资产升值的同时 投资者需警惕风险 宏观分析 发改委不断改革创新企业债发行制度，审核权下放中债登。 点评： 企业债发行注册制迈出重要一步：发改委今后将不再负责企业债申报材料的具体审核，而是委托中债登来承担企业债发行审核中的第三方技术评估工作。 目前，中债登已专设工作组来负责企业债发行申请材料的合规性审核和财务指标审核等具体评估事项。中债登收到企业债发行的申请材料后，在15个工作日内给出评估意见，发改委财金司将据此决定是否同意企业发债。 发改委将企业债发行审核权下放至中债登，有利于加快企业债发行效率。发改委对企业债进行监管的主要精力将从事前审批转移到事后监管上。 出台《项目收益债券试点管理办法》也是发改委今年企业债券创新工作的重点之一。为了将偿债风险与政府信用和企业信用进行有效隔离，项目收益债券将对特定项目产生的收入及现金流进行全封闭运行管理，并增加了差额补偿人保障条款。2015年4月初，国家发改委发布了战略性新兴产业、养老产业、城市地下综合管廊建设、城市停车场建设等4个专项债券发行指引，来支持7大类重大投资工程包和6大领域消费工程通过企业债券进行融资。 趋势分析 最近大盘总体保持强势上涨走势，上周一的大跌并没有打击多方的士气，上周二开始便展开报复性反弹，并创下本轮反弹新高，上周五在IPO供给可能增加消息影响下，大盘大幅下探后也最终逐步收回。总体来看，市场做多人气仍然较旺，市场或有继续冲高的动能，但上涨步伐将放缓，甚至不排除出现一定程度的回调。 市场一路逼空上涨的走势在不断吸引场外资金入市的同时，也累积了越来越丰厚的获利盘，指数进一步上行的压力也相应不断增大，如果不主动回撤，只能依靠盘中剧烈的震荡来清洗松动的筹码，未来盘中上下百点振幅或将经常出现，这将抑制做多信心的进一步迸发。与此同时，随着指数的节节攀高，市场的赚钱效应未必与指数涨幅成正比，大机构在目前点位可能更愿意选择估值相对合理的大盘蓝筹股，而市盈率高高在上的创业板和中小板个股随时都可能提前大盘见顶回落。随着这批个股的调整，赚钱效应势必下降，进而令部分资金抽离市场，一旦产生连锁反应，加杠杆进入市场的资金或面临被强行平仓的风险。 回顾历史上重要高点引发的调整走势可以发现，往往都有一个或几个导火索"引燃"而至，2007年当上证综指冲过4300点后，上调印花税的负面消息导致指数最大调整逾900点。本轮上涨至今，虽然仍有增量资金源源不断地入市，但一些不容忽视的负面因素也在逐步的积累，首先是证监会[微博]多次公开提示投资者入市风险，不要盲目加杠杆入市；其次是证监会严禁券商开展场外配资、伞形信托等业务，银行也开始提高伞形门槛并降低杠杆比例；最后，新股发行的骤然加速，本月累计55家企业拿到IPO批文，未来证监会仍将适度加大新股的供给。这些信息反映出管理层对目前市场疯牛的走势有点担忧，而这些负面因素就是引发质变的量变，最终将会形成合力推动市场的调整。因此，建议投资者在享受指数上涨带来资产升值福利的同时，也需时刻警惕可能不期而至的风险。(东吴证券 万山德) |
