| 导读： "5·30"或是暴涨暴跌祸首 将成政策市分水岭 5·30周年：股指掉两成 市盈率下降近半 "5·30"反思中坚持价值投资 又见5-30 一年财富缩水两万亿 "5·30"或是暴涨暴跌祸首 将成政策市分水岭 今天是"5·30事件"一周年，经历长达7个半月的暴跌调整，昨天上证指数先涨后跌勉强守住3400点关口，而这正是"5·30"调整中的最低点，股市运行1年后似乎又回到了原点！自5·30之后，投资者信心受到重创，政策对于股市的影响日益强烈甚至明显放大，股市似乎又回到了"政策市"的老路上。 "5·30"成政策市分水岭？ 站在3400点上回顾这段牛市可以发现，"5·30"印花税调整其实正是整个牛市的"分水岭"："5·30"之前，股市从1000点上涨到4300点用了漫长的480个交易日，在这一阶段的牛市里，股市上涨和调整的动力基本上来自市场内部，政府对股市的政策以扶持为主配合适当的间接调控。 1年前的今天，财政部在一度公开否认之后，突然于凌晨宣布上调印花税，把所有投资者打了个措手不及，不仅股市跌幅深重直到7月份才恢复元气，更重要的是令人们重新认识市场游戏规则，机构们纷纷强调"市场要听话"。 "5·30"之后，期间每当宣布上调利率、存款准备金率之时，股市总是出现大幅下跌，甚至一些市场上的政策传闻都可能在当天的股市上兴风作浪，投资者的神经已经敏感过度。 今年4月24日，财政部下调印花税恢复至"5·30"前的水平，股指终于止跌反弹，但在充满了不确定性因素的未来预期下，股市反弹乏力，积重难返之态毕露。 "5·30"是暴涨暴跌祸首？ 重新翻看去年"5·30"后的机构研究报告记者发现，当时几乎所有的机构研究员都把财政部上调印花税的做法解读为"控制股市过快上涨势头，打击市场投机行为"。 不过记者注意到，股市在"5·30"之后的发展事实表明，真正的暴涨暴跌正是在"5·30"之后才出现的。"5·30"之前，股指日均上涨6.87点，在"5·30"及其之前的2次调整中，股指的最大跌幅都在20%左右，而阶段性调整时间一般都在20～40个交易日；"5·30"之后至创新高之前，股指日均上涨达36.76点，是"5·30"前的5倍多！而从去年10月中旬以来至印花税下调，股指的日均跌幅达到23.43点，这期间甚至包括了去年12月中旬至今年1月中旬的一波反弹行情。 采访中也有券商研究员回忆，"5·30"之前市场的确出现了一些不好的苗头，比如垃圾股疯长，认沽权证遭到恶炒等等，因此他们对5·30发出的信号普遍解读为"重视价值投资，注意基本面价值判断"；不过去年7月份以后，蓝筹股泡沫起来了，但到8月份以后越涨越疯。 "政策市"已调整？ "5·30"一年来，中国股市"政策市"的表现尤其强烈：在股市冲高回落后，监管层一面不断加息及上调准备金率，一面又多次强调经济基本面未改，牛市将从"快牛变慢牛"。在今年一月份CPI高企后，监管层提出"防止经济过热转为通涨"，股市从5500点开始的一轮暴跌期间，历经平安再融资事件、大小非违规减持、甚至各种各样的传闻，尽管经济学者和市场各方多次呼吁出手救市，但监管层似乎充耳不闻，直到4月下旬股指跌破3000点，规范大小非减持办法、下调印花税等一系列的救市政策才"姗姗来迟"，而股市也在这些政策的激励下止跌反弹。 著名学者刘纪鹏教授认为，本次调整印花税是是对1年以来"政策市"的调整。市场人士认为，在政策与市场之间如何寻求一个平衡点，从而推动资本市场稳定健康发展，将是对监管层的一项长期而艰巨的考验。在股市短期跌幅过度的情况下，适当的政策指引能够提振市场的信心，增强全社会承受和抵御外部冲击的能力。 "5·30事件" 2007年5月30日，财政部凌晨宣布上调印花税从1％。提到3％。，导致股市在短短一周内从4300点一路狂泄至3400点，众多股票连续遭遇3个跌停板，广大投资者因猝不及防而损失惨重，史称"5·30事件"。今年4月24日，财政部下调印花税恢复至"5·30"前的水平。（李鹤鸣 信息时报 ） 々 5·30周年：股指掉两成 市盈率下降近半 今天是2008年5月30日，一年前的5·30由于印花税上调引发沪深大盘暴跌，因而给许多投资者留下深刻的记忆。 一年时间过去了，A股市场期间发生了翻天覆地的变化，虽然上证综指较当时只跌掉二成多，但市场的平均市盈率却下降了接近一半。 市盈率下降近半 2007年5月29日，上证综指收盘报4334.92点，而2008年5月29日上证综指收报3401.44点。一年时间内沪指跌幅为21.5%，但市场的平均市盈率却大幅下降，A股市场的估值风险大大释放。统计显示，去年5月29日，沪市A股平均市盈率为44倍，深市A股平均市盈率为60倍，而今年5月29日，沪市A股平均市盈率为25.65倍，深市A股平均市盈率为31.35倍。 市场平均市盈率的大幅下降，除了股指下跌的原因外，关键因素还是A股2007年的每股盈利大幅增长。资料显示，在主营业务高速增长和股票市场投资收益丰厚的双重因素影响下，上市公司2007年整体业绩较上年呈现49.30%的大幅增长，较好地延续了2006年的业绩增长态势。披露年报公司加权平均每股收益0.42元，创历史新高。 加权均价降至13元 伴随着股指的下跌，A股的平均股价也同步下降。去年5月29日，按照流通股加权平均，A股平均股价为16.6元，其中深市A股平均股价高达17.26元；而今年5月29日，A股平均股价下降到13元，深市A股平均股价也快速降至13.1元。 从股价结构上看，去年5·30前夕，沪深两市8元以下的A股只剩33只；而今年5月29日，两市8元以下的A股多达448只，5元以下的A股就有40多只。 从流通市值看，尽管指数下跌了两成多，但沪深两市的A股流通市值一年间依然增加了1.18万亿元。这增加的流通市值，主要是因为股改限售股解禁以及新股上市造成的。从流通股数上看，一年间A股的流通股数增加了1915.8亿股。 近六成A股跑输沪指 一年间，虽然指数跌宕起伏，但沪深两市依然有近六成A股跑输上证综指。统计显示，一年间复权区间跌幅超过21.5%的A股多达910多只，占比58%。其中，股价较去年5·30"腰斩"的品种多达170只。*ST昌鱼、华馨实业、海鸥卫浴、ST松辽、*ST大唐、ST宏盛、华茂股份、华升股份、园城股份、锌业股份等"伤情"最重。 在大幅跑赢指数的个股中，剔除了那些因长期停牌后大幅补涨的品种外，资源类股独占鳌头。冠农股份、川投能源、金牛能源、平煤天安、山东黄金、兴发集团、盘江股份、西山煤电、盐湖钾肥、潞安环能、开滦股份、安泰集团等都是这一年间的牛股。此外，新和成、浙江医药、康缘药业、科华生物等医药股以及云天化、华星化工、渝三峡、江山股份等化工股也有上佳表现。 权重股方面，贵州茅台、中国联通、招商银行、浦发银行、武钢股份、江西铜业、大秦铁路、兴业银行、中国国航、工商银行、国电电力、中信证券、长江电力、中国石化等品种都跑赢了大盘。这主要得益于去年5·30之后，权重蓝筹股发动了一波猛烈的拉升行情，直接把沪指推到了6124点的历史高峰。 从上述的数字对比也可看出，一年间市场经历了风风雨雨，投资者的心态也发生了明显的变化。去年的5·30没有改变市场向上的趋势，是因为赚钱效应使得利好被放大，而利空被缩小，但事实证明，不顾基本面的资金推动型行情，总有转折的一天。同样，今年4月下旬以来，管理层出台一系列重磅利好消息，市场似乎还不买账。6000点附近强烈看多与3000点附近盲目看空，事实证明是危险的，也是荒谬的。 （上海证券报） 々 "5·30"反思中坚持价值投资 转眼间，又到了5月30日。一年前的今天，财政部决定将证券（股票）交易印花税税率由1％。上调至3％。。虽然"税收之手"无法阻止上证指数从4300 点向6000点上攻的步伐；但是市场的无形之手可以，2007年10月中旬，沪深A股两年多的大牛市阶段性结束了。2007年四季度，上证指数和深证成指分别下跌5.24%和6.17%，而2008年一季度分别暴跌了34%和24.85%。在资本市场罕见的暴跌之后，管理层再次出手，于2008年4月24日将证券印花税又下调至1％。。 排除制度性的因素不考虑，我们来反思2008年一季度A股暴跌背后的深层次原因。与境外成熟的资本市场相比，境外的股市没有涨跌幅限制，我们有。但为什么这个涨跌幅限制却限制不了暴涨暴跌呢？关键还是人的因素最重要，市场参与者的不成熟是让A股股指像过山车一样的最关键的非制度性和非经济性因素。包括不少基金都在去年5500点之上疯狂做多，今年3500点以下却大肆做空，大家都忽视了股市投资的根本--价值！ 如果我们坚守价值投资的理念，就不用管理层经常用印花税这样干预性很强的手段来调控股市。无忧价值网的统计数据表明，去年5月29日，A股整体市盈率均值为42.4倍，而中值高达109.8倍，上证50指数成分股的市盈率均值也达到了30.7倍；一年之后的2008年5月28日，上述三个数据分别回落至了25.6倍，60倍和21倍，估值水平回到了2006年12月初的水平。而如果我国每年的GDP增速保持在9%左右的水平，可以享受到的正常的估值水平是A股整体静态市盈率30倍，市盈率均值70-75倍，上证50指数成分股市盈率均值25倍。目前来看，A股整体已处于较好的投资安全边际之内。 正如市场预期的，下半年我国的通胀水平在翘尾因素消失的背景下将逐步回落，经济有望逐步转暖。而上市公司内生性增长放缓的同时，外延式的增长也值得期待。近期，央企整合的进程明显加快，这些大象级个股的走稳也有利于股指的企稳。因此，在A股整体估值合理的背景下，克服恐惧、坚定持有低估的绩优蓝筹是今年在股市中获得好收成的关键因素。（上海证券报） 々 又见5-30 一年财富缩水两万亿 "5·30"！投资者刻骨铭心的日子，转瞬又来到我们身边。逝去的一年里，中国股市发生了巨大变化，让人恍若隔世、唏嘘万分。 去年 通宵排队开户 《死了都不卖》 2006年6月初，沪深股市探低998.23点、2590.53后，在股改有序推进背景下，展开了史无前例的牛市行情。至2007年5月29日，沪深股市收报4334.92点、13456.6点，分别大涨了3000多点、13000多点，涨幅超过3倍、5倍。炒股俨然成了全民的"捡钱"行动，开证券账户需通宵排队成一道景观。"人人都在赚钱，人人都是股神"，安信证券分析人士侯建新回忆说，在持续两年的小回大涨行情中，投资者传唱着《死了都不卖》这首歌，捂股不卖成了"价值投资"的代名词。曾经在百元上方不断攀登的中国船舶、贵州茅台，更是成为市场热炒的终极标竿。 今年 千余只股暴跌 《打死也要卖》 昨天，沪深股市收报3401.44点、11947.1点，与去年"5·29"相比，分别下跌了933.48点、1509.5点，两市A股除300余只个股外，多达1200多只股下跌，股价打五折个股比比皆是，海鸥卫浴、华馨实业、华茂股份等数十只股更暴跌60％以上。若是去年10月高点入市的投资者，其损失更是惨不忍睹。炒新一族同样吃尽苦头，中核钛白、中国石油上市后已大跌69.8％、63.4％，《死了都不卖》已悄然变声《打死也要卖》，"你才买了中国石油"竟成骂人的话…… 市况 权重股"注水" 两市市值跌穿20万亿 统计数据显示，昨天，沪深两市市值为223083.23亿元，相比去年5月29日的188614.8亿元，增加了34468.43亿元。但若剔除去年5月29日后上市的中国石油、建设银行、中国神华、交通银行多达52597.58亿元的市值，大幅缩水了18000亿元，加上其他上市新股的市值，一年来两市市值缩水将超过2万亿元。值得欣慰的是贵州茅台仍高居百元以上，而中国船舶已跌落百元，相比去年10月11日的300元高位阴阳两隔。 展望 股市"软起飞" "牛市"需要政策托 "我连买房的钱都亏了，每天觉都睡不着。"一供职交通部门的女士告诉记者，去年投入的30多万元资金，目前所剩仅约17万元。但遭遇紧缩货币政策、汶川大地震、国际经济通胀加剧重压的中国经济，在"5·30"一周年之际，面临着诸多不确定因素。申银万国人士分析认为，目前基金的大量发行，暂时可以缓解市场的供需失衡，但限售股解禁压力；创业板、股指期货即将推出；基金机构的减仓、调仓行动，将制约后市的反弹空间。而王岐山副总理日前指出：股市要"软起飞"，预示那些在今年股市中想获暴利的人，将会增加不小难度。 事隔一年，股市市况的巨变多少让人始料不及，不过仍有权威人士认为，中国股市还是牛市。但更多分析人士指出，这是全球绝无仅有的需要政策拯救的"牛市"。（重庆商报 记者 贾伟） |
