| 7.2%！继年中的“增长下限”论之后，
在近期召开的中华总工会第十六次全国代表大会上，李克强总理再次明确了目前可容忍的经济增速下限。 由于这一目标是保证新增就业1000万人、城镇登记失业率在4%左右的基础上测算出来的，这意味着：在保就业的前提下，经济结构调整的空间再度被拓宽，稳增长的重心有望重回调结构。 “去杠杆”时代开启 “主要的宏观经济数据显示经济已企稳，全年经济增长的目标无忧，因而对冲经济下滑的新政策既无必要，也不能再影响"调结构、促改革"的中心任务，短时间内可能不会出台拉动增长的政策，四季度政策重心或重新回归调结构。”中信建投研究部专题组组长夏敏仁对记者表示。 最新发布的官方与汇丰10月中国制造业采购经理指数(PMI)双双创下新高。国家统计局11月1日发布的数据显示,10月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比9月上升0.3个百分点，连续4个月回升并创下18个月以来的新高。同日，汇丰发布的10月份PMI数值为50.9（已剔除国庆节假期等季节性因素），超过上月50.2的PMI数值，也已创下7个月以来最强劲增速。 “这表明制造业增长势头有所增强，受此影响，制造业就业为7个月的首次增加，这将会支持今后居民消费的增长。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为中国经济将延续温和复苏的态势。 在夏敏仁看来，本届政府的主要政治目标是推动改革与调整经济结构，但在增长遭遇下滑的挑战下，无奈地将调结构短暂刹车而转以稳投资以拉动经济，应对增长下行。目前看， 在6月下旬后，强力推动拉动经济增长的一系列政策稳定了经济。 在经济形势趋于稳定之时，调结构或再度成为政策重心。 最明显信号仍是李克强总理发出的：“要坚持不扩大赤字，既不放松也不收紧银根，保持定力、稳定政策。”他所基于的理由是目前财政赤字已经到了2.1%，接近3%的警戒线水平，同时前M2存量已经超过GDP2倍。 紧接着，11月5日，央行在其公布的《2013年第三季度货币政策执行报告》中提到，在近几年较大幅度加杠杆后，经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程。 这也是历次的央行货币政策执行报告中，第一次提出“降杠杆”的判断。 “近期银行间市场利率再次走高，市场流动性趋紧，一定程度上反映了央行货币政策从紧的意图，即资本流入的格局将大增流动性，房价与通胀双双回升的态势需遏制，企业杠杆率风险需防范。”瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光表示。 有媒体统计，截止到11月7日，10月份四大行新增贷款投放仅约1820亿元，较去年同期少增近400亿元，这创下今年内单月新低。 产能过剩再预警 在央行的报告中，对于目前的经济形势有这样的阐释：以往依靠外需和地方政府主导高投资的增长模式面临转型，但新的强劲增长动力尚待形成，经济运行往往呈现脉冲式的小幅和反复波动特征。 这种波动首先就出现在产能上。 在前10个月固定资产投资增速超过20%的背景下，10月中采PMI数据显示需求端走势再度弱于供给端。在生产指数为全年以来的最高点的同时，新订单指数为52.5%，新出口订单指数50.4%，较9月均环比下降0.3%，扩张势头放缓。 花旗经济师丁爽称，尽管中采与汇丰的中国10月制造业PMI数据都显示制造业出现温和扩张，但受供过于求影响，产能过剩的危险也在显现。 “产能过剩背景下的结构调整问题攸关中国经济能否在中长期内继续稳定增长。三中全会过后，如何落实淘汰落后和过剩的产能，是结构改革面临的第一要务。” 招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示。 国家发改委、工信部于11月4日下午召开了贯彻落实国务院关于化解产能过剩矛盾的指导意见电视电话会议。工业和信息化部总工程师朱宏任表示：“要综合运用经济、法律和必要的行政手段，坚定不移地淘汰落后产能，积极引导过剩产能有序退出。各地必须确保列入今年3批公告的企业落后设备（生产线），在年底前彻底拆除，全面完成2013年的目标任务。” 在10月15日国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（以下简称《意见》）中明确表明，在提前一年完成“十二五”淘汰落后产能目标任务基础上， 2015 年底前再淘汰炼铁1500 万吨、炼钢1500 万吨；同时重点推动山东、河北、辽宁、江苏、山西、江西等地区钢铁产业结构调整，压缩钢铁产能总量8000 万吨以上。 相比此前单纯的行政命令，工信部此次再度强调整治化解产能过剩除了淘汰落后产能之外，更明确支持以推进企业兼并重组和引导产业优化布局的方式实现。职能部门更进一步提出了相应的配套方案。 银监会主席尚福林近期表示，“银监会支持按照商业可持续原则开展并购贷款业务，合理确定并购贷款利率，并购贷款期限可延长至7年。”此前，银监会规定银行并购贷款的最长期限是5年。同时对过剩产能行业的新增产能项目，银监会要求严禁提供任何形式的新增授信。官方数据统计显示，2012年底，我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶产能利用率分别为72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%。 夏敏仁表示，投资驱动与出口拉动的模式都促成产能增加，这种增长模式在欧美日经济向好时，依靠外部旺盛的需求能消化掉。但随着国际市场复苏难返，以及内需释放尚需时日，我国部分产业过剩的矛盾更明显暴露出来。 受访经济学家认为，在经济稳中向好下，四季度政策重心有望转向调结构，而产能过剩无疑成为国内产业结构调整的重点。 再平衡风险可控 今年以来高层多次强调“做好下半年经济工作，要坚持统筹稳增长、调结构、促改革”。正是这一背景下，今年以来决策层多番强调化解过剩产能显示调整经济增长模式的决心。而这过程中随着对钢铁等产业的治理所产生的影响，被分析人士认为是摆在本届政府面前的一道难题。 夏敏仁认为，近期调控力度之所以大，因为产能过剩会影响经济增长与就业，虽然今年经济增长已无忧，但产能过剩影响就业是决策层比较担心的问题。 “由于这些行业很多是地方支柱产业，比如钢铁就是很典型的，关闭产能的社会波及面太大。”浙商证券高级宏观研究员郭磊接受记者采访时表示。 有业内专家坦言，越是产能过剩的行业，其资产负债率越高。在我国24个重要工业行业中，有19个出现不同程度的产能过剩，钢铁、电解铝、铁合金、焦炭、电石、水泥等重工业行业产能过剩都比较严重。该专家以风电行业为例，风电行业2012年末资产负债率同比上升2.02个百分点，21家上市公司平均资产负债率为52.96%。今年一季度末，风电行业平均资产负债率为53.13%，环比继续上升，有13家风电企业资产负债率超过50%。 据业内人士解释，由于产能过剩行业的资金有相当部分来自银行，这些产能过剩行业如不及时调整，就会增加银行呆账坏账，增加金融风险。 有债券基金的基金经理向媒体透露，前三季度他们一直在不断跟踪调研相关行业的情况。从调研情况来看，许多发行债券的企业现金流都相当紧张。除了行业不景气，也难以通过生产销售实现充裕的现金流入；另外，在上一轮经济刺激中过度扩张，资本开支过大导致负债飙升、利息压力很重，使得企业难以保证足够的现金流来应付到期债务。他们目前在投资过程中高度关注风险爆发的可能。 “虽然绝对产能还是有一定过剩，但经过这两年的经济周期调整，目前大部分行业的产能利用率相对水平已经处于低位。”郭磊表示，他们此前做过产能利用率的模拟，结果显示，2011年产能压力是一个高峰，2012年和2013年已经明显改善了。 “未来随着补库存以及城镇化启动，有一个产能利用率上调的过程。”郭磊进一步解释，不过，对于少部分产能过剩严重的行业来说，未来还是要淘汰产能，这主要靠政策的关停并转。(.中.国.经.营.报. .谭.志.娟) |
