| 市场上许多人都喜欢寻找“10年10倍股”，并举出若干这样的案例来支持自己的观点，比如云南白药自上市以来股价增长了28倍，比如沃尔玛股价涨了50倍后又涨了50倍，等等。还有人以云南白药为例，说利润增长是股价增长的基础，只要云南白药的利润继续保持在30%的增长，10年之后股价再翻10倍不成问题。其语调之轻松、口气之坚定、信心之满满令人惊叹。我实在搞不明白，这般信心来自何方？因为它是中华股宝吗？因为它有绝密配方吗？因为过去如此，将来就必然如此吗？ 云南白药的确是好药，比如云南白药胶囊、云南白药喷雾剂，其在骨伤科的领军地位至今无人撼动。但我一直怀疑它的成长空间是否真如某些人想象得那样乐观。其一，它领军，但不是惟一和必须的药品。我可以一口气说出十几种云南白药的替代品，而且这些药品疗效并不差。比如独一味胶囊、跌打丸、三七伤药片、大活络丹、小活络丸等等，限于篇幅我就不一一列举了。这些都是正规药厂出品的中成药。还有无数个伤科草药方剂，还有无数个散落在民间的伤科偏方，这些都是云南白药的有力竞争者。其二，它并不是医保改革的必然受益者。像心脑血管药物，随着人口老龄化趋势的不断加重，必然会成为医保改革的受益者。因为对于冠心病、脑梗这样的慢性病，不单是得病的时候吃，疾病康复后仍然需要长时间地维持用药，有些人还预防性使用，所以心血管用药的整体上升趋势是可以期待的。但是云南白药这类药就不同了，谁闲着没事，伤疤好了还大把大把地吃药？所以我并不十分看好它的未来增长空间。 退一步讲，假设云南白药今后10年仍然维持了30%的高增长，那么10年后股价就一定会再翻10倍吗？云南白药现在的市值是700亿，再翻10倍就是7000亿。一家生产中药的企业，产品仅限于国内，市值逼近万亿，这可不是说着玩的。除非它在10年之后成为强生、雅培那样的跨国大公司，但这种可能性又有多大呢？ 我们再看一下今年4月份权威机构的一组数据统计，就明白了利润增长与股价增长的“非同步关系”了： “截至2013年4月，2294家上市公司中，有174家上市公司(只含2003年以前上市的公司)这10年净利润增长了10倍以上，其中，华远地产净利润增幅最大，达到1080倍，7家公司的净利润增长率均超过200倍，增长超过100倍的公司有13家，超过50倍的公司一共多达39家。” 但是数据进一步显示：“这些公司中，仅有不到一成个股(14家)股价涨幅超过十倍。” 可见，利润的增长并不意味着股价的必然上涨，也可以说，利润的增长并不与股价上涨成正比。奇怪吗？一点不奇怪。因为利润反映的是现实，而股价反映的是预期。就像银行一样，利润增长，股价下跌，因为市场认为银行快要完蛋了。云南白药的业绩高增长、市场高预期一直会维持下去吗？我们只好边走边看了。 从这一组统计数据中，我们同时也得出了一个重要的数据，那就是“10年10倍股”产生的几率。 截止到2003年的年底，沪深股市共有上市公司1279家。在这1279家公司中，产生了14只“10年10倍股”，几率是多少呢？答案是1.09%。想想看，100只股票中才选出1只，你有多大的把握？ 在这14只股票中，我们看到了一些熟悉的身影：贵州茅台、云南白药、恒瑞医药、双汇发展、格力电器、万科、中联重科等，它们当年的处境如何？是不是一些“前途无量”的大热门呢？看看股价和市盈率就知道大众的情绪了(见附表).  这些股票当年最贵的不过是20元左右(茅台)，恒瑞、格力、万科才几块钱；市盈率最高的也就25倍(恒瑞医药)，茅台、双汇、格力才10倍出点头，这样的便宜货，当时有几个人看得上？有几个人潜伏下来了？有几个人一直拿到现在，不离不弃？ 而我有足够的理由相信，在2003年，如果有人组织一场挑选“10年10倍股”的比赛的话，绝大数人选择的一定是：扬子石化、山东铝业、韶钢松山、上海汽车、齐鲁石化、长安汽车、通宝能源、中海发展等股票，谁说不是呢，要不然这些股票怎么都跨进了“2003年十大牛股”之列呢？它们所处的行业都是当年人们认为是最有前景的行业，比如石化、汽车、电力、有色金属等，代表了中国经济长期的发展趋势，但是，很遗憾，10年之后，这些行业以及这些行业的股票都被市场无情地抛弃了，除了上海汽车还可以，其他的股票都成了明日黄花，有些股票在苦苦挣扎，有些股票已经了无踪影了。 历史的故事仍在继续上演，那些在医药股等热门行业和股票里孜孜不倦地寻找“10年10倍股”的投资者，和十年前追逐石化、汽车、电力、有色的投资者并无本质上的不同。 作为一位业余投资者，如果你铁了心要寻找“10年10倍股”的话，我觉得应该遵循以下原则： 1、避开目前市场上最热门的行业和股票(那些市盈率已经超过了40倍的行业和股票，那些基金经理最愿意谈论的行业和股票). 2、在低价、低估值的股票中(股价低于20元，市盈率低于25倍)，挑选你的“10年10倍股”。 我想，这样做，成功的概率可能会高些，因为它符合了百年股市的客观规律。 .证.券.市.场.红.周.刊 |
