12月官方PMI环比持平 经济温和复苏 2012年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，与上月持平，已经连续3个月站在荣枯线之上。 PMI基本确立经济短周期企稳回升态势。12月PMI环比持平于50.6%，已经连续3个月在临界值上，表明制造业回暖态势明显，但环比回升幅度略小于季节性回升，主要原因是之前连续两月反季节回升，上涨动能趋弱。历史数据显示，2005-2011年，12月份PMI环比平均上涨0.5个百分点，中位数为环比回升0.2个百分点。PMI持续高于临界值，显示制造业趋暖。 分项来看，构成制造业PMI的5个分类指数1升1平3降。其中，生产指数回落0.5个百分点至52%，位于临界点以上，表明制造业生产继续呈现增长态势，但增速略有放缓；新订单指数回升持平于51.2，已经连续3个月站在临界点以上，表明需求回暖。 从需求来看，新出口订单指数显示外需略有回落。新出口订单指数环比回落0.2个百分点至50，表现弱于季节性。历史数据显示，2005-2011年12月新订单出口平均上涨0.2个百分点，中位数为回升0.3个百分点。前瞻地看，全球制造业周期底部正在过去，外需有望企稳，但在全球经济大放缓背景下，改善幅度有限。 内需继续改善。12月新订单指数环比持平，新接出口订单指数略有回落，表明内需仍在继续改善。在节日效应的拉动下，农副食品加工业、汽车制造业、纺织服装服饰业等与生活消费品相关行业的新订单指数均处于60%以上的高位，市场需求较为强劲。 从供给来看，生产指数环比回落0.5个百分点，11月PPI环比下跌淘汰了部分高成本的边际产量，12月生产增速下滑。分行业看，农副食品加工业、汽车制造业、纺织服装服饰业等生活消费品行业生产量明显增长。新订单持平，而产出增速回落，推高了价格，主要原材料购进价格指数为53.3%，比上月大幅上升3.2个百分点，连续4个月位于临界点以上，对应PPI环比上涨0.1%左右。 过去三年企业投资形成较大产能，导致目前产能过剩问题比较严重，为了摊薄折旧成本和财务费用，企业需要维持一定的生产规模。工业品价格一旦上涨，企业产量可能很快增加，供给增加将再次压低工业品价格，如10月PPI环比转正，11月工业增速加快，11月PPI环比再次下跌；当产品价格下跌时，由于部分企业的高成本边际产量，导致供给增速回落，供需再次平衡，产品价格趋稳。 因此，经济去库存周期已经接近尾声，但是受过剩产能的压制，经济处于磨产能阶段，工业品价格会出现反复，既不会出现较大幅度下跌，也不具备趋势性上涨条件，窄幅振荡的可能性更大。(.中.国.证.券.报 .曹.水.水) |
