| 沪市平均市盈率仅9.8倍 较08年金融危机时低30% 截至5月14日，沪市A股的平均市盈率只有9.78倍，这一估值水平比2008年10月末金融风暴肆虐时还低30%。与此同时，一些上市公司的A股较其在香港市场上市的H股也明显偏低，蓝筹股明显被低估。 蓝筹股市盈率跌入谷底 从2014年年初开始，沪指就在2000点附近徘徊，随之而来的，是沪市股票平均市盈率持续下降。在2013年上市公司年报披露之后，净利润的上升进一步拉低了沪市股票特别是大盘蓝筹股的市盈率。 截至5月14日，沪市所有A股股票的平均市盈率仅有9.78倍，这一数字不论是在纵向还是横向上，都已跌入谷底。中证指数公司的数据显示，沪市股票最近一年的平均市盈率为10.88倍。而拉长到更长的时间轴上看，与2005年沪指跌至998点和2008年沪指跌至1664点时相比，现在的沪市股票“便宜得多”—2005年7月底和2008年10月底，沪市股票平均市盈率分别为15.9倍和14倍，这意味着，目前沪市平均估值水平较金融危机时仍低30%，和2012年9月时的9.79倍相当。 而从个股情况看，银行、石油石化、煤炭等行业大盘蓝筹股的估值更是“不忍直视”。中证指数公司统计显示，两市金融业股票的平均市盈率仅有6.02倍，而美国股市中大型金融机构鲜见低于10倍的市盈率。 蓝筹股是否被低估？ 以银行股为代表的沪市主板股票到底有没有被低估？ 从银行披露的2013年利润分配方案看，工商银行、农业银行(601288)等不少银行的股息率都达到7%左右，不仅远高于一年期存款利率，更是超过此前风头正盛的“宝宝军团”，这理应成为吸引中小投资者长期投资的一个因素。 与此同时，一些上市公司的A股较其在香港市场上市的H股也明显偏低。记者统计发现，国内四大国有商业银行的H股价格要比A股价格溢价7%-8%，而中国神华、中国太保(601601)、中国平安、中国人寿的H股较A股溢价幅度高于15%。也就是说，同样一家上市公司，在A股市场购买竟可打个“85折”。 国泰君安银行业研究员邱冠华此前表示，可以精准测算，银行股目前的估值水平已经充分甚至过度反映了经济基本面下行的问题，被低估是不争的事实。 但是，此前市场人士反复预期的小盘股、大盘股之间的风格转换却迟迟没有到来。对此，有声音认为，低估并不一定就会上涨，只要市净率大于零，股票就有可能跌。 业内人士指出，目前深圳市场每天的成交金额与上海市场相当，有时一只创业板股票一天的成交金额，比四大行股票成交总金额都多。一股独大、增长动力欠缺的大盘蓝筹股，吸引力远逊于中小板和创业板股票。据新华社 提升A股估值需降理财产品收益 行业监管者和业内专家指出，一些金融产品的刚性兑付，实际上推高了整个金融市场的无风险收益率，导致股市的估值水平降低。只有打破这一现状，才能从根本上扭转A股估值怪象。 在近日举行的清华五道口全球金融论坛上，有监管部门人士提出，一些金融同业业务和各类理财业务，易引导投资者、社会公众追逐短期高利，不追求长期回报，这种资金分流对资本市场发展不利。 中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立表示，只有让这些产品出现违约、刚性兑付的预期破灭，“风险溢价”将自动上升，市场的“无风险收益率”会迅速下降，而股票市场估值会很快得到修正。(.山.东.商.报) 安信证券：别指望股指持续大涨 调整进入7年之痒 周一A股受煤炭有色等强周期股转强的支持，上证指数强劲上扬。不过，笔者认为激情难以持久，投资者尚需冷静。周二A股已经开始缩量走弱。 对新国九条，站在长远发展角度，这是顶层设计、制度重构，无疑会支撑未来牛市。不过，短期政策效应难以持续很久。如果站在悲观者角度，也会从中找到诸如大规模扩容的影子，像发展多层次股票市场，配合注册制改革，创业板、三板，都是扩容。当然，投资者方面也有壮大专业机构投资者的配套，包括社保基金在内的各路机构投资者将渐次入市的预期。在此背景下，市场活力将会持续维持，改革红利会被市场持续挖掘。尤其是5月16日的券商创新大会，有望掀起新一轮资本市场创新浪潮，会给市场带来更多预期。 然而，短期投资心态有所不同，更强调业绩增长。现在制约大盘的核心因素，正是因为缺乏对上市公司业绩持续增长的预期，并担忧传统产业衰退所带来的负面冲击。这点上，与美国股市有显著区别，当前美股之所以能够持续上行并迭创历史新高，核心支撑在过去数年传统产业与新产业的有机转换，并呈现新一轮经济增长周期。欧洲也紧随其后，德英股市也进入历史高位区域。而我们不同，上一轮经济周期末期遭遇了传统产业产能高峰且居高不下。实体经济数据显示，今年开始将直面产能消化。此时，实体经济充满挑战，风险变数众多。与传统产业紧密相关的A股主板，同样充满变数，持续大调整已进入敏感的“七年之痒”。 近期，大家开始关注估值底，主板市盈率已破10倍进入历史最低位置，但这种低估值还难以成为拐点的直接推动力。为什么？因为如果没有超出预期的强刺激经济政策(如降准等宽松刺激政策)，上市公司的业绩将进一步下滑，随时间推移，当前这种“低估值”就会再度向“高估值”转变。到那个时候，市场会更悲观，但市场出现极端拐点的概率反而上升。 短期市场信心会有所回暖，但指数层面难有更大表现。上证指数在大型箱形震荡中(大体为1950－2300点)向上攻击时，一般会在箱体中轴位置2170点附近会遇到较大阻力，这也是前段时间反复遇阻的位置。理论上，如果此次继续受阻于此位置，指数最终还是有跌穿箱底的可能。向上攻击，不容易形成全面性机会，但调整时倒会浮现众多中长期机会，换一个角度讲，我们应该以积极的心态寻找潜在机会。 首先是主题投资。短期重点是资本市场创新发展主题，可全面关注券商股，如中信证券为代表的综合性行业龙头，也可关注区域性或民营类券商；另外，购并重组主题也是一个核心主题，混合所有制改革、新产业发展以及传统产业都会得到新一轮资本市场大发展的支撑，重点关注文化传媒、医疗服务和军工。强周期特别是资源型的传统产业股，消化过剩产能也需要卓有成效的并购重组。 第二类是业绩增长拐点投资。虽然数量有限且呈局部性，但目前已到筛选的时候，像环保压力下的高污染行业，如染料、化工中间体等；还有就是新产业链下的投资标的，如新能源汽车、智能手机、智能穿戴设备、信息安全等。(上.证) |
