| 国务院发布新“国九条” 促进资本市场健康发展 加快多层次股权市场建设，壮大主板、中小企业板市场，加快创业板市场改革，增加证券交易所市场内部层次 完善退市制度，支持上市公司以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市，对欺诈发行的上市公司实行强制退市 壮大专业机构投资者，支持全国社保基金积极参与资本市场投资，支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者资金逐步扩大资本市场投资范围和规模 统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策 昨日，国务院印发了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新“国九条”），对当前和今后较长一段时期促进资本市场健康发展进行顶层设计，作出统筹部署。 《若干意见》提出，要加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，着力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展。到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。 在发展多层次股票市场方面，《若干意见》提出，要积极稳妥推进股票发行注册制改革。建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度；加快多层次股权市场建设，壮大主板、中小企业板市场，加快创业板市场改革，增加证券交易所市场内部层次，加快完善全国中小企业股份转让系统，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系；提高上市公司质量，鼓励市场化并购重组；完善退市制度，建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行，支持上市公司根据自身发展战略，在确保公众投资者权益的前提下以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市，对欺诈发行的上市公司实行强制退市，明确退市公司重新上市的标准和程序，逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。 《若干意见》还指出，积极发展债券市场，强化债券市场信用约束，深化债券市场互联互通，加强债券市场监管协调；培育私募市场，建立健全私募发行制度，发展私募投资基金，完善扶持创业投资发展的政策体系，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业；推进期货市场建设，发展商品期货市场，继续推出大宗资源性产品期货品种，发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具，允许符合条件的机构投资者以对冲风险为目的使用期货衍生品工具，清理取消对企业运用风险管理工具的不必要限制；建设金融期货市场，配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革，适应资本市场风险管理需要，平稳有序发展金融衍生产品。逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种，逐步发展国债期货。 此外，《若干意见》要求，放宽业务准入，实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照；促进中介机构创新发展；壮大专业机构投资者，支持全国社会保障基金积极参与资本市场投资，支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者资金逐步扩大资本市场投资范围和规模，推动商业银行、保险公司等设立基金管理公司，大力发展证券投资基金；引导证券期货互联网业务有序发展，建立健全证券期货互联网业务监管规则，支持证券期货服务业、各类资产管理机构利用网络信息技术创新产品、业务和交易方式，支持有条件的互联网企业参与资本市场，促进互联网金融健康发展，扩大资本市场服务的覆盖面。 值得注意的是，《若干意见》提到了要完善资本市场税收政策，按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。健全跨部门监管协作机制，加强中小投资者保护工作的协调合作。(.证.券.时.报 .程.丹) 新“国九条”明确推进IPO注册制改革 《意见》从九个方面明确了进一步促进资本市场健康发展的总体要求和具体任务。一是紧紧围绕促进实体经济发展，坚持市场化和法治化取向，激发创新活力，拓展资本市场广度深度，提高直接融资比重，积极发展混合所有制经济，促进资本形成和股权流转。要从我国国情出发，积极借鉴国际经验，处理好市场与政府的关系、创新发展与防范风险的关系、风险自担与强化投资者保护的关系、积极推进与稳步实施的关系。 二是发展多层次股票市场。积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快多层次股权市场建设，鼓励市场化并购重组，完善退市制度，提高上市公司质量，增强持续回报投资者能力。 三是规范发展债券市场。深化债券市场互联互通。强化债券市场信用约束。加强债券市场监管协调。 四是培育私募市场。建立健全私募发行制度，对私募发行不设行政审批。发展私募投资基金，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业，促进战略性新兴产业发展。 五是推进期货市场建设。继续推出大宗资源性产品期货品种，建设金融期货市场，充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能。 六是提高证券期货服务业竞争力。放宽业务准入，促进中介机构创新发展，壮大专业机构投资者，引导证券期货互联网业务有序发展。 七是扩大资本市场开放。便利境内外主体跨境投融资，提高证券期货业对外开放水平，加强跨境监管合作。 八是防范和化解金融风险。完善系统性风险监测预警和评估处置机制，健全市场稳定机制，从严查处违法违规行为，推进证券期货监管转型。 九是营造资本市场良好发展环境。加强协调配合，健全法规制度，坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益，完善市场税收政策和基础设施，规范市场信息传播秩序。据新华社 2020年形成多层次资本市场 《意见》从九个方面勾画出了今后一个时期资本市场的发展路线图，我国资本市场将全面进入改革季。 明确多层次资本市场目标 点评：2004年，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》从九个方面对资本市场发展进行了规划，被称作资本市场“国九条”。 不过，当年的“国九条”更多是为了推进股权分置改革而出台的。十年后，新“国九条”直面资本市场的新问题，对股权、债券、期货等多层次市场进行了全面改革布局。 推进改革让股市“进出”通畅 点评：一直以来，我国股市受制于“上市难、退市难”，新股发行问题层出不穷，垃圾股充斥市场。未来，随着股票发行注册制和退市制度改革推进，我国股市将建立“有进有出”的顺畅机制。可以预期，不久的将来，将出现上市公司主动退市案例。 债市统一迈出坚实步伐 点评：长期以来，我国债市形成了两个相互割裂的市场和监管体系。在接下来的改革中，有望完善债券品种在不同市场的交叉挂牌机制，逐步强化对债券登记结算体系的统一管理，加快债市互联互通。 支持民资、互联网企业进入证券期货业 点评：民营资本和互联网企业的进入将激发证券期货业活力，助推行业健康发展。未来，证监会将明确新设证券公司的审批政策，支持民营资本等投资主体出资设立证券公司；研究明确证券业务牌照管理办法，允许符合条件的机构申请证券业务牌照。 资本市场开放力度将加大 点评：目前，境外机构可以通过境外合格机构投资者（QFII）投资A股，境内机构可以通过境内合格机构投资者（QDII）投资境外市场。近期推出的沪港通试点又打开了个人投资境外市场以及境外个人投资A股市场的大门。可以预期，未来QFII和QDII额度将不断增加，我国资本市场的对外开放水平将进一步提升。 健全资本市场稳定机制 点评：资本市场的稳定关系经济发展和社会稳定大局，这要求出台政策时要充分考虑资本市场的敏感性，最大限度地减少对市场的冲击。与此同时，金融市场融合度不断提升，开放度不断提高，对跨市场、跨境监管提出了很高要求，资本市场的稳定尤其需要宏观考量。 坚决保护中小投资者权益 点评：在我国资本市场上，“重融资、轻回报”的问题较为突出，投资者，尤其是中小投资者的合法权益保护制度也不够完善。实际上，中小投资者人数、交易量占比都很高，但由于单个持股比例低，相对于机构和大股东处于弱势。随着相关措施的落实，中小投资者保护工作将实现常态化、规范化和制度化。 据新华社 热议 林采宜：IPO有望国际接轨 国泰君安首席经济学家林采宜认为，新“国九条”确认新股IPO的制度框架，IPO制度正式迈开国际接轨的步伐。强调股指期权和股票期权，是从单边市场走向多边市场的变革。 李大霄：改变A股投机习惯 英大证券首席经济学家李大霄称其“是盼了多年的特大利好！”，是迈向成熟市场的关键一步，将改变A股市场20年来形成的投机习惯。阳光私募：奠定牛市基础 国内最大的阳光私募之一星石投资表示，长期看，新“国九条”奠定了股市未来牛市的制度基础，预计未来，有关于资本市场的红利将不断推出。(.华.西.都.市.报) |
