| 安信证券高善文：四季度市场趋势将明显改善 在今日（6月25日）于杭州举行的安信证券2014年中期投资策略会上，安信证券首席经济学家高善文重点对影响中国经济两大因素——出口及房地产行业现状及前景作了分析。他预计，在三季度，房地产行业继续调整，出口会缓慢恢复，经济将出现筑底过程。由于经济上偏负面的因素短期内仍占主导地位，市场的投资机会将是结构性的，机会更多在成长股上。整体来看，市场显著向下风险已得到明显的缓解，三季度市场可以看平。 展望今年四季度时，高善文表示，四季度房地产销售量有望恢复，而市场趋势可能会出现明显的改善。(.证.券.时.报.网) 安信高善文：地产是否崩盘是市场走向关键
参加安信证券中期策略会的与会人士称，安信首席经济学家高善文对市场板块进行了分析、总结和展望，并认为对房地产市场的走向的判断将决定市场的走向。 高善文表示，从大的形势看，海外经济的恢复将逐渐带动出口以及相关投资复苏，房地产市场去存货和去泡沫的调整过程事实上已经开始，但至少还需要3-5年的时间来回归到相对正常可维持的水平，不排除断裂和崩塌风险，但这个可能性不大。与房地产相关的投资活动整体将处于较弱的水平。 高善文的判断是基于2008年经济危机后中国经济形势的判断，他认为最近7年，宏观经济的表现可用三点概括：出口以及相关的产业显著塌方和崩溃；政府通过基建和房地产两种刺激手段进行来顽强抵抗，终于体力不支，且战且退；刺激手段持续时间长，形成一地鸡毛的现状，突出表现在房地产泡沫和地方政府融资平台的巨大债务。 从房地产市场来看，2008年-2011年新开工增速高于销售增速导致存货水平迅速上升处于不合理水平。现在房价上涨幅度已经低于资金成本，因此未来3-5年房地产将去库存和去泡沫，崩盘的可能性小，降价会导致销量的回复。 与会人士称，高善文分析指出，上市房地产企业的存货水平（存货／收入或存货/现金流）大致分为三个阶段，一是2007年之前的较低水平阶段，二是2008-2011年的快速增加阶段，三是2011年以来存货高水平和逐步去库存的阶段。2013年地产市场出现的相反情况，主要是由于2012年的货币紧缩政策缓解导致的虚假繁荣和错误判断。 2014年房地产的销售又会均值回归从而下降，长期均衡的新开工和销售面积增速应该在个位数。 鉴于地产行业去库存的压力，高善文认为，尽管海外经济复苏对出口恢复有所拉动，但地产行业的表现将拉低出口对经济的支撑效果，经济会呈现微弱复苏的情况。 在这样的背景下，高善文指出，鉴于出口和房地产两条链条导致经济微弱复苏，目前投资机会主要在成长股，市场显著向下的风险不大，三季度倾向于看平市场。四季度，房地产销售面积增加，尽管新开工情况不佳，但担忧减少，加上出口复苏更明显，四季度和明年一季度看涨。 但他强调，如果房地产看错了，出现了崩盘，整个市场的风险会很大。基于现在数据，认为地产崩盘可能性较小，均值回归的可能性更大。(.财.新.网 .郑.斐） |
