券商询问张育军IPO何时开闸 回应称需满足两个条件 IPO投行未来格局大洗牌，平安海通民生跌出前十 北京一位大型投行负责人则表示，先改革后开闸，可能对投行格局产生重大影响 6月7日，证监会召开了发布会表示，将就新股发行体制改革征求意见。据悉，新股发行体制改革方案征求意见到6月21日结束，结束后监管部门根据征求意见情况进行修订并正式发布。方案正式发布后，在审企业已完成审核进程，并且符合新的发行改革方案内容要求的，就具备了给予核准批文的条件。 这个消息，印证了此前张育军说的第二个条件。 同一天，第二批抽查名单出炉，12个提交自查报告的项目抽取10个，没有太大悬念。 包括重庆银行、邮政快递物流、金龙精密铜管、联丰磁业、再升科技、全筑装饰、超讯通讯、中航文化、精达成形、以及麒麟网，而润欣科技和耐威科技被免于查。 北京一名被抽中项目的保代告诉记者，13日上交自查底稿，但此次抽查与第一批不一样，工作底稿直接送到地方证监局，由证监局翻阅，完后证监会再派人去查。“证监局的人有专业也有不专业的，他可能会揪住小问题不放。 据悉，有券商人士向张育军问到IPO何时开闸。张说至少要达到两个条件，一是上证指数稳定在2500以上，二是完成新一轮新股发行改革。 经过第一轮大浪淘沙，加上之后申报的公司，目前剩下670个项目在会（主板数据更新到6月7日，创业板到5月底）。 有业内人士认为，600多个项目至少需要两三年才能消化，所以现在的名单，初步映射了未来两三年投行在IPO上的格局。 新股发行改革征求意见 2006年，新股发行制度出台，造就了当时的投行龙头：中信、中金；2009年创业板开闸，国信、平安、广发、民生等抓住中小企业融资高峰时机，迎头赶上。这被投行业内认为是两次投行格局的变化。 每一次变化都是在新的发行制度改革下发生。 北京一名大型投行负责人则表示，证监会将公布新一轮新股发行体制改革意见，包括五大方向，先改革后开闸，可能对投行格局产生重大影响。 根据证监会6月7日公布的新一阶段新股发行改革方案，五大方向分别是： 拟IPO企业招股书预披露时间进一步提前，实行“受理即披露”，同时发行人及中介机构从披露之日起就须对申报材料的真实、准确、完整负责； 已被证监会受理的IPO在审企业，可以申请先行发行公司债； 新股发行网下配售将优先满足社保、公募基金等机构投资者的要求； 规定发行人在招股说明书预披露后，发行人申请材料财务数据不得随意更改； 预批露提前到发行申请申报稿正式受理起，鼓励股债结合的方式等。 此外，还有一些改革要点，例如控股股东和持股董监高约束加强、2年内减持不低于发行价、6个月破发锁定期延长半年、需披露持股意向和股价稳定机制等等。 可惜，此次新股发行制度改革的方向一出，一些投行人士表示“失望” 华东某券商投行保代表示，“证监会公布的几个意见都是程序完善，未涉及发行条件。其实我们更期待的是改发行条件，而非程序上的修补。”该名保代说，“现在的发行条件是2006年的，7年没有变化。盈利能力、募集资金等条件其实都该改了。 而早在两年前就有投行人士发出过类似的声音。 还有人认为此次的改革不系统。一名不愿具名的华南券商股票销售负责人，对于刚出台的新股改革也不太感冒，“无实质意义”。“证监会对于减持的措施，实际上是迎合了一些市场杂音，这场不系统的改革，只会越搞越乱。对于炒新族来讲，证监会的这些举措，实际上发出了股价不会跌破发行价的信号，用国家信用担保新股发行价，只会扭曲正常的市场调节。 对于记者发出“你觉得怎么改”的提问，这名人士比喻说：“好比北京潘家园旧货，为什么不会出事？因为来的人都知道，这里99%是假货，不可能出个1000万买东西。”那么证监会要做的，其实是充分揭示打新的风险。 至于新股发行的5个方向改革，该人士表示说：“都是以前提过的内容。比如发行前发债，就是说私募债的事，但私募债市场一直起不来，卖不出去，那你会想到为什么信托卖得出去？至于配售机制，因为出事了，后来又收回了，你凭什么给个人配售，是否有利益输送这些都说不清楚。实际上，自主配售这块，早在2009年就开始谈了，2010-2011年也谈过，你配售给公募和券商没问题，给个人就有人疑问了，券商投行因此也不敢捅娄子。 平安海通跌出前十 新股发行体制改革方案征求意见6月21日结束。而张育军说的另一个条件“上证指数稳定在2500以上”还是为IPO重启时间带来不确定因素。但无论如何，IPO开闸箭在弦上。 而从目前的670个项目以及撤下的268个项目来看，IPO的投行格局已悄然发生了变化。 去年下半年至今，近8个月空窗期，IPO财务大核查，对平安、民生、南京等券商的严惩，监管层一系列大棒挥下，南方系券商生产队式的“大干快上”的时代结束，投行格局也已经开始发生一些微妙变化。 2011年，首发承销数量排名前三的是平安证券、国信证券和海通证券。即使在光景惨淡的2012年，平安和海通凭借着项目储备优势分别排在第3名和第9名。 而按照目前的储备情况，平安证券和海通证券已经跌出了前十。 “未来两三年，平安证券和海通证券再次进入前五都比较困难。”北京一位大型投行人士判断。 平安证券暂停三个月保荐资格靴子落地前后，平安证券高管们，从董事长、总经理到事业部负责人则开始马不停蹄地拜访客户，说明解释情况，挽留安抚客户。 不过，对于平安来说，客户流失的隐患在于尚未报材料的拟上市公司。“报了材料的一般不倾向于换券商，因为暂停三个月后IPO也未必开闸。但尚未报材料的公司，我们则在帮企业一起跟投行协商更换券商。”一名参与平安保荐的拟上市公司的PE机构人士说。 而海通证券投行保荐项目撤单15个，比例达到44.12%，远高于国信证券、招商证券、广发证券。 据熟悉海通投行的人士透露，海通撤掉15个项目多数是因为业绩下滑，少数是因为查出确实存在问题。“发现有问题的主要是涉农企业，还有一家是神舟电脑。”该人士说。 在海通15个终止审查的项目有，有三个是涉农企业，分别是内蒙古塞飞亚农业科技发展、江西万年鑫星农牧、山东海益宝水产。 “今年能出来的基本上都是过会待发的项目，落差主要在明年，”上述熟悉海通投行的人士表示，“而今年海通会新报不少IPO，考虑即将申报的IPO项目，海通未来在前十应该没什么问题，当然能出来多少也跟监管政策有关，但是想重新回到前五，我不太看好。 目前IPO储备数量排名中，取代平安和海通，进入前三甲的是招商证券和广发证券，在会项目数分别为45个和42个。 “这次内控比较严格的券商的优势就体现出来了。”一广发证券保代表示。 国信虽然撤下了23个项目，撤单数量排名第一，但仍凭借着储备量大的优势还剩45个在会，与招商并列第一。 不过，对于国信的处罚仍然迟迟没有下来，影响尚不可估。“争取不被处罚，即使被罚，我们内部评估影响也不大。我们做好了两手准备。在出结果之前，我们争取多报IPO材料。”国信证券某内部人士表示。 此外，中信建投撤了20个项目，但仍以34个项目排名第4，紧随广发证券之后。而在2011年和2012年在中信建投的IPO承销数量并不靠前，均排在第10名。 不过，一位熟悉中信建投的保代表示：“中信建投靠低价抢了不少项目，即使项目数量排在前面，承销保荐收入也不会很靠前。 民生撤单率46.6%最高 北京一名大型券商投行人士认为，在此次洗牌中，最受伤的可能不是平安或者国信，而是民生证券。 在业内人士看来，对民生“6个月内部整改”的处罚严重于“取消3个月保荐资格”。“内部整改意味着证监会这段时间都不会收这家券商的材料。 一名资深保代表示，“内部整个带来的短期经济损失还好说，关键是对未来造成的巨大的负面影响，人员和组织架构如果要重构，没有2-3年弄不起来。” 其实，在IPO核查尚未开启之前，民生证券就将山西天能科技撤回。据民生内部人士透露，当时有人向监管层举报，又有媒体曝光地方政府还没有进行光伏系统招标就提前确认收入，后来民生根据举报线索去查发现确实有问题，就决定终止这个项目。 但没想到的是，监管层依然将此立案稽查。“当时民生上下十分焦虑，所以自查搞得相当严格，凡是有一点问题的就撤，很害怕牌照被毁。”一名熟悉民生证券的保代说。 1月4日IPO核查开启之前，民生证券有30个项目在会，但是1月4日至今，民生撤回14个，撤单率为46.67%，为券商之首，仅剩14个项目在会，排在15位，跌出前十。 过去两年，外界最喜欢用“黑马”一词来形容民生，这源于民生早期的快速扩张，从华泰联合大量挖人，并继承了南方系券商的市场化手法。2010年IPO承销收入徘徊在20名左右的民生证券，2011年晋升至前十，2012年上半年挺进前五。 而随着“大干快上”时代的结束，再加上监管层的严惩，民生不仅将退去“黑马”的光环，还要团队流失的危机，而在民企只认保代不认投行的背景下，人员震荡也就意味着大批项目会流失。 跟民生相似，齐鲁证券和华林也经历了快速扩张，但不幸的是通过扩张储备的项目一直堵在会里发不出来。 相对于民生，齐鲁要幸运一些，仅撤回7个项目，还有19个项目在会，排名13。 而华林虽然在会项目不少，但是面临团队流失的危机。“华林总裁一层被干掉了，投行有的团队也在四处接洽在往外走，而且平安给华林带去项目质量并不高。”一名熟悉华林的投行人士说。 中信、中金坚挺 监管层大棒挥下，结束了南方系券商“大干快上”的时代，中信的大投行模式开始成为国信、平安、齐鲁等考虑转型的方向。 目前，中信在会项目29个，中金在会项目20个，分别排在第五名和第十名。 而在过去两年，中金和中信一直因为在中小项目上缺乏竞争力而备受诟病。2011年，原本属于第一梯队的中金和中信IPO承销数量分别仅为2个和8个。2012年较早设立中小企业融资业务线、布局中小项目的中信证券开始发力，以完成15个IPO项目的成绩排名第2，仅次于国信证券，比平安证券多一个。但中金完成IPO的数量仍然仅为2个。 上述一位北京大型券商投行人士表示:“中信投行的人数极多，500多人，历来大小项目并举。 而在这次核查风暴中，中金一向“谨慎”的好处得以体现。中金仅撤回了5个项目，有20个排在会里，排名第10。 “中金虽然做的小项目不多，但每个项目都非常有特色，都是行业的龙头，这为以后再融资、并购提供了很好的铺垫。而且中金有大项目在等着，陕煤一家如果发出来，就有几百亿，顶十几个小项目。”上述一位北京大型券商投行人士表示。 而中金内部人士表示：“我们跟其他券商一样，都非常重视中小项目，也接触了很多，只不过我们的筛选非常严格。 在上述20个项目中，中金创业板项目储备有9个，占近一半比例。 而中金回到第一梯队的机遇也许在国际板开闸。 “如果国际板开闸，大盘股再融资和IPO重启，中信、中金还会是第一梯队的券商。”前述投行人士认为。(.理.财.周.报 .田.小.蕾) |
