| 央行降息再促“大牛”？ 去年11月底央行降息后A股走出疯牛行情，但各大券商在给此次降息集体予以利好注解的同时，对其推动大盘走强的力度存在不小分歧 时隔3个月后，央行再度降息，决定自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 市场对去年11月底央行降息后A股走出的疯牛行情记忆犹新，此次降息会对今日A股这一3月首个交易日带来怎样影响，成为市场关注焦点。事实上，各大券商在给此次降息集体予以利好注解的同时，对降息主推大盘走强的力度判断存在不小分歧。 对新增流动性去向判断有别 降息刺激股市的基本逻辑在于此举释放大量流动性，但对新增流动性去向的判断上券商观点并不一致。国泰君安就认为，去年11月的降息充分实现了驱动增量资金入市，而本次降息则更多地在预期之中。 国泰君安首席策略分析师乔永远认为，在过去一个月内出现了降息降准的组合。但降准是为了对冲热钱向外流出。降息是为了对冲通缩预期。这与较快、较为明显的放松政策有一定差异。在积极信贷政策的影响下，今年流动性的大方向是脱虚向实。从去年12月开始，大量的新增信贷跑向基建端，未来还会继续。未来资本市场面临的流动性环境不再进一步扩张。 与此同时，海通证券则认为，年初以来市场整体震荡，诱导因素是监管层对加杠杆行为的限制，本质是流动性改善边际趋弱。市场彷徨的焦点是金融繁荣是否已经过于领先实体，还有没有必要和空间继续繁荣？二次降息将消除此疑虑。目前，利率下行、改革推进、盈利趋稳未变，牛市格局不变，增量资金入市仍处于初期，以超级大户和大户为主，流动性改善斜率再陡峭将助推资金继续入市。 基于对降息带来流动性改善程度的不一致判断，券商对降息后市场风格的演变预测也有所不同。相对谨慎的券商认为，市场仍然没有从存量资金博弈的逻辑里走出来，甚至更进一步陷入了存量资金博弈的过程中。这也反映了市场的无风险利率不会进一步下降，相反，个别月份可能会出现明显的抬升。同时，如果在未来几个季度里出现逐季的经济增速提升的话，市场的风险偏好会在较快的时间里实现较快改善。因此，A股在短期内不会形成非常明显的机会，相反，板块分化会加剧。 同时也有券商认为，增量市中价值股和成长股唇齿相依。二次降息确认流动性改善再次陡峭，阶段性蓝筹价值股优势更大。 相比整体策略层面上的众说纷纭，券商对降息直接利好的板块的判断则相对一致。利率敏感型行业如非银金融、地产等板块获一致看好。 海通证券分析师涂磊就表示，通常在降息后第1个月和第3个月到6个月间，地产板块超额收益能力最强。布局一线城市龙头公司弹性最好。 对于短期可能受降息负面影响的银行板块，华泰证券分析师罗毅认为，预计降息对银行利差有负面6%的影响，但是也不用担心。因为现在M2每年增速还是在10%左右，所以银行的利差部分依然可以维持平稳。同时降息可以激活场外资金进一步进场，如果银行今日大幅低开，则可以大买。（.上.证 .浦.泓.毅 .卢晓.平） |
