| 首批基金半年报出炉 估值开始受到重视 周五晚间，基金半年报开始发布，华安、国泰等基金公司率先发布报告。与上个月发布的基金二季报相比，对未来市场的展望上，基金表述的是最新的观点。从基金公司对市场的表态上看，基金比之前更加看重估值了。 看宏观：多数偏向谨慎 在对宏观经济的展望上，多数基金表达了较为谨慎的态度，但也有坚定表达看好的基金。 “流动性趋紧的背景下，宏观经济将延续放缓的趋势。金融行业的去杠杆过程将使得房地产和基建投资融资活动承压，导致总需求增长乏力，通胀维持低水平。宏观经济的上行风险可能来自于出口，美国房地产行业的加速则将有助于中国出口改善。”国投瑞银中证消费这样表示。 国投瑞银瑞福进取则表示，受中国央行政策变化以及海外央行政策变化的综合影响，预计流动性较为宽松的局面或已过去，下半年的流动性环境将不如上半年宽松。如果如市场预期，中国经济就此进入去杠杆阶段，中国经济增长将面临下行风险。 “下半年，全球经济仍然没有明显起色，美联储退出QE的步伐是市场关注的重点。中国经济进一步下滑的可能性比较大，人民币从升值转向双向波动使得资本流入减少。”工银瑞信四季收益表示。 不过，也有强烈看好经济的基金公司。国泰估值优势基金表示：“政府力促经济转型的努力必定会让经济及资本市场享受到改革带来的红利，更准确地说，经济改革对经济及资本市场带来的正效应必定大于负效应。” 看市场：有机会 但不会太大 而在对股市的看法上，基金公司多数认为，市场有机会，但只是阶段性和结构性的。 “在市场大幅下挫的情况下，估值屡创新低，未来或有阶段性机会。”国泰房地产这样说。 国投瑞银中证消费认为，下半年A股市场仍存在结构性机会。 “即使稳增长措施出台，中上游行业的机会也不大，可能存在脉冲式的上涨，不过机会比较难把握。”广发小盘(162703)表示。 “流动性层面，如果延续盘活存量的管理思路以及对影子银行的加强监管，市场的资金价格中枢难以回到前期较低的位置，对股票市场的总体估值水平构成一定压力。此外，下半年可能导致市场波动的因素较多，美国QE是否退出、IPO制度改革以及IPO重启等仍有不确定性，都可能对市场产生较大影响，需密切关注。”基金安顺这样认为。 “未来数个季度的货币投放增速不大可能会比今年上半年更高，宏观经济走向的不确定性也在加大，市场总体表现不应抱过高预期。”国投瑞银新兴产业说。 只有国泰估值优势基金信心最为坚定。“目前资本市场对改革带来的负面冲击已经在很大程度上做出了反应，而改革带来的正效应必将在下一阶段的经济及资本市场中形成越来越大的影响。”他表示。 看选股：估值开始受到重视 实际上，与二季报时相比，基金在对宏观和市场的判断上，并未发生根本性的变化。但与二季报时一边倒的颂扬小盘股相比，如今的基金越来越重视估值了。不过，重视估值的表现形式主要有两种：一种是开始布局权重蓝筹，一种是只考虑回避中小盘股票的风险，并不布局蓝筹。 “风格方面，小盘股和大盘股估值差价巨大，三季度有回归均值的可能；以银行、地产为代表的低估值价值股经济复苏预期下重新获得市场认同。机构投资者对大盘蓝筹股投资价值的认同将逐步提升估值。未来股市投资收益更多来源于个体公司业绩的超预期增长和时间因素换来的企业盈利累积，如金融、地产等，中长期看好新能源电动车、环保和医药等。”国泰价值是既布局权重股，也继续看好新兴产业的，这种方式是大多数基金公司所采用的。 “以TMT、医药等新兴产业为代表的成长股中，增长确定且估值有提升空间的个股，有望继续获得超额收益；金融地产等前期跌幅巨大的早周期行业中，基本面明确向好的龙头股同样值得关注。”国投瑞银中证消费也是如此。 国泰估值优势则认为，从中观层面看，改革带来的红利必定会让大部分行业受益，而绝不会仅仅局限在少数几个新兴行业。因此，本基金在下半年将继续努力，以改革红利为主导，以消费成长为主线，积极挖掘投资机会，争取为基金持有人创造一个稳健、持续的投资回报。 还有一些基金则是主要考虑回避风险，并未提出布局权重股，基金安顺就是这样的代表。“本基金下半年行业配置和选股思路上除了延续在产业转型方向上寻求投资机会，更需要考虑企业未来成长空间和现有估值水平是否匹配，防范外部因素、股票供给端或资金价格的变化对成长股估值体系的冲击。”他们说。 不过，仍然有一些基金坚持看好新兴产业，并未提及权重股。 广发小盘这样说：“展望下半年，传媒、消费电子、环保等行业的基本面依然良好，有望保持较高的增速，我们将平衡成长性和估值的关系，择机增大这些行业的配置力度。” 安信消费则称，下一阶段的操作将在基金规模相对稳定后，继续积极在消费服务相关的子行业或公司进行品种选择。“伴随这一类公司的持续上涨，我们需要等待市场的调整机会，但更为重要的是需要能进一步辩识企业竞争力的持续性，寻找出其中真正能穿越周期的成长股，亦即我们要更严格地挑选公司，而非刻舟求剑地以静态估值寻求所谓的安全感。行业发展前景和竞争格局、企业家精神和执行力、核心竞争力的壁垒、客户黏性等因素都将是我们关注的重点。”他们说。(.大.众.证.券.报 .陶.炜) |
