| 券商扎堆上市
将成为IPO重启最大受益者？ 随着证监会上周末以来连续4批IPO预披露公司名单的公布，75家拟上市企业宣告出炉。除了多家"由深转沪"的公司外，华安证券、国泰君安、东方证券、东兴证券等4家券商的扎堆上市同样惹眼，按照过去经验，上市的新股往往会迎来一波炒作热潮，而作为此轮IPO占比最多的行业，多家券商的联手上市也被市场视作券商板块拉升的前兆。 分析人士称，除了多家券商的集体IPO吸引市场目光外，ipo重启、沪港通试点以及券商整体业绩的好转均将成为券商股上涨的催化剂，券商板块的未来表现值得期待。5月16日券商创新大会也将召开。 不过，券商的集体上市，也引起了市场的一些质疑。如国泰君安此前策略研究喊出"400大反弹"，也被投资者质疑为"座位决定脑袋"的观点。对上述券商而言，IPO不仅带来投行项目的回报，更可能在资本市场补充融资，是否将成为最大的受益者？ 风水轮流转今年到券商 黄湘源(作者系知名财经评论人、本报特约撰稿人) 风水轮流转，今年到券商。7家券商冲刺上市，大批上市公司扎堆参股券商，券商股好运连连，莫非其祖坟的坟头上冒了青烟？ 中国股市充其量不过是一个三十而立的新兴市场，谁家也没有青烟笼罩的祖坟可以让后人祭拜。券商股的好运与其说是祈福求来的，不如说是政策市给带来的。政策市的风是春风，吹到哪儿哪儿爽。政策市的雨是甘霖，淋到哪里禾苗壮。政策市的金手指点向券商IPO，券商股乃至参股券商的相应概念股还能不迎来点石成金的翻身机会？ 长期以来，我国券商从来就没有走出"靠天吃饭"的生存方式，不得不"抬头仰望北斗星，心中想念政策市"。去年5月8日的券商创新大会，时任证监会主席的肖钢没有像他的前任那样一如既往地大驾光临，不免令所有对新官上任三把火式新政策的出台抱有很大期待的券商大失所望。其实，所谓创新政策，用一位前任证监会主席的话来说，无非就是"加杠杆化"。其潜台词也就是"放松管制"。融资渠道的扩大直接促进了券商对资金的渴求，但券商的资管通道业务在短时间内爆发式增长的同时，也不可避免地隐藏着极大的风险。券商在开展客户资产管理业务过程中不乏风险意识淡薄、合规风控措施不到位的情形，有的甚至绕道资管业务，将公开募集资金最终投向地产项目。肖钢当时之所以在一不了解情况二没做好准备的情况下宁愿缺席一年一度的券商创新大会，也不愿邯郸学步鹦鹉学舌做他人之传声筒，其真实的意图或正在此。 历史上，诸多券商由于内控机制缺失，风险意识差，在市场竞争与生存的双重压力下不惜铤而走险，最终酿成无法挽回的走麦城结局，就连华夏、南方等老牌券商亦无一幸免。即使在不久之前的现在，仍然还不断有平安、国信、光大等资深券商或深陷保荐原罪，或触发内幕交易地雷。这充分说明，急功近利，急于求成的松绑式救援，哪怕是所谓的创新，正如深交所总经理宋丽萍所说的那样，只会让市场和客户加快失去信任，大大压缩证券公司的空间，累及市场改革和创新的步伐，又一次挥霍掉行业发展的机会。这无异于行业集体沉沦。 一年后的今天，在新一年度的券商创新大会又将召开之际，肖钢准备好了没有？现在看来，券商一年前的期待，或可在今年得到迟来的应验。 无可否认，正在次第展现于市场面前的券商新政策，例如，沪港互联互通的开通和券商业务牌照开放的重新进入日程，在一定程度上超越了简单化的政策松绑层面，显示出更开放，更市场化的进取姿态。但只要我们的股市依然还没有脱离政策市，那么，这个政策市就总是改变不了按下葫芦浮起瓢，在所谓的利益平衡过程中以一方利益的牺牲去顾全某一方利益的倾向。沪深IPO不再以发行股数限制上市地选择固然是这种有倾向性的利益平衡，沪港通的以券商在港既有机构为通道，券商IPO的添柴加火，抑或券商牌照的再次放开，同样也可以说是体现了这种政策市倾向的利益平衡。 明眼人不难看出，券商此番之所以很有可能将成为IPO重启的最大受益者，无非是拜政策市的利益平衡所赐。只是这种依托于行政意志而非市场决定性作用的政策市利益平衡机制，究竟能在多大的程度上改变券商"靠天吃饭"的前途命运？那就显然并非只有天知地知的事了。在某种意义上，靠政策市吃饭跟"靠天吃饭"毕竟并没有太大的区别。在这一点上，无须太多的分析，你懂的。 券商不能只顾偷着乐 曹中铭(作者是知名财经评论人，本报独家特约撰稿人) 上周末悄然一声"半夜鸡叫"，预示着IPO即将再次重启。从4批75家拟上市企业预披露的信息看，多方面值得关注。如受理即披露开始正式实施；拟在沪深两交易所挂牌的企业基本上平分秋色；75家企业中，4家券商集体IPO显得非常抢眼。 券商上市并非什么新话题，不过4家券商的集体亮相却是罕见的。截至目前，在A股上市的券商达到19家，另有银河证券在H股市场挂牌。而国内券商多达115家，因此，券商上市资源可谓非常丰富。除了上述4家券商外，相信会有更多的券商欲登陆资本市场。 券商上市，既能从市场上融入需要的资金，今后资本市场也将成为其融资平台不断从中"圈钱"。特别是，有了这个平台之后，券商可以进一步扩张规模，以占据更大的市场份额，并提升其竞争能力与抗市场风险的能力。而自资产管理、融资融券等创新业务逐步推进以来，券商以往频频陷入靠"天"吃饭困境的局面出现明显的改观。如2013年我国115家证券公司全年共实现营业收入1592.41亿元，同比增长23%；证券公司融资融券业务收入达184.62亿元，与2012年的52.6亿元相比，增长超过250%。在营业收入占比上，2012年两融业务收入仅占券商全部营业收入的4.06%，2013年占比已提升至11.59%。此前，经纪、自营、投行是券商三大传统业务，去年两融业务则挤掉投行业务进入前"三甲"。 不仅如此，IPO重启，券商投行业务受益，新股上市遭到爆炒其经纪业务亦能从中获利；此外，像沪港通的推出，以及近几年券商不断推出的创新举措等，都会提升券商的业绩。近几年股市持续低迷，券商行业没有再陷入行业性亏损，显然与监管部门对券商创新业务的大力支持是分不开的。而且，随着今后券商更多创新业务的推出，券商业绩无疑还会爬上新的台阶。 毫无疑问，券商是IPO重启的受益者，不仅对欲上市的券商而言是如此，对整个券商行业同样如此。但是，券商却不能只是IPO重启的受益者，在其受益的同时，作为中介机构，其也应该扮演好自己的角色，但遗憾的是，一些券商眼中只有自己的利益，而常常将资本市场的整体利益远远地抛到脑后。 如国泰君安是此次预披露的4家券商之一，今年以来，国泰君安堪称市场的一大"空头"，在4月份以前，其持续唱空，然而4月份后却来了个180度大转变，并且从持续唱空变为持续唱多，"400点大反弹"则成为其"经典"。国泰君安的"多空大挪移"，其披露招股说明书似乎给出了答案，该券商因之也遭到市场的质疑。 除了券商在研报、投资策略报告中误导投资者之外，作为保荐人常常不履行勤勉尽责的职责，亦是其一大"硬伤"。而且，券商不仅没有为市场、投资者把好关，反而与发行人穿一条"裤子"，大肆吹捧、盲目推高发行价格等，哪一桩背后没有券商的身影？ 券商上市有利于其做大做强，更有利于其从市场中窃取更多的利益。不过，在券商从市场窃取了更多利益的同时，不应忘记了作为一个中介机构的职责，不要忘记了也要为中小投资者服务的宗旨。毕竟，券商上市，中小投资者也出了一份力，也作出了贡献。 券商扎堆上市福兮祸之所伏 皮海洲(作者系知名财经评论人、本报特约撰稿人) 严格说来，IPO公司预披露不等于IPO重启，但它却是IPO重启的前奏，意味着IPO重启近在眼前。而从目前预披露所透露出的信息来看，IPO重启，券商确实是最大的受益者。一方面是华安证券、国泰君安、东方证券、东兴证券4家券商如果能顺利上市的话，将可以直接从市场上融进巨额的资金，其中仅国泰君安一家，其IPO募资就可望达到200亿元。另一方面，这些预披露公司的发股上市，其保荐机构毫无例外都是由券商组成。而据业内人士推算，预计2014年IPO为券商业贡献收入135亿元。这对于券商来说，显然是一笔不小的收入，对提升券商的业绩有较大的帮助。此外，市场对新股的炒作也将给券商带来佣金收入的增加。 不过，正所谓福兮祸之所伏。虽然IPO重启让券商成了最大的受益者，而且券商板块还有其他的利好可以期待。如业已确定的沪港通试点，可以期待的T+0等，这些利好使得券商板块不会寂寞。但用更长远一点的眼光来看，IPO重启等利好，对于券商来说其实只是双刃剑，或者说，IPO重启对于券商的利好本身，又为券商埋下了祸根。而作为券商来说，IPO重启带来的利益无非是眼前利益而已。当然，这些眼前利益对于券商来说是充满诱惑的。至于未来之祸，就留到未来再说吧，谁又管得了未来的事情呢？ 为什么说IPO重启的利好，对于券商来说是福兮祸之所伏呢？这一点实际上是显而易见的。因为从目前预披露的情况来看，证监会大批量地推出预披露公司，这就意味着下一步市场所面临的IPO压力不轻，较之于今年1月份IPO发行之疯狂来说，恐怕是有过之而无不及，或者说，IPO的疯狂发行将成为一种常态。而这种疯狂发行的后果是可想而知的。股市进一步下跌，投资者的信心进一步动摇，投资者进一步撤离股市，股市也因此进一步低迷。在这种情况下，券商的佣金收入就要大幅下降了。 不仅如此，新股进一步发行导致股市进一步低迷的结果，就是新股破发，并最终导致新股发行受阻，至少大盘股的发行会面临困难。届时，国泰君安能否融入200亿规模的资金就要成问题了，券商的保荐费等IPO带来的收入能否达到135亿元也会成问题。 当然，不排除管理层会推出T+0来刺激市场交易。但在一个只顾发行新股的市场里，在一个只重视融资的市场里，在一个投资者缺少赚钱效应的市场里，在一个投资者纷纷撤离的市场里，即便推出T+0，那也带不来赚钱效应，而且从根本上只会增加投资者的损失。这样的T+0，又有多少投资者会为了T+0交易而来进行T+0炒作呢？因此，T+0不是中国股市的救世主，也不是券商的救世主。可见，IPO重启后的新股疯狂发行，对于券商来说，无非就是"过把瘾就死"。正所谓"皮之不存毛将焉附"？ 也正因如此，对于券商来说，真正的利好是管理层对股市投资功能的重视，让股市告别圈钱成为投资者投资的场所。从而增加股市的吸引力，让投资者都回到股市中来，进行股票投资。如此一来，券商佣金收入大增，券商自营收入大增，各种理财产品的收入大增。这才是券商收入增加的根本。否则，如当下这般，股市始终处于圈钱市之中，管理层始终挥舞着IPO的大棒将投资者往外赶。在这种情况下，券商也只能是吃了上顿愁下顿，"明天的早餐在哪里"恐怕谁也不清楚。（投.资.快.报.） |
