沪港通：A股国际化新引擎 沪港通的重要意义在于，它使全球投资者能以一种更加市场化的方式投资于我国股市，避免了QFII和RQFII在投资规模、审批时间上的不确定性和资金流动的不便。 沪港通2014年11月17日正式启动，全球投资者可以借由香港市场投资部分沪市股票，A股国际化进程迈入新篇章。 纵观全球经济史，美国超越英国成为第一经济强国的背后，是纽约取代伦敦成为全球金融中心，世界各地源源不断的资金汇聚华尔街，支撑美国实体经济的快速发展。 目前，我国资本市场对国际投资者的吸引力远不可与华尔街同日而语，仅靠国内投资者提供资金，资本市场服务实体经济的能力就受到制约。因此，A股国际化是我国经济发展的题中之意。 在沪港通之前，外资并没有一个较为市场化的进入渠道，否则面对中国经济这座金矿，国际投资者理应表现出更大的投资热情。 作为对外开放的初步尝试，我国曾先后推出QFII和RQFII，但其对投资主体资格的认定，对投资额度、方向的限制和动辄长达数月的审批等僵化的管制措施，使国际投资者无法对A股产生太大热情，目前外国资金仅占中国股市的3%以下。 2014年6月11日，MSCI决定暂不将A股纳入新兴市场指数，这一决定是在征询国际投资者的意见后做出的，这正反映出他们对A股的态度。这些本市场的大佬们看来，除非中国取消国外资本投资限制和资本管控，否则MSCI将A股纳入指数的计划不可行。 作为全球知名的国际指数产品开发巨头，MSCI吸引了超过90%的美国机构投资者和超过60%的欧洲机构投资者，他们以MSCI系列指数作为投资基准，配置在世界各个资本市场的投资比例。A股错失MSCI新兴市场指数意味着至少将错过数以百亿美元的外资流入。 但A股的国际化进程不会也不能因此停滞。在MSCI宣布决定当日，央行在2013年年报中表示，将继续推进人民币资本项目可兑换，进一步扩大QFII和RQFII主体资格并增加投资额度，条件成熟时还将取消资格和额度审批，对国际投资者的需求给予了回应。 从2014年4月获批到11月启动的7个月里，沪港通一直是国内外市场的焦点。沪港通的重要意义在于，它使全球投资者能以一种更加市场化的方式投资于我国股市，避免了QFII和RQFII在投资规模、审批时间上的不确定性和资金流动的不便。 就在沪港通平稳运行之际，深港通的筹备工作也在进行中。早在2014年9月证监会就曾表示，支持深港两地交易所在“沪港通”经验上，进一步加强合作。进入2015年后，深港通的开通预期持续升温。先是深交所1月初发布消息称，正与港交所就深港通进行研究，方案成熟时将报请两地监管部门审批。一个月后，深交所表示深港通方案已设计完成，并将启动技术系统开发。A股的国际化进程进入了一个前所未有的良好状态。 今年6月，MSCI将再次决定是否将A股纳入新兴市场指数，沪港通和深港通无疑将成最大砝码。但值得注意的是，2014年MSCI做出暂不将A股纳入的决定时，沪港通已经获批。这显示了MSCI的审慎态度，正如其亚洲研究总监谢征傧所言，只有当沪港通获国际投资者广泛采用时，才可能将A股纳入新兴市场指数。而目前沪股通每日剩余的大量额度表明，多数国际投资者仍对其持观望态度。 不必太过看重短期得失，对于我国股市而言更重要的是，国际化进程已经借由沪港通驶入快车道，其深刻影响正在慢慢显现。 近日，中信证券、光大证券相继宣布了对海外金融同业的收购计划，在沪港通效应下，内地券商开始加快“走出去”的步伐，布局海外市场以抢占发展先机。这些行动反映出内地券商对A股国际化的信心，反过来又会加速这一进程，因为A股国际化本身就包含着市场中介机构的国际化。 A股国际化还意味着市场制度要逐渐与国际惯例趋同，这也是沪港通以及接下来的深港通所承载的历史使命。美国等发达国家资本市场的制度多在“真枪实弹”中摸索成形，具备一定的普适性。 A股市场长期自我封闭，近年来虽进行了股权分置、券商综合治理、发展机构投资者等改革，但在上市公司治理、交易制度、投资和监管理念等方面距发达资本市场仍有不短距离。 沪港通能否为A股市场引入更多国际投资者，完善投资者队伍，进而倒逼我国股市进一步改革以适应国际惯例，最终融入全球金融市场，将是2015年以及未来更长时间内的期待。（新金融观察报） |
