大股东增持彰显未来发展信心。2011 年11 月24 日至11 月28 日，株洲市国有资产控股集团下属的产权交易中心、产业与金融研究所2 家全资子公司分别增持约11 万和71 万股份，估计成本约11 元/股。增持完成后，大股东共持有公司约5983 万股，占总股本19.63%。我们认为，大股东此次增持表明了对公司业绩触底回升和管理层的高度认可，另一方面也说明了目前公司股价被市场低估；
基药持续放量可期。近年公司通过坚持深化营销改革，千金片和胶囊终端价格维护比较到位，各地招标进展良好。从前10 月销量情况来看，千金片同比增长超过10%，千金胶囊有20%多，单月环比增速明显加快。基药目前每月销量超过1000 万，OTC 终端也已经恢复增长，未来将继续受益于基药制度的渐进式推进；
经营成本压力逐渐缓解。据统计，当归和党参从高点以来价格已经下降了40%以上，公司采购压力大为减轻，预计明年中成药产品的毛利率将得到较好提升；
维持推荐评级。公司中药业务持续改善，同时大力布局健康产品，营销渠道日益优化，我们预计公司11-13 年EPS 分别为0.36、0.50 和0.64 元，同比分别增长29%、36%和28%，维持推荐的投资评级。
风险提示：国家基药制度实施进度可能较慢。
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