从买方角度看体育板块投资 必须重视！值得拥有！ 关于体育产业，各大媒体和券商研究报告已经把本届政府对体育产业的重视程度和发展规划做了很多解读。我们主要从二级市场买方的角度浅谈如何将这一政策性的利好转化为可以实践的投资逻辑。 为什么投资体育板块 首先，我们可以量化地看到我国体育产业今后的巨大发展空间、高速成长、以及对国民经济的支柱意义。 2014年10月20日国务院46号文件《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》出台，其中提出到2025年要实现的三个量化目标：2025年我国体育产业总规模超过5万亿元、人均体育场地面积达到2平方米、经常参加体育锻炼的人数达到5亿。 这些数字意味着什么？ 第一，根据相关部门公布的数字，2009年我国体育产业规模约为2000亿元、2014年约为4000亿元；也就是意味着我国体育产业未来11年的规模复合增速将达到26%，而过去5年的复合增速才15%。 第二，我国2014年GDP为63.6亿元，未来11年按5%的复合增速测算将达到109亿元，即到2025年体育产业的5万亿规模将占GDP比重4.5%，意味着体育产业对国民经济的贡献将达到接近支柱产业的地位. 回过来看目前A股涉足体育相关业务的上市公司约有29家公司合计市值近4700亿（如果只算各家公司纯体育业务的市值合计想必还会缩水大半），仅占A股近46万亿总市值的1%。 这意味着未来体育产业资产证券化的空间和速度也是巨大的，包括现有公司的市值扩张、以及更多公司的新进入。 小结一下，体育产业对二级市场投资者而言必须重视、必须研究、值得参与。 体育板块PE能飙多高？ 尽管目前体育板块还是以主题投资为主，但可以从文化产业的案例找到投资节奏和参与安全边际。 说体育产业目前还是主题投资为主，是因为尽管行业空间巨大，但目前规模还较小；而且A股上市公司中除了体育装备（如服饰鞋类）以外，还没有以体育为主业的标的，涉体育的标的往往PE（市盈率）很高，让一部分投资者买不下手。 但是，我们可以看看文化产业在2011年10月成为支柱产业后，2012年至今A股传媒板块的市值和估值扩张速度都相当快：2011年已上市的传媒公司在2012-2014三年中市值的复合增速是39%，今年以来又上涨了32%；传媒板块的加权平均PE也从2012年的28倍提高到了目前的65倍。 体育产业和文化产业在产业发展的节奏上，存在共性，第一年主要看政策预期，第二年看政策落地；第三年看产业资本大规模进入；第四年及以后可能才是真正要检验业绩兑现的阶段。 2011年是文化产业在政策春风下进入大发展的元年，2014年就是体育产业进入大发展的元年。所以参与体育板块的投资确实还真的不能太恐高。 体育板块的对标案例：传媒板块市值扩张  体育概念股买什么？ 落实到投资标的的选择上，还是要甄选好的商业模式。 目前体育产业的商业模式大致分为：赛事运营、运动员经纪、体育媒体、体育用品、体育培训、体育场馆经营、体育彩票等；也有正在打造平台经营从线上到线下生态圈的模式。 体育产业的参与者层出不穷，所以在公司的竞争壁垒尚不能完全建立的情况下，我们也有几条筛选思路： 1、轻资产运作的风险相对小； 2、能够抓住两头中任一的：一头是掌握商业价值高的赛事资源，一头是能够黏住体育消费人群的心智； 3、从美国体育产业发展经验来看，最终大市值的公司应该在体育用品、体育传媒、平台型经营生态圈的商业模式中出现。 附：澎湃新闻按照作者文章整理的A股涉足体育产业上市公司，按商业模式分类大致如下： 生态圈模式：贵人鸟(603555)（综合）、探路者(300005)（冰雪、户外） 赛事运营：中体产业(600158)（综合）、兰生股份(600826)（路跑）、国旅联合(600358)（冰雪） 彩票：中体产业、鸿博股份(002229)（综合）、人民网(603000)（综合）、姚记扑克(002605)（骑行） 体育媒体：乐视网(300104)（综合）、华录百纳(300291)（综合）、苏宁云商(002024)（综合）、粤传媒(002181)（综合）、浙报传媒(600633)（综合） 场馆运营：中体产业、际华集团(601718)（户外）、九龙山(600555)（赛马） 体育用品：嘉麟杰(002486)（综合）、信隆实业(002105)（骑行） 球队/俱乐部：江苏舜天(600287)（足球）、重庆力帆（足球）、浔兴股份(002098)（篮球） 电子竞技：金亚股份（综合） 广告：雷曼光电(300162)（足球） （注：文章作者系东华大学服装设计与工程硕士，11年证券基金从业经验。先后就职于德隆集团、鄂尔多斯(600295)集团、国金证券(600109)研究所（家电、休闲品、奢侈品行业首席分析师），新财富2011、2012年度家电行业最佳分析师第二名。2013年加入上海博道投资管理有限公司。）(.澎.湃) |
