美丽银行股为何无人"娶" 专家称利润高点已过 A股中的银行股的估值到了PB1.1倍，将近跌到破产估值线。而同时，一季报显示银行业仍然是"吸金大王"，创造的净利润最多。这种矛盾的现象如何解释？为什么银行股一跌再跌，跌到接近净值而仍无大资金承接？市场分析人士认为：银行业高速成长期已过去，投资者对该行业的前景没有充分把握。 行业利润高点已过去 据统计，一季报净利润排行榜前20名，大部分属于银行业(13家)、其次是石化行业(2家)，第三是保险(2家)，其他为煤炭、汽车制造、酿酒业等。同时，这些银行股普遍保持了较高的同比增长率，其中兴业银行净利润较去年一季度增长58.74%，不论净利润总额还是增长率，均高于大名鼎鼎的酒王贵州茅台。 然而，就在这么一片形势大好中，A股银行股的股价却跌到了PB1.1倍(动态值)。跌破净资产通常在华尔街投资者眼里被认为是银行股破产估值线。华尔街对于银行类的估值，正常情况下，PB2~3倍是合理估值。显然，从股权投资的角度讲，现在A股银行的PB值已经明显偏低，是到了应该出手买入的机会。可是，银行股近期却没有强于大盘的表现。 国联证券分析师金少华认为，目前银行业的PE、PB都处在历史最低位置，其中交通银行净资产4.65元，上周五最低价仅有4.66元，只差一分钱就触及净资产。他认为有三大因素导致银行处于如此尴尬地位：一是与H股接轨的行业第一就是银行业，现在出现倒挂现象，其中招行、建行、农行目前仍处在倒挂期，说明中国股市银行股的估值水平率先与国际接轨；二是我国的房地产仍处在调控之中，地方债务到底会给银行业带来多大影响目前仍不确定；三是利率市场化预期会给银行业的盈利能力带来负面影响。这三个方面，都使得大机构投资者对银行股的前景不甚看好。 南京证券分析师季永峰说，投资者对抄底银行股不热心，原因主要有以下几点。从大环境来看，其他行业下滑，而银行继续成为"吸金大王"，在经济结构上是不合理，也是不可持续的。银行股没有吸引到大资金，也正表现出机构对于经济前景的担忧。从行业的角度看，银行业的利润高点已经过去，成长空间相对有限。今年1~4月的信贷数据可以看出目前实体经济对于资金的需求依然相当疲弱，而存款压力在进一步上升。另外，市场对于房地产和地方融资平台贷款风险存在担忧，对银行再融资(配股、增发)也感到畏惧。银行业如果不能维持高速增长，其每股净值也会下降，这也会影响到它们的估值。根据瑞银近期对于中国A股银行的判断，2012/2013/2014年平均PB分别为1.11/0.94/0.8倍，行业景气度呈向下趋势。 炒家不愿提前抄底 从炒家的观点来看，银行股目前也不值得炒作。深圳信和投资总经理关铁良认为，第一是银行盘子大，需要大量资金才能炒起来，小资金只能做跟风者。大资金未进入，小资金不会提前抄底。第二是确实不看好银行股的未来，因为这个行业高速发展的阶段已经过去。如果今年仍保持紧缩政策，贷款不可能明显增加，存贷差收益增速必然下降。2012年银行业的业绩不会像一季报表现的那么乐观。第三是国际大投行对中国的银行股大量减持，也影响了国内投资者信心。去年11月高盛减持18亿股工行、今年3月花旗清仓浦发银行，都对投资者有心理影响。 需要提示的是，呼吁银行利率市场化的声音多年没有停止过。市场化利率应该是多少呢？目前中国商业银行的一年期存款利率是3.5%，贷款利率平均是7.5%左右，存贷息差为4%。本报记者近日到香港采访，发现那里各银行一年定期存款利率平均为1%，贷款利率为2.1%，存贷息差是1.1%。香港是经济自由度最高的城市之一，其利率水平应反映充分市场化的存贷差。那么可以推论：中国的商业银行因为不完全市场化而获得的存贷差，或者是正常水平的3倍多。金融业贷款规模庞大，这3.9%的差别，使银行业白白获得巨大的额外利益。这或许也能部分解释银行业一季度净利润称王的原因。(.新.华.网) |
