一季度GDP增速创6年最低 各方解读一览 据统计局网站消息，初步核算，一季度国内生产总值140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，创2009年金融危机以来同季最低增速(2009年一季度增速为6.5%). 官方解读： 盛来运表示，今年一季度增速回落，还是在预料之中。中央经济工作会议和《政府工作报告》都曾提到，今年经济运行的困难比去年要多，经济存在下行压力。从现在的情况来看，情况确实如此。下行压力主要来自于两个方面：一是从国际层面来看，主要是世界经济仍处在危机后的深度调整之中，经济复苏比较缓慢。目前的世界经济格局分化态势比较明显。不仅发达国家和发展中国家走势出现分化，发达国家内部，美国、欧洲、日本这些国家的走势也出现了明显分化，而且它们的汇率政策也不一样，汇率变动也比较频繁，再加上世界大宗商品价格大幅波动，一些地缘政治冲突有增无减，这些不确定性加大了世界经济复苏的难度，也增加了经济的不稳定性。世界经济的贸易量复苏动力不足。有一个指标“波罗的海贸易指数”，3月末只有600点，比年初减少了21.6%。这说明世界整体的贸易，外部需求明显不足，一定程度上影响了我们的出口。 第二方面，下行压力来自于国内。当前正处在“三期”叠加的关键阶段，增速换挡的压力和结构调整的阵痛相互交织，新动力加快孕育，但新动力的体量还比较小，虽然增速比较快，但短期内难以弥补传统动力的消退带来的影响。所以，经济目前处在新旧动力转接的关键阶段，存在下行压力。 对于一季度经济速度的回落应该是在预期之中的。这种回落也很正常，因为中国经济进入新常态以后，增速换挡、增速回落一定程度上讲有利于调结构和转方式。 专家解读： 李大霄指出，一季度GDP增速7%，创6年新低，经济增速放缓，数据偏弱，稳增长政策仍然需要加力，建议加大直接融资力度，有效降低企业融资成本，采取有效措施切实稳定经济增长。数据偏弱对市场影响偏负面。 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，工业增加值增速放缓至5.6%，为经济危机以来最低。采矿，制造，电力全面下滑。一季度亦出现史上首次工业生产弱于GDP增速的情况。受制于制造业持续放缓和房地产调整，固定资产投资降至史上最低点13.5%，基建投资保持稳定但难以力挽狂澜。当前工业岌岌可危，宽松刻不容缓。 国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长李佐军则认为，经济下行的根本原因是政府主导型粗放经济发展模式，已遇到了人口红利减少、资源环境约束、工业化阶段转换、投资边际效益递减、收入不均抑制消费等构成的天花板。 机构解读： 【民生证券】 1、2015年一季度GDP增长7%，符合预期，但环比增幅1.3%却是历年最弱的。展望未来，因外需羸弱、房地产下行和制造业产能过剩拖累，经济内生下行不减，预计稳增长力度会有所加大，二季度经济能否企稳还看稳增长力度。 2、1-3固定资产投资累计同比13.5%，增速继续放缓，未来还有下行压力。房地产销售反弹一方面因去年同期低基数，另一方面因货币宽松和利好政策支持，但考虑到人口和库存压力，反弹可持续性存疑，销售不见真正拐点，不能带动库存有效去化，未来房地产投资增速还将不断下行；制造业终端需求不足，过剩产能未出清，未来趋势以去库存、去产能和去杠杆为主，制造业投资继续下行；商业银行风险偏好回落，对私营部门信用惜贷抽贷，融资成本高企，私营部门难有资本开支动力。要想投资企稳，只能依赖基建投资加码。 3、一季度出口3.15万亿元，增长4.9%，出口稳而不强。对内看，人民币实际有效汇率仍不断攀升，再加上融资环境偏紧和劳动力成本制约，出口内生增长动力不强。未来出口的关键看“一带一路”推动下新的贸易区域拓展。 4、1-3月社会零售增速10.6%，继续放缓。首先，房地产销售下行，促使家具、家电和建材装潢等消费均放缓；其次，前期经济下行、流动性收缩，居民收入增速乏力将后周期影响消费。最后，“三公”消费和反腐对消费负面冲击还未结束。 5、经济下行中也有积极变化。人口红利消褪，低端劳动力供给收缩，国民收入分配向劳动力倾斜，促使服务业、消费等第三产业继续高增长，第三产业吸纳就业能力增强；劳动力成本上升倒逼经济转向技术进步，工业增加值虽然惨淡，但高端装备制造和计算机通信等行业表现相对较好。 6、展望未来，二三季度经济仍有内生下行压力。首先，尽管货币宽松，但货币政策机制传导不畅，实际利率依然高企，私营部门很难有内生的资本开支动力；其次，尽管支持下地产政策频出，房地产销售也似有回暖，但可持续性尚待观察，高企的待售和在建面积意味着房企短期内还将继续去库存，投资反弹至少也得在今年三季度以后。再次，过去房地产和基建繁荣留存的过剩的重工业产能将长期面临去化压力，进而制约资本开支。最后，制约出口的实际有效汇率攀升、劳动力成本上升以及全球贸易再平衡等内外部因素短期不会有改变。 7、经济内生下行压力大，预计未来政府会加大稳增长的力度。一带一路的大项目清单将陆续公布落实，京津冀协同发展规划和长江经济带规划也有望在二季度公布，以交通、环保和“互联网+”为核心的基建投资将驰援托底经济。在财政和土地出让收入双放缓，PPP短期难堪大任的压力下，货币会宽松积极配合公共部门需求的再扩张，降准、降息还会出现，再结合近期政策风向：政策性银行改革+信贷抵押再贷款+总理强调定向调控，PSL和再贷款等定向宽松措施也渐行渐近。 【申万宏源】 增长前景堪忧： 1)一季度GDP增速低于2014年全年的7.4%，增速创6年来新低；尤其值得关注的是3月份与前两个月相比增长动能明显减弱，内外需大幅度回落，经济惯性下滑压力加大； 2)PPI连续37个月负增长，持续呈现通货紧缩状态。按照政策滞后期以及历史经验，通货紧缩会呈现自我加强的趋势，至少六个月内难有实质性改变。随着工业产品价格持续下行，企业效益下滑，产品销售困难，企业经营困难。 3)财政收入增速大幅下滑，前两个月同比增速仅1.7%，主要税种的税收收入同比增速全线下滑，财政收入压力加大。 保增长需要出重拳： 申万宏源在春季报告中明确提出保增长将是二季度头等大事，今天公布的经济数据印证了这一判断，要实现保全年7%的目标，保增长需要出重拳。稳汇、降息、降准、增支、减税五个方面尤其是降息降准和投资的力度都将明显加大。经济低迷，物价低位的形势，4月份一次降息和降准仍值得关注。中央再提城镇化，城镇化仍然是目前经济增长的动力，建议重点关注37年再次召开的城市工作会议以及关于地下管廊东北新疆福建云南建设的部署。(.证.券.时.报.网.) |
