联合资信:证券公司应在债券市场发挥更大作用 联合资信评估有限公司赖金昌日前发布文章称,近日,媒体披露证监会正在研究拓宽证券公司融资渠道政策,包括延长证券公司短期融资券的期限、完善证券公司发行公司债和次级债券等相关管理办法、优化净资本与负债等风险控制指标,以提高证券公司财务杠杆。联合资信认为,拓宽证券公司融资渠道,提高财务杠杆水平是非常必要的,证券公司应借助有利的外部政策环境,通过发行债券筹措更多资金,在债券市场发挥更大的作用,更好地为实体经济服务。 2011年末证券公司全行业资产总额是净资产的2.5倍,扣除客户结算保证金后是1.3倍,远低于我国银行业16倍、保险业10倍的杠杆水平。高负债经营是金融行业的特征,极低的财务杠杆水平不仅对证券公司的业务发展、创新能力等带来较大的影响,还限制了证券公司基础功能的发挥。 观察证券公司交易、托管结算、支付、融资和投资五大基础功能的表现情况,联合资信认为,证券公司应强化债券市场上的承销商和融资投资主体功能。作为融资主体,证券公司应积极通过发行短期融资券、公司债券、金融债券等筹集更多资金,扩大资金来源。作为承销商,证券公司应提升市场竞争力,提高债券融资工具创新水平,丰富债券品种。作为投资主体,证券公司应将发债筹集的资金积极投资于债券市场,扩大收入来源,提高在债券市场的地位和影响力,进而提高债券市场流动性,满足企业的融资需求。以中小企业私募债券为例,证券公司可以利用发行债券筹集的资金来投资中于小企业私募债券,既可以获取利差收入,还有利于解决中小企业私募债券的供求矛盾,更好地支持中小企业的发展。 财务杠杆的提高必然带来业务风险的扩大,联合资信认为,一要丰富证券公司发行债券的期限,逐步放开发行规模,简化发行审批程序;二要放宽证券公司发行债券募集资金的用途限制,可以用于债券投资;三要调整证券公司风险控制指标,降低净资产或净资本与负债的比例,逐步提高自营固定收益类证券与净资本的比例;四要证券公司完善债券投资的风险控制制度,建立健全内部评级体系,完善包括市场风险、信用风险、流动性风险等监测指标。 |