华泰解读存款保险：降准等宽松政策成为大概率事件 存款保险制度来了！ 周日下午发布《存款保险条例（征求意见稿）》，根据征求意见稿，存款保险制度有三大特征： ①强制性，凡是吸收存款的银行业金融机构，包括商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等，都应当投保存款保险。 ②实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。 ③差别费率定价，存款保险费率由基准费率和风险差别费率构成。费率标准由存款保险基金管理机构根据经济金融发展状况、存款结构情况以及存款保险基金的累积水平等因素制定和调整，报国务院批准后执行。各投保机构的适用费率，由存款保险基金管理机构根据投保机构的经营管理状况和风险状况等因素确定。 我们认为： 为什么加速推出存款保险制度？首先，去年底以来金融改革加速，优先股、沪港通、资产证券化备案制等金融服务产品陆续推出。尤其上周五，存款利率上浮范围上调至1.2倍，在社会融资成本难题的背景下推出超出市场预期。其次，参考国际经验，利率市场化推进，短期内银行业息差收窄压力加大，不良贷款比例有上升势头。民营银行门槛的降低，将加剧这一趋势。另，美国、日本等经济体存款保险制度皆在利率市场化改革完成前推出。因此，存款保险制度作为配套制度，推出势在必行。 银行业收益端会有什么影响？无论是统一费率还是差别费率，存款保险制度将小幅增加银行存款端成本。如果存贷比调整（同业负债纳入一般存款项，缴纳约18%-20%的存款准备金，银行经营资金减少）成行，降准等宽松政策成为大概率事件。综合考虑，两者对冲，息差不会受太大影响。 如何选股？金融创新提速，改革预期大于负面影响。考虑资金流向，交行、中行、华夏和建行市净率较低，低估值提供良好的安全边际；考虑基本面，买未来，给与特色差异化发展的优秀银行以高溢价，重点推荐南京银行（资产结构调整推动收入结构优化，差异化发展走在行业前列，参考深度报告《南京银行(601009):债券银行稳步转型 特色化经营傲视同业》）、宁波银行（资产结构调整丰富收入来源，客户结构调整目标大零售，不可忽略的小银行，参考深度报告《宁波银行(002142)-结构调整效果显 同质竞争一亮色》）、平安银行（稳步转型零售银行，金融创新对冲息差收窄） |
