在险企投资触底回升的行情中，我们首推投资更显积极、反弹空间更大的中国人寿，连续两月投放养老和少儿主题的新产品，提前布局明年年金市场。
寿险：九月冲高十月回落，新产品扎堆养老金。九月保费收入760 亿元，环比上升18.7%；太保、平安、国寿九月寿险保费分别环比上涨16.5%、5.9%、25.8%。各公司九月的营销渠道新单保费较高，十月转低。国寿的松鹤颐年(年金)、育才少儿、美满一生至尊版三款分红险分别在九、十月上市；平安也新推出了富裕一生和吉星盈瑞两款年金产品；太保在九月份也有年金产品推出。同时，太保控股的长江养老，平安旗下的养老险等公司均已经完成个税递延养老险的系统开发工作，只等税收优惠政策出台的东风。我们认为以延税产品为契机的养老险产业振兴将是带来今年底到明年保险股上涨走势的催化剂。
产险：十月、十一月预测：前低后高。九月实现产险收入415 亿元，环比上升12.98%，同比上升20.8%。平安、太保、人保产险九月保费分别环比上涨16.0%、17.5%、15.9%。十月底资金面的宽松后，企业投资首先受益，对各行业的先紧后松的影响也会类似反映在财产险保费上，预计十月产险保费增速将面临全年相对低位，而在十一月得以恢复。我们估计平安、太保十月份的保费增速分别为29%和22%。
债市回暖提升十月固定收益类投资比重。九月保险业总投资资产单月增加590 亿，银行存款大幅增加1008 亿；债券投资减少851 亿元。九月通胀和经济双降，资金面宽松预期在十月份实现，债市价格十月全面上扬，受此影响，保险公司所持债券金额在连续三个月下降后首次较上月增加381 亿元，全部固定收益投资较去年同期增加12.4%。增加的主要券种为商业银行债、其次为企业债。预计十月份资产配置的增持部分仍将以债券和权益投资为主。
首选中国人寿：强烈推荐。由于国寿权益投资占比最高，前期浮亏对净资产的侵蚀在三家公司中占比也最高，同时也是政策微调信号释放后的股债双复苏的最大受益者。在寿险行业困境中重价值轻规模，个险新单在九月摆脱低迷实现突破式上涨，高价值增速将在明年得以体现。九月开始投放以养老和少儿为主题的新产品，提前布局明年的养老险主题年。
相对于产险的盈利周期变化和车险市场费率市场化的不确定性，纯寿险业绩的反弹更有保证。
风险因素：权益类资产波动，保费增长低于预期。
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