汤臣倍健(300146)：渠道管理风险不容忽视 保健品上市公司，三季度业绩暴增，估计持续创出新高。 价值人生网的草根调研员近期前往广州某终端销售药店购买汤臣倍健主打产品蛋白质粉(455克铁罐装)，一罐298元，促销人员给出买二送一另送公司非卖品两瓶(一瓶维C，一瓶螺旋藻片)的优惠价，后经与公司副总梁总核实，此买二送一的优惠促销并非公司所为，如此可见，随着公司销售终端的迅速扩张，公司经营已进入初级爆发期，但由此带来的管理不善风险不容乐观。 另汤臣倍健作为膳食营养补充剂行业非直销领域的龙头企业，的确实现了公司近一两年的快速发展，但年营业收入不到10个亿的销售业绩(以前三季度4.76亿元推算)能否支撑公司近88.22亿的总市值，值得谨慎看待。 目前对公司的增长逻辑以及爆发式的业绩增长能否持续还需要继续观察，建议谨慎。 东方电气(600875)：核电装机规划难超预期 东方电气前期因为核电而前期跌幅较大，但短期又将有政策落实，可以关注。 从基本面来看，行业政策最终并无超预期，因为从政策对换届维稳的角度，核电中期(1-2年)内都将处于胶着状态。即便审批放开，我们认为装机规划会低于预期，造成实质的新增设备订单量低于预期，所以难有趋势性的行情。不过在大盘反弹中如果和安全规划颁布或者审批的放松具有较好的时点匹配，不排除存在交易性的机会的可能。 东方电气本身估值便宜，公司在央企中属于比较扎实的一家，建议长线持有。 骆驼股份(601311)：铅酸电池行业整顿政策执行力度大 A股铅酸电池生产商之一，上周“2011国际新能源应用及电池展览会”上中国电池工业协会重申工信部和环保部近期将发布《铅酸蓄电池行业准入条件》的消息，带来一波政策性行情；此外，国家环保部还公布了《铅酸蓄电池行业现场环境监察指南(试行)》。 今年以来，铅酸电池行业整顿政策执行力度大，态度坚决，且持续时间长；我们认为“十二五期间”铅酸电池行业洗牌和格局发生大的变化是必然结果，建议持续关注龙头企业扩产、兼并收购动向；短期建议关注《准入》条件的出台和环保大会相关政策动向。 骆驼股份的业绩可能因为政策执行力度加大而变得相对确定，建议短线关注。 威孚高科(000581)：重卡厂商存在补库存需求 汽车配件生产商，价值人生网股友曾4次前往公司实地调研，认为公司是少有的优秀制造企业，有自己的核心技术。 从销量上看，我们延续之前行业底部区间已经明确的观点，而近期政府释放出的政策局部微调信号则更加确认了我们的观点，但趋势向上尚需进一步观察，预计全年销量在90万辆左右。从我们近期对威孚的调研结果来看，由于今年以来的企业谨慎排产计划，考虑到明年一季度的季节性需求高峰，四季度重卡厂商存在一定的补库存需求。 建议投资者继续关注业绩确定、直接受益于排放法规升级、行业地位不断提升的零部件龙头公司--威孚高科，应该长线持有。 郑煤机(601717)：采煤机械化程度提升空间仍在 煤炭机械行业的上市公司，据媒体报道，煤炭行业落后产能淘汰工作通知下发，十二五期间，要求小煤矿数量从1万处降至7千处以内，采煤机械化程度达到55%以上，掘进机械化达到80%以上；到2015年，我国将形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业，全国煤矿采煤机械化程度达到75%以上，千万吨级煤矿将达到60处。 采矿机械化水平的提高使煤机设备需求保持平稳增长，而技术水平高、实力雄厚的煤机企业在煤矿大型化的过程中更为受益。因此，企业的产品竞争门槛、整合内外部资源的能力尤为重要，目前重点关注郑煤机的长期替代机会。 建议买入后长期持有。 陕鼓动力(601369)：关注小非减持风险 陕鼓动力是知名的机械制造商，公司透平机械业务以轴流式压缩机为核心，而离心式压缩机方面除了空分压缩机以外涉足极少。10月份，公司离心式压缩机半开式实验装置、化工气体封闭式实验装置投入使用，近日还召开规模较大的离心压缩机技术交流会，反响良好。 离心式压缩机在乙烯、炼油、煤制甲醇、煤制烯烃、合成氨领域应用广泛，需求增长快，这一市场开拓有利于公司设备业务的长期发展。而在工业气体业务方面，公司目前在积极地洽谈新项目，包括新建、收购等类型。基于公司在手订单充足，离心压缩机和工业气体业务推进积极，如果工业气体方面有新的进展，估值还有望进一步提升；关注小非减持风险。 香雪制药(300147)：九极生物是战略储备品种 医药类的次新股，有下面几个看点： (1)母公司增长缓慢。三季报显示母公司收入、利润都是个位数增长，主要是抗病毒口服液还处在恢复期。公司计划四季度开始展开促销活动，预计销售能逐步恢复。抗病毒口服液未来还是要看省外市场的开拓情况，目前基数几千万的收入，增长比较快。另外中药成本的下降也是好事。 (2)新收购的三家子公司：化州中药厂、九极生物、清平制药。化州中药厂是最大的看点，主要产品橘红口服液与抗病毒口服液渠道类似，具有较大的整合价值。08年销售收入才2000万，预计今年可能到8000万。相比较抗病毒口服液3个亿的收入，还很有潜力。预计化州中药厂明年能贡献1000多万的净利润。九极生物是战略储备，需等待拿到直销资格，短期1-2年内贡献有限。清平制药主要是批文，也无实际贡献。 (3)不考虑剩余超募资金的贡献，预计2011年EPS为0.35元，增长16%；2012年本部增长25%，化州贡献1200万利润，合计EPS为0.46元，增长30%。对应2012年27倍。 在当前医药上市公司中比较，毫无估值优势，建议回避。 蓝色光标(300058)：董秘减持或有客观原因 蓝色光标是传媒文化类上市公司，前期公司董秘通过大宗平台减持42万股(占持股比例25%)，10月31日公司财务总监通过集中竞价方式减持6.2万股(占持股比例25%). 本次减持不改我们对公司投资价值的判断。按照规定，公司高管每年只能减持25%股权，且不能和下年减持额度相累积，对于有现金诉求的公司高管，在年底减持无可厚非。通过对行业发展趋势和公司核心竞争力的分析，我们依然高度看好公司的成长价值。而就我们了解，董秘减持或有其他客观原因，并非不看好公司未来成长。维持备考盈利预测，预计11/12/13年EPS分别为0.81/1.07/1.39元，对应12年PE 27倍，考虑到所得税率存在下调可能/已收购标的利润增长超预期(高于对赌协议15-20%增长率)/12年继续收购情况，12年盈利预测存在上调30%-50的可能性，对应12年仅22倍，可在下跌中择机买入。 平高电气(600312)：特高压交流存在短期交易机会 特高压设备生产商，目前特高压设备存在短期机会，但是长期技术方向有待确认：1000千伏晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程扩建工程即将进入系统调试关键阶段。11月3日，扩建工程启动验收委员会第二次会议在国家电网公司总部召开，全面安排部署启动调试各项工作。1000千伏晋东南—南阳—荆门特高压项目是特高压电网发展承前启后的关键工程。如果成功，国家电网将有更大的筹码去推进1000千伏淮南—浙北—上海(皖电东送)的特高压交流示范工程。 但是价值人生网股友指出虽然短期内交流特高压可能将有一定的利好出现，但是需要指出的是从未来的发展方向上认为交流特高压存在较大的技术风险。而在各方争议声音中，国网推进的速度更是举步为艰。所以我们认为交流特高压只会在示范项目上徘徊，从国外经验来看，区域电网+直流互联才是未来大电网的发展模式。 鉴于业绩的极大不确定性，建议回避。 国电南瑞(600406)：智能电网标准制定者 智能电网板块的重要设备生产商，价值人生网股友中长期依旧对智能电网寄以较大期望，认为无论从对新能源介入，对用电侧支持，以及在输配电环节的节能损耗而言，智能电网都将是在不断完善和发展中的，必然诞生出诸多崭新的子领域。 从明年试点来看，我们认为智能变电站和智能配网将是两大看点，国电南瑞收益智能电网建设最早、受益时间最长，受益面最广，同时也是部分标准的制定者。我们预计明年调度、变电站自动化、配网自动化、用地自动化、充电站、风电业务都有高增长。目前公司订单同比增长约70%，为明年增长奠定基础。 但公司的估值一直偏高，毫无安全边际，建议回避。 |
