| 淘金三季报预增股 5行业收益占鳌头 编者按： 2012年中期业绩报告收官，剔除净利润总额占比高达51.11%的银行股后，A股整体加权平均净资产收益率5.43%，有多达22类申万二级行业净资产收益率高于A股整体水平。具体来看，饲料、服装家纺、食品加工制造、建筑装饰和医药商业等5类行业不但净资产收益率高于整体A股且今年三季度业绩预告中预喜股占行业比例居前，今日本文对上述五行业进行分析梳理，以飨读者。 饲料 三季报业绩预喜占比60% 中报显示，饲料行业2012年中期净资产收益率(整体法)为7.73%，高于A股加权平均净资产收益率2.3个百分点。其中，饲料三季预告预喜家数为6家，占行业个股总数的60%，位居申万二级行业第一名。 据《证券日报》研究中心数据统计显示，三季度业绩预喜的饲料股中，高于A股总平均净资产收益率(5.43%)的有3家，其中，最高的大北农净资产收益率达到8.97%，其余两家分别为：正邦科技(7.99%)、海大集团(6.50%). 数据显示，饲料行业中三季报业绩预喜的有6家，其中，预告净利润变动幅度超过50%有4家，分别为：天邦股份(200%)、海大集团(70%)、唐人神(70%)、大北农(60%). 从市场表现看，这6只三季报业绩预喜股7月以来至昨收盘，有2只上涨，占比33.33%，分别为：天邦股份(8.09%)、金新农(3.76%). 中信建投认为，饲料行业转型的中长期趋势，是相关企业能够获得估值溢价的核心逻辑。但是尽管行业趋势向好，仍存在盈利的周期波动。与养殖行业相比，饲料行业的周期性相对较弱。这是因为饲料类企业更可能实现"以量补价"，而养殖类公司难以实现"以量补价"的过程。对于养殖行业来说，产品价格下跌导致的单位净利润减少的幅度，实际上远大于产品价格本身下跌的幅度，甚至导致单位亏损：而量增加往往难以抵御单位盈利下滑的影响，并可能由于某些时点亏损的存在，便得全年的有效销量小于名义销量。 饲料行业长期转型趋势向好，同时，行业景气呈现周期性波动，但与养殖行业的强周期表现相比，饲料行业呈现弱周期的特征。第一、对饲料公司下半年业绩过高预期是不客观的。必须及时调整预期，正视饲料公司下半年季度业绩增速环比回落的可能性。第二、饲料行业景气下滑过程中，行业集中度提高，中小企业的市场份额被挤压，具有技术、营销以及管理优势的企业将获得更高的份额，抵御周期回落的风险能力相对较强。此外，与其它上市公司相向比较，海大集团、大北农等优质饲料公司的业绩增速，具有较显著的相对优势，成长股的特性较为突出。 东方证券表示，猪价受收储提振的短期反弹预计告一段落，同时成本上涨导致养殖盈利亏损加剧，最困难的时候已经到来，好在前期市场已经对此有较充分的预计。从3季度业绩来看，养殖预计会继续低迷，反而是饲料企业存在超预期的可能性。经过调整，饲料股价基本回到5月份的价格水平，重新开始建议逐步买入 服装家纺 三季报业绩预喜占比48.65% 中报显示，服装家纺行业2012年中期净资产收益率(整体法)为5.67%，高于A股加权平均净资产收益率0.24个百分点。其中，服装家纺行业三季预告预喜家数为18家，占行业个股总数的48.65%，位居申万二级行业第二名。 据《证券日报》研究中心数据统计显示，三季度业绩预喜的服装家纺股中，高于A股总平均净资产收益率(5.43%)的个股8只。其中，最高的乔治白净资产收益率达到13.44%，其余排名前5家公司分别为：七匹狼(11.84%)、美邦服饰(10.29%)、卡奴迪路(9.89%)、富安娜(8.46%)和罗莱家纺(7.89%). 数据显示，服装家纺行业中三季报业绩预喜的有18家，其中，预告净利润变动幅度超过50%有6家，分别为：*ST远东(189.47%)、搜于特(70%)、卡奴迪路(60%)、七匹狼(50%)、朗姿股份(50%)和江苏三友(50%). 从市场表现看，这18只三季报业绩预喜的股7月以来至昨收盘，有4只上涨，占比22.22%，它们分别为：华斯股份(9.12%)、搜于特(5%)、金飞达(2.72%)和凯撒股份(1.41%). 招商证券认为，剔除干扰因素之后二季度以来服饰终端零售增速基本稳定，但极端天气因素导致7月份增速显著放缓。限额以上批零企业服装鞋帽针纺织品和金银珠宝类零售额增速分别为18.4%和14.0%，较上月分别回落1.8个百分点和5.5个百分点；百家重点零售企业服装类零售额和零售量增速分别为11.5%和2.5%，较上月分别回落3.9个百分点和3.1个百分点，夹克衫、童装、男西装和女装零售量增速相对较高，运动服则没有市场预期的那么差。7月出口增速显著下滑；7月以来纺织原料有止跌企稳迹象，化纤价格8月份以来更是显著反弹。7月及8月上半月板块以调整为主，符合近期呈现盘整的判断。下一步走势与8、9月份明年春夏订货会的预期情况密切相关，在目前经济环境下部分公司召开的订货会增速可能有所放缓，因此8月、9月行业总体以盘整为主。 近期估值调整安全边际有所加强，待9月份订货会预期基本稳固后，去年四季度基数低，预计到年底仍可获得一定的绝对收益。选股思路主要是优选零售能力和渠道控制力强或有潜力的企业。重点推荐三个高增长的朗姿、探路者和卡奴，及三个稳健增长的九牧王、七匹狼和富安娜。目前阶段，根据估值与近期经营等因素考虑，突出重点推荐朗姿、富安娜和七匹狼。 |
