风险，如果潜在受让方看上了中科康达，最起码要先做好牺牲318.55万元的准备；海南康龙药业的问题是债务包袱，如果潜在受让方对康龙药业感兴趣，也必须跟债权银行对债务进行确认，协商还款事宜。麻烦最大、"地雷"最多的是东莞万成制药：从2006年起资不抵债，从2008年4月起全面停产；欠中国信达资产管理公司5559.90万元债务，信达已申请查封其全部抵押财产及银行帐户，并在2007年底对包括万成制药债权在内的资产包进行公开拍卖，未能成功；累计向深圳华洋实业公司借款5380.67万元，从其他股东借款500多万元；公司土地无土地使用证，当地政府已将此地块重新规划为政府行政文化用地，土地随时有可能被收回。 业内人士认为，通过出售这些辅业资产或质地欠佳的资产，使相关央企可以更好地集中精力发展主业、提高核心竞争力。而对潜在受让方而言，这些待售药企尽管存在一些问题，但其中的部分资产也包含着很多有价值的东西，只要价位合适，这笔买卖还是比较划算的。（ 家路美 证券日报 ） 々 上海国有上市公司整合悄然提速 短短20天，上海广电集团、上海水产集团、上汽集团、上海华谊集团、上海外高桥集团纷纷宣布将优质资产注入相关上市公司，这一连贯性的高频举措预示着上海国资整合正悄然提速。 三爱富今日披露，公司正在与大股东上海华谊（集团）公司筹划重大资产重组事宜，将向相关部门进行政策咨询及方案论证，公司股票自6月4日起连续停牌。同一天，外高桥披露，公司控股股东上海外高桥（集团）有限公司 拟将工业房地产综合开发经营、现代物流和国际贸易等园区综合服务业务共44.83亿元资产注入上市公司，实现主营业务整体上市。 三爱富、外高桥只是近期众多进行资产整合的上海国有上市公司的代表，在这之前，已有多家上市公司公告重组方案或重组原则。 本周一，巴士股份披露，上海国资委同意巴士股份公交资产剥离方案，并决定在上海汽车工业（集团）总公司范围内选择资产注入巴士股份；上月19日，上海水产（集团）总公司宣布将12.2亿远洋渔业捕捞业务注入华立科技实现借壳上市；之前一周，广电电子公告将收购上海广电集团持有的20.37亿元光电子股权。 上海国有上市公司的整合是在上海市国资委的主导下催生的。本报4月24日曾报道，根据上海市国资委制定的十一五国有资产调整和发展专项规划，到2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，以进一步提高资产资本化、资本证券化水平。 业内人士分析，受社保案影响，上海国有资产整合步伐前两年相对较慢，只有为数不多的诸如上港集团、上汽集团整体上市案例，更多上市公司的重组基本停滞。上海国资委新的领导班子上任后，经过一段时间的调研，已经确定国有资产的调整方向，这一战略决策成为上海国有上市公司整合的助推器和加速器。 上海国资整合悄然提速的另外一个客观因素也不得不提。证券市场经过半年多的调整，很多上市公司的估值处于一个相对合理的区域，此时进行整合，能够更好地实现国有资产的保值增值。（上海证券报） 々 外高桥拟注入资产估值三个月缩水29% 时隔仅3个多月，由于集团注入资产评估价值出现了29.3%的巨大缩水，而外高桥（600648）定向增发价仍定为16.87元，导致定向增发发行规模相应大幅减少，由原先的发行不超过4.2亿股缩减为2.66亿股。 外高桥昨晚公告称，公司将以16.87元/股的价格定向增发2.66亿股，收购外高桥集团持有的上海外高桥保税区联合发展有限公司（以下简称"外联发"）38.35%股权、上海市外高桥保税区新发展有限公司59.17%股权、上海市外高桥保税区三联发展有限公司80%股权，以及东兴投资持有的外联发41.65%股权，上述资产的最终评估价值为44.83亿元，较2月25日公布的方案缩水18.59亿元。 "这可能与近期房地产市场不景气有关。"第一创业房地产行业分析师陈晓波猜测。此外，他揣测，可能考虑到市场对房地产市场未来盈利能力不确定，公司为促成此定向增发计划，尽量缩减发行规模，以免摊薄每股收益，确保增发方案顺利通过。（东方早报）々 上海出租车酝酿大整合:强生收购巴士 收购巴士股份后，强生出租将取代大众交通成为上海最大的出租车公司，重写上海出租车行业格局。 ◇ 核心提示 据知情人士透露，除巴士股份将被上汽汽车零部件资产借壳注入外，其相关资产也将被"洗盘"。 "巴士股份的第一大主营业务公交车资产由被控股股东上海久事公司接手，而第二大主营业务出租车资产以及汽车租赁资产或将被强生控股(600662)接手，而日后是否还存在"巴士"出租车这个品牌，需要巴士资产注入进强生控股之后才能确定。" "今后可能将由政府来购买公交服务，公交经营可能分为三块来进行，即浦东、浦西和郊区各重新组建一个新的公交经营管理主体。"业内人士称。 为了迎接世博会的到来，上海市出租车行业迎来新的大整合。强生控股(600662)或将代替目前的"老大"--大众交通(集团)股份有限公司(下称大众交通 600611)成为沪上最大的出租车公司。 上海巴士实业（集团）股份有限公司（下称：巴士股份 600741）6月2日发布公告称，接控股股东上海久事公司通知，上海国资委已同意上海久事公司上报的巴士股份公交资产剥离上市公司方案，并决定在上海汽车工业（集团）总公司范围内选择资产注入巴士公司。业内人士表示，这则资产重组公告宣示了上海公交新一轮改革的走向。 这意味着，作为目前沪上最大公交企业的巴士股分，将不再进行经营公交业务。至于本市公交下一步的具体重组方案，目前还没有权威方面透露的确切消息。"今后可能将由政府来购买公交服务，公交经营可能分为三块来进行，即浦东、浦西和郊区各重新组建一个新的公交经营管理主体。"有业内人士称。 昨日，据知情人士透露，除巴士股份将被上汽汽车零部件资产借壳注入外，其相关资产也将被"洗盘"。"巴士股份的第一大主营业务公交车资产由被控股股东上海久事公司接手，而第二大主营业务出租车资产以及汽车租赁资产或将强生控股(600662)接手，而日后是否还存在'巴士'出租车这个品牌，需要巴士资产注入强生控股之后才能确定。" 巴士集团相关人士昨天表示，虽然公交资产目前已确定将剥离出巴士股份，但至于集团的出租汽车、汽车租赁以及长途汽车等方面资产是否剥离等情况，目前都还没有确定下来。 为公交降价铺垫？ 昨日，中信建投分析师认为，上述巴士股份的资产分配方案是为了更好的保障市民出行。"地面公交业务剥离出相关上市公司后，上海久事公司有动力将剩余的公共交通资产集中于一家上市公司，既可以做强主业，也可贡献一个壳资源。" 同时，他认为，上海的做法与北京有些类似，将盈利能力低的地面公交业务剥离出上市公司，以更好地承担公共服务职能。"目前，上海公交的票价明显高于北京等地，尽管上海实行换乘优惠，但公交费用还高出北京2倍左右。为了更好的保障市民出行，上海市政府主导此事也在情理之中。" 2006年6月30日，北京巴士宣布，与母公司北京公交集团签署《部分资产置换意向书》，置出专线客运分公司、双层客运分公司、新奥客运分公司以及与城市客运业务相关的资产及负债，就此退出亏损的城市客运业务。随后，北京市大幅度补贴北京公交集团，公交票价从2007年1月1日起暴跌，对刷公交IC卡乘坐市区447条公交线路车辆的乘客，普通卡享受4折、学生卡享受2折，也就是说，花0.2元、0.4元就能乘一次车。此举引发不少省市的及时效仿。 "北京市政府补贴公交成本与北京巴士股份公司的改制几乎同步推进。在为上海市民提供最基本出行服务的同时还需要向股民、投资者交出漂亮业绩单。上海市政府或许会学习北京。" 国金证券分析师赵乾明在今年4月22日《2008年二季度公共交通行业报告》中就曾预测出巴士股份的资产分配方案。 最起码需40亿元 昨日，强生控股的控股公司--强生集团有限公司总经理办公室相关人员告诉早报记者，目前尚未接到上级公司的通知，有关事项按照此前公告。 但是有巴士股份内部人士告诉早报记者，目前巴士的资产基本已经确定，巴士股份的第一大主营业务公交车资产将被控股股东上海久事公司接手，而第二大主营业务出租车资产以及汽车租赁资产或将被强生控股接手。同时，他透露，巴士股份即将重组公司内部，早已预测到。据他透露，去年年底，控股股东上海久事公司曾经命巴士股份各个分公司进行评估。"当时评估的时候，我们就猜测重组即将到来。据我了解，巴士股份盈利最大的出租车业务的评估价格是30亿元。" 据他透露，出租车业务板块最有价值的就是车牌。"其实出租车本身无需多少钱，而每一个出租车车牌则需要40万-50万人民币，所以车牌是最值钱的。"而据早报记者了解，巴士股份一共有出租车约6500辆。 而即将被编入强生控股的另一块资产--巴士汽车租赁公司相关人士告诉早报记者，去年上海久事公司的评估结果他不清楚，但是汽车租赁和出租业务不太一样。"我们的车每辆价值为20万-30万，所以我们光是2000辆车的价值就是6亿左右，加上我们平均4万左右的车牌价格，我们租赁这块的价值约为10亿左右。加上出租车的资产，强生控股最起码需40亿人民币才能接手。" 大众交通也有兴趣 昨日，有中信建投分析师认为，强生控股一下子拿出40亿元收购巴士的资产有些困难。他认为大众交通应该也有兴趣。不过，有大众交通的人士向早报记者透露，大众确有兴趣接手此项资产，但是由于强生控股和巴士股份控股股东都是上海久事公司，所以大众有心无力。"无论是大众交通还是强生股份，谁接手了巴士股份就将成为上海出租车'老大'，但是大众交通没法入局。" 根据公开资料，目前，巴士股份是1992年9月由原上海市公交总公司等十四家单位联合发起设立的股份有限公司。公司股票于1996年8月26日在上海证券交易所上市。 目前巴士股份在上海经营市内公交和埠际高速客运线路760余条，拥有各类运营车辆约7686辆，占有上海市内公交客运量50%以上（市中心70%以上）和埠际交通35%的客运市场份额，出租车约6500辆。其主营业务为公交，占其业务总量的70%左右；而出租车、汽车租赁占其业务总量的13%左右；汽车配件、旅游等其他业务占17%左右。"根据去年的年报，其公交资产基本持平，而出租车业务、汽车租赁业务为其提供了1亿左右的盈利。"中信建投分析师李磊认为，"所以此次才会将公交车业务剥离，由强生控股来接手能提供盈利的出租车、汽车租赁资产。" 沪出租车新老大将诞生 事实上，巴士股份的资产重组大戏由来已久，国金证券分析师赵乾明曾预测，"我们判断认为上海国资对其拥有话语权的城市公共交通资产进行资源整合优化是个大概率事件，不能确定的是时间进程和具体的整合方式。"他认为，"整合的方式包括久事取得强生集团的控股权，对强生控股和巴士股份的业务进行整合。" 公开资料显示，久事公司持有巴士股份股权28176.3497万股，占公司总股本的22.96%，为公司第一大股东。久事公司还于2006年合并持有强生集团45%的股权，成为强生集团的第一大股东，强生集团持有强生控股32.51%的股份。据悉，久事公司是上海市政府1987年组建的国有独资综合性投资公司，主要掌控上海的国有公交资产。巴士股份、强生控股分别以城市公交、出租车运营为主。 此前，考虑到同一集团旗下没有必要设立两个业务相同的子公司，上海市安排久事公司接手巴士股份、强生控股，当即被认为是将重新配置这两家公司资源、进而整合上海公交行业的举措。 根据2007年大众交通的年报，截至去年年底，公司在市郊区共拥有出租汽车总数8617辆。而强生控股共拥有8000辆出租车。巴士股份上述内部人士认为，如果交易达成，强生控股将取代大众交通成为上海最大的出租车公司，在上海的出租车规模约为14000辆。 记者观察 巴士股份拉开公交整合大幕 此前，巴士股份曾公告称，上海国资委已同意控股股东上海久事公司剥离巴士股份公交资产的方案，并决定在上海汽车工业（集团）总公司范围内选择资产注入巴士公司。国金证券分析师赵乾明认为，巴士公司的资产重组意味着上海公共交通资产拉开了资源整合优化的大幕。 根据上海市城市交通管理局提供的资料，上海公交曾经历过两次根本性的体制改革，一次是1995年取消月票，一次是2001年上市公司介入公交业务。 据了解，1987年，上海公交出现亏损，到1995年亏损已高达8亿元，而且"乘车难"矛盾依然突出。为从根本上解决这些问题，1995年12月，上海公交实施以体制、机制、票制为主要内容的"三制"改革。从1996年元旦起，上海沿用了87年的公交月票被取消，实行了普票，打破了长期以来公交运营企业和司售人员吃"大锅饭"的局面，上海公交开始走上自主经营、自负盈亏的市场化之路。 2001年，上海公交又进行了第二轮改革。整个公交行业彻底变革体制机制，巴士股份成为全国首家经营公共交通的上市公司。由巴士和大众领头，将原来在公交总公司体制下的十几家公司予以资产重组，巴士股份、大众交通成为公共交通的骨干企业。 公开资料显示，上海公交自1908年至2008年走过了百年历程。截至2007年，全市有公交线路927条，公交车辆16944辆，运营里程达11.32亿公里，全市公交客运量达26.50亿人次。全市拥有11873辆公交空调车，占全市公交车比例的70%，70万-80万元的高等级公交车驶上了街头，高等级车辆已达14%。预计到2009年，中心城区公交车辆全部达到国Ⅱ及以上排放标准，其中国Ⅲ排放标准车辆占运营车辆的35%。到2012年，符合国Ⅲ排放标准的公交车比例、将达到60%，高等级车使用率达到50%以上。 上海出租车时局图 大众交通：8730辆 上海大众出租汽车公司成立于1988年12月，1999年8月更名为大众交通（集团）股份有限公司。大众出租作为大众交通集团核心主业、全资分公司目前在上海地区管理9100多辆出租汽车，以桑塔纳3000型为主体车型，另设汽车服务公司、二手机动车经营公司和调度中心、票务中心等机构。公司是上海市最大的出租车公司和第二大公交公司，旗下拥有8730辆出租车，占有上海出租车市场20-25%的份额。 强生控股：8000辆 上海强生控股股份有限公司于1993年6月14日在上海证券交易所上市交易。控股股东上海强生集团创业于1919年。目前，公司经营领域由单一的出租汽车业扩展到城市客运业、房地产业、汽车服务业和内外贸易业。 目前强生出租汽车规模约8000辆，占上海出租汽车服务总量的19%。强生公共汽车拥有1千余辆营运车辆，45条营运线路。 巴士股份：6500辆 上海巴士实业（集团）股份有限公司是1992年创立的全国首家城市公共交通上市公司，经营范围涉及市内交通、出租客运、埠际高速客运、旅游及旅游客运、汽车租赁、现代物流、电子商务和文化教育等诸多产业。1996年上海公交改革，巴士公司重组，同年巴士股份上市。公交是巴士集团交通核心产业的基础，现有六家营运公司，车辆规模7500辆（其中空调车50%），经营线路340条，年客运总量14亿人次（占全市公交50%强，其中市区占到70%以上），日均销售收入660万元。 上海巴士出租汽车有限公司是上海出租行业一级企业，现拥有营运车辆6500辆，规模居行业第三位。 目前巴士股份公司在上海经营市内公交和埠际高速客运线路600条，拥有各类运营车辆17000辆，员工5万余名。 海博股份：5000辆 上海海博股份有限公司更名前为上海东海股份有限公司，是1992年12 月由十六家国有农垦骨干企业采用定向募集方式组建成立的。于1996年6月6日正式挂牌上市。公司旗下上海海博出租汽车有限公司（简称"海博出租"）原名"上海市农工商出租汽车有限公司"（简称"农工商出租"），公司组建于1998年2月，现拥有出租车（含外埠的出租汽车）、租赁车等运营车辆5000余辆和汽销、汽修、汽配、汽检、驾培等产业，是上海出租汽车行业五大骨干企业之一。 锦江出租：4500辆 锦江出租是上海锦江国际实业投资股份有限公司（锦江投资：600650）下属企业。公司客运服务业主要包括出租车业务、租赁车业务、长途客运业务和汽修汽贸业务等。锦江投资目前拥有出租车数量4500余辆。々 实质重组频现 军工股高歌猛进 继中兵光电（600435，收盘价23.42元）后，又一家军工股的资产重组取得实质性进展。航天科技（000901，收盘价13.97元）公告称，拟向控股股东航天三院定向增发，购买其所持优质资产。昨日航天科技复牌后全日封死涨停，仅成交37.73万股，走势更是强于前几天复牌的中兵光电。 昨日，军工股整体表现出色。航天长峰涨停、北方国际涨停、航天电器大涨8.87％，*ST昌河、SST轻骑两只ST股也涨停。 航天三院成第一大股东 公告称，航天科技拟定向增发购买航天科工惯性技术公司93.91%的股权、北航天时空科技公司86.9%的股权和北航天海鹰星航机电设备公司100%的股权。增发价不低于11.13元/股，增发规模约2732万股。 这三家公司的主营分别为加速度计、军民两用定位定向系统；液位仪、军品测试设备以及机电设备制造等。公司称，预计最终进入航天科技的股权价值为3.04亿元。 本次发行完成后，航天三院将持有公司22.25％的股份，为直接第一大股东，科工集团将继续作为上市公司控股股东，将直接及间接持有约40.18%的股份。 发行完成后，预计航天科技2008年净利润将增加3962万元，每股收益可增加0.16元。而公司去年每股收益为0.0158元。 三院导弹资产值得关注 航天三院是我国从事飞航式导弹研究、设计、试制和生产的科研生产基地。另外，航天三院还利用部分军品技术和资源，开发出多项具有一定影响力的产品和项目，并承揽了奥运火炬和安保项目等国家各类重点工程及项目。 "一旦三院的导弹资产在未来注入，航天科技将成为最具竞争力的军工股。"一位私募基金的人士称。目前，公告中尚无导弹资产注入航天科技的承诺，但大股东的背景必然成为后续炒作的最大题材。 军工股机会看好 今年以来，主题投资大行其道，而军工股重组受到政策支持，不断有实质性重组消息出台，将推动军工股反复走强。 东方证券军工行业首席分析师陈刚表示，未来1～2年将有一个军工资产股份制改造的高潮，相关上市公司将明显受益。 在6月2日最新发布的报告中，他表示看好以下军工概念股，如以小卫星制造及卫星应用为主的中国卫星（600118，收盘价22.19元），拥有航天电子产品技术垄断地位的火箭股份（600879，收盘价18.06元），受益于一二航集团整合的西飞国际（000768，收盘价22.49元）和大股东承诺资产注入的成发科技（600391，收盘价25.98元）等。 另外，航天长峰（600855）、力源液压（600765）、航天信息（600271）也可关注。（成都商报 毛晋楠 王清海） |
