康美药业(600518)是A股资本市场的一个高增长神话。2001年3月份上市以来，康美药业保持了很高的增长速度。2002年公司收入4.1亿元，2011年收入60.8亿元，9年复合增长率34.9%。2001年上市至今，康美药业股票取得了近8倍的升幅，是沪深两市著名的大牛股，市值超过300亿元。 与高成长相伴，康美药业也是资本市场的融资高手。2011年报显示，2007年以来公司几乎做到了年年融资，累计87.2亿元。上周五(12月14日)，康美药业又公告拟发行不超过20亿元短期融资券用于补充运营资金和偿还部分银行借款。而今年三季报显示，其资产负债率为40.24%，在同业中属于偏高水平。 融资主要用于扩张，近年来，康美药业广东普宁、安徽亳州、四川阆中、甘肃定西、吉林集安等地纷纷落子布局。  不过，上周末《证券市场周刊》刊发调查报道称，经该刊、中能兴业投资咨询有限公司共同进行了数月的研究与调查后发现，康美药业高成长的背后，涉嫌财务造假。其这些年的增长，很可能是由造假、融资、再造假、再融资支撑的谎言。 事实上，这不是康美药业第一次遭到质疑，今年7月份就有投资界人士在新浪认证的金融服务微博“雪球”中指出，康美药业涉嫌虚增固定资产、大股东涉嫌挪用上市公司资产。 本次《证券市场周刊》与中能兴业的调查分析重点放在其投资项目(含购买土地)的真实性上。该调查的结论是，康美药业在土地购买和项目建设上，涉嫌累计至少虚增了18.47亿元的资产，这个数字几乎是康美药业2002-2010年9年净利润的总和。康美药业涉嫌虚增的资产主要体现在两方面：公司公告声称，拥有的土地实际上并不存在或面积大幅缩水，同时，重大投资项目的建设规模远小于公司宣称的数字。 针对该篇调查报道，康美药业昨晚发布澄清公告进行了澄清。 这里把《证券市场周刊》质疑的主要内容与康美药业的回应均呈现给投资者，真相到底如何？我们继续关注。 康美谎言：1 不存在的土地 康美药业历年公告所列示的有土地证号的主要土地使用权中，最大的两块地，一个土地证号已经作废，另一个土地证号根本不存在。还有一块地在公告中出现、并进入无形资产，之后消失。这三块地共虚增资产6.86亿元。 我们将康美药业位于广东普宁、本文涉及的相关土地根据不同的性质、用途一一编号，如右表所示。   这9块土地里，#1、#2、#3是康美药业在普宁市所有土地证号中面积最大的三块；#4、#5、#6是康美药业公告中提到的项目建设用地；#7、#8、#9是源自康美药业，但最后被其关联公司汇润地产用来开发房地产项目的土地。 根据公告，#1号土地是康美药业在普宁市有土地证号的面积最大的一块。 康美药业在2010年配股说明书中列示了公司主要的土地使用权，列表中包含了土地位置，面积大小以及国有土地使用权证编号等信息。#1号土地位于普宁市大南山镇揭神公路东、麟大线南，编号为普府国用(2010)第特02106号，面积约420亩。 在2008年可转债募集说明书中，康美药业提到了另外一个国有土地使用权证，证号为普府国用(2008)第特00098号，即#2号土地，对应的土地也位于普宁市大南山镇揭神公路东、麟大线南，面积约233亩。 记者就这两个土地证号向普宁市国土资源局查证，得到的结果显示: 普府国用(2010)第特02106号，即#1号土地证号，并不属于康美药业，且证号因为变更已经作废。此证号曾对应的地块仅有3.6亩。 土地证号普府国用(2008)第特00098号，即#2号土地，根本不存在。 这两个不真实的土地证号对应的土地面积，合计约653亩。 在康美药业2010年配股说明书，还列出了另一块位于普宁市大南山镇的土地，普府国用(2008)第特01727号，面积220亩。这块土地经查是真实的。  根据普宁市环保局出具的环评公告，康美药业将#3土地用于中药物流配送中心(下称“配送中心”)建设。 根据公告，#4土地是康美药业2006年底为配送中心所购买的700亩建设用地，2008年底康美药业就已经全额支付土地款并列入无形资产中。 8月下旬，记者在394乡道、普宁大道及河流围成的区域内(图中橙线围成的区域)发现了一块奠基碑(图12)，碑上有“康美药业中药物流港”、“2007年1月20日吉立”的字样。经记者向康美药业董秘确认，康美药业中药物流港就是配送中心。 康美药业2006年购买的700亩土地如果是真实的，那么土地理应包含奠基碑所在的位置。然而，记者从普宁土地管理部门获得的一份《国有建设用地使用权挂牌成交确认书》显示，康美药业2012年10月以1.1亿元购买此块土地，总用地面积100.75亩。该确认书附带的土地红线图表明，这块近期刚刚购买的土地就是奠基碑所在的区域。 如果康美药业2006年的购买行为属实，土地权属早就是康美药业的，何必又要在今年10月再买一次呢？ #5土地在公告中离奇消失 公告表明：康美药业2009年购买了用于建设中药饮片三期扩产工程的土地，购买价款为3.6亿元，已经计入无形资产，土地坐落于普宁市池尾街道贵政山村。  而康美药业在2010年配股说明书中列出的主要土地使用权，却没有任何一个坐落于普宁市池尾街道贵政山村。 2010年末康美土地使用权合计13.4亿元，贵政山村这块土地购买价格3.6亿元，占其当期总土地使用权价值的27%，没有理由不列入主要无形资产。 |
