康缘药业(600557)：银杏内酯获批是大概率事件
最近康缘药业出现了较大的下跌，我们与公司领导进行了沟通，整体情况如下：
(1)公司三季度销售不错，从数据看已经走出销售低谷。三季度单7,8月份主要品种的收入增速20%，其中处方药22%。热毒宁1-8月份销售约33%，7,8月份数据同比增长43%。桂枝茯苓1-8月份同比增长-6%，7,8月份同比增长14%.
(2)公司业绩有望完成股权激励底线。公司上半年业绩0.23元，去年三季度单季度业绩0.126元，今年3季度单季度业绩假设同比增长20%(与收入同步增长)，则今年3季度单季度的业绩为0.151元。1-3季度的业绩估计为0.38元，去年为0.34元，同比增长11.8%.3季度业绩开始好转，预期4季度单季度完成0.15元的业绩并不难，中性估计全年业绩0.53元，离0.57元的股权激励底线业绩并不远。我们估计最终完成股权激励的业绩底线可能性比较大。
(3)公司的银杏内酯补充材料已经递交，问题并不多，有可能不需要再开审评会。这个品种下来的时间点尚未确定，预期批准已经没实质性障碍。
价值人生网股友预期公司11-13年业绩分别为0.57元/0.71元/0.92元，对应动态PE分别为23.8/19.1/14.7倍，公司估值已经很便宜，维持买入评级。
中国太保(601601)：次级债募集办法影响有限
中国太保周四创出了近期的新低17.70元，多因为保监会今日发布实施了《保险公司次级定期债务管理办法》，对2004年发布实施的《次级债暂行办法》进行了修订，主要变化为：1)对募集规模的上限由不超过上年末净资产的100%降低到50%；2)增加募集次级债必要性和偿债能力的原则要求；3)明确保险集团不得募集次级债等。
这些变化，可能让投资者更加担心，价值人生网股友认为，这个内容与征求意见稿一致，募集上限降低至50%净资产，对中国太保这样的大公司影响小。
保监会10年12月发布《保险公司次级定期债务管理办法(征求意见稿)》，此次正式发布的次级债管理办法与之前的征求意见稿内容基本一致，因此其内容符合市场预期。相比原办法，此次新办法最大的变化在于将保险公司次级债募集规模上限由不超过上年末净资产的100%降低到50%，并且增加“开业超过三年”的募集条件。
价值人生网股友认为这一改变主要是针对一些新成立的中小保险公司开业初期大幅开设分支机构、迅速消耗资本金并通过次级债的方式不顾成本圈钱扩张的现象。 对于太保，即使需要通过发行次级债以用来缓解偿付能力吃紧的问题，其发行额度也远远低于保监会规定的上年末50%的上限。
鉴于公司是目前保险公司中弹性最大的，建议择机买入。
广济药业(000952)：搭上VB6涨价的快车
维生素生产商，最近搭上VB6涨价的快车，投产价格预计比开工前上涨160%，1000吨产能明年初即将投产，有望推动2012毛利翻倍；
VB2初步具备定价能力，产品迎来景气周期， 玉米价格持续冲高继续推动产品提价。2012年业绩预计在0.23~0.55元。对应当前股价PE区间为17x~40x。目前估值偏贵，建议继续回避。
众生药业(002317)：新药储备充分
东莞唯一一家制药公司，募投项目及超募资金渐渐启动，联合广东华南新药创制中心与四川大学达成技广东众生药业股份有限公司术合作意向，共同针对新药项目进行开发。首期开发的三个项目分别为：针对肺纤维化的化学一类新药QU100项目、针对Ⅱ型糖尿病的化学一类新药WCH-016项目及针对癌症的DXZ923纳米制剂项目。
公司于2011年9月23日上午与广东华南新药创制中心和四川大学签订三方技术合作协议。首期开发的三个项目，公司第一阶段直接投资为不超过人民币2,000万元，主要工作是完成临床前研究和I期临床试验，三个项目产生的所有技术成果包括专利、临床批件、临床实验数据及报告等的所有权由公司拥有。第一阶段工作结束后，三个项目将根据第一阶段的工作再行确定后续开发工作及相关资金安排。上述三个项目，将为公司未来发展奠定基础。盈利预测：综合上半年报告，我们认为公司上市后需静待销售恢复后的正常增长。
美的电器(000527)：被错杀的长线蓝筹
我们认为市场最近两天的反应1)有博弈因素，比较短期导向，有投资者担心由于要整体上市、保障家族大股东和管理层及PE利益，公司可能在今年4Q到明年持续压制业绩，从而最大化家族大股东和管理层及PE最终持股比例。2)加之大市波动，市场传言了更多负面信息，包括方洪波总对明年非常悲观等等。我们了解这并不属实。我们对美的的看法是短期呈压、中长期买点：1)三季度低于预期，是最后一跌。2)4Q到明年公司轻装上阵(目前库存不高，公司提前从6月开始就清库存、调结构)，利润率回升弹性大。3)中长期看，整体上市有利于公司进一步完善治理结构，家族大股东+管理层+PE+流通市场的持股结构保障公司长期健康发展，平衡短期长期利益，现在这种大股东和二级市场博弈的情况将有所改善。此外，我们还了解到，美的集团(除房地产业务)盈利规模与上市公司相当，按权益计算，上市公司业绩只占美的集团1/3.
光韵达(300227)：进入壁垒低竞争激烈
激光模板市场规模较小，进入壁垒低，处于完全竞争局面。SMT模板以前均以化学蚀刻法制作，精度较低且污染较为严重，目前已经完全被激光 SMT模板所替代，由于进入壁垒较低，市场从培育到成熟时间较短，目前已经处于完全竞争状态，整个市场规模较小，2009年全国激光模板总产值只有 3.9亿元，相比 2008年基本没有增长。公司生产的激光模板均是 SMT模板，2010年占收入比重为80%，公司市场份额逐年提高，但增长仍然较为缓慢，平均增速只有10%左右。目前估值水平，建议回避。
瑞康医药(002589)：我们对公司未来的扩张比较谨慎
公司做为医药流通企业最不寻常的地方其实在于它的历史发展速度。做为一个历史才七年的公司，在一个相对已经成熟的市场上攻城掠地的速度可谓惊人。我们推测这可能是因为公司总经理曾经当过烟台山医院的团支书，在山东沿海一带有很深的人脉。但这只能保证公司以前在烟台周边城市的高速发展，我们对于董事长提出的外延式收购思路比较谨慎。公司的并购思路挺有意思，并不收购成熟的已经做出业绩的公司，而是收购渠道关系，只要有医院渠道，业绩怎么样无所谓。事实上，公司到现在为止这样收购的两个经营不善的公司淄博力元和乳山市医药公司(后者名义上只是托管的，而且还为公司惹出了官司)都在一两年内把一个原来销售额只有千万的公司提高到了一个亿，但是现在公司体量已经显著增加，这种收购方式对业绩的贡献会越来越小。公司的募投项目将在济南建立仓储中心，相当于要和当地的流通巨头正面竞争，我们很怀疑公司能否重复历史高增速。目前该股的价格偏高建议谨慎。
上海钢联(300226)：新业务拓展不确定性较高
公司通过 680名信息采集员定期与全国 60多个城市的钢材制造厂、贸易商搜集信息，汇总
后通过网页及短信向客户发布。钢铁行业集中度很低，市场主要通过庞大的贸易商来完成交易，缺乏统一、透明的交易平台，这就需要一个资讯网站来统计和公布钢铁产品的价格、库存等信息。信息采集行业的门槛不高，产品同质化比较严重，公司的募投项目主要投向大宗商品研究，计划向钢铁行业相关的“矿业、有色金属、能源”等大宗商品用户提供咨询服务。我们认为，公司进军该业务的风险较大，因为公司的竞争力在于钢铁行业人脉、经验的深厚积累，对于新的行业公司并没有明显的竞争力。建议回避。
拓尔思(300229)：软件销售收入增长缓慢
公司的营收构成中可以看到，软件服务(即技术服务)的占比提升迅速，同期，软件销售收入增长缓慢，公司营收增长主要来自软件服务的增长。未来公司将慢慢向软件服务提供商转型。公司 37%的营收来自代理商和集成商，他们也有权使用公司的产品提供相同的服务，这就为公司保持两个渠道的平衡增加了一定的困难。公司未来会发展以销售为导向的合作伙伴。但价值人生网股友认为，这种模式的转变，会为公司的经营带来一定的风险。当前销售的37%来自代理商和集成商，公司转变模式，这些合作伙伴若转向其他软件供应商，对公司的短期业绩将会一定冲击。公司的这种举措，有可能会引起这些代理商和集成商购买其他竞争对手的产品或者自己开发软件。这势必将增加整个市场的竞争程度。建议谨慎
万安科技(002590)：行业集中度偏低
OEM市场竞争较为激烈。国内汽车制动系统年均工业总产值超过 240亿，厂家超过 200家，规模普遍较小，行业集中度较低，在国内的 OEM市场，内外资企业之间、内资企业之间竞争非常激烈。公司是内资零部件企业，国内的竞争对手主要有万向集团、瑞丽集团(纳斯达克上市)、亚太股份(A股上市)等。汽车行业景气度明显下滑，公司大幅扩产，面临销售风险。受鼓励汽车消费政策推出、油价持续上涨、信贷紧缩等因素影响，2011年一季度国产汽车累计产销同比仅增长7.48%和8.08%，增幅比上年同期大幅回落了69.5%和63.7%，下滑趋势明显，公司的产品绝大部分为国内整车厂配套，销售增长将受到明显冲击，新增募投项目产能能否消化令人担忧，销售方面存在风险。建议谨慎。
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