| 即日起，A股市场的借壳上市活动将受到证监会新规约束。"新规"明确了对拟借壳资产的盈利要求，提高了借壳门槛。另一方面，新规又打开配套融资渠道，鼓励优质资产的借壳上市，提高了合规借壳上市审核的效率。市场一线的专业人士对记者表示，未来垃圾资产或者说资本玩家买壳施展财技的难度加大，这意味着对壳资源的部分需求可能有所萎缩。但另一方面，由于借壳上市较IPO在时间效率上仍有明显的优势，因此很难断言壳资源价值会大幅下降，一大型券商自营部负责人对记者表示："真正干净的壳，永远是值钱的"。 借壳资产盈利能力向IPO靠拢 证监会昨日颁布的新规对重组方的资产规模和盈利进行了明确限制。"持续经营时间三年以上、最近两个会计年度净利润为正数且累计超过2000万元。"这样一来，未来借壳企业的财务标准与IPO"最近三个会计年度净利润为正数且累计超过3000万元"已经十分接近。 新政出台之后，一些资产质量欠佳，盈利能力堪忧的"虚假重组"变得更难。类似于过去常发生的一些企业"IPO审核被否，借壳上市寻梦"的离谱事件将被逐渐遏制。 证监会表示，借壳上市是成熟市场配置资源的重要方式，境外成熟市场对借壳上市均不予禁止，对于借壳上市的界定也各不相同。"新规借鉴了境外成熟市场的监管理念和经验，结合了我国经济社会发展和资本市场的实际情况，统筹平衡借壳上市与IPO的监管效率，为推进市场化退市机制改革预留了空间。" 借壳到融资效率大提升 证监会颁布的新规显示，今后将实施上市公司"并购加融资"的一站式审核。"上市公司发行股份购买资产的，可以同时通过定向发行股份募集部分配套资金，并购重组申请与再融资申请实现一次受理，一次核准"。 国务院去年发布《关于促进企业兼并重组的意见》，要求支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转债等方式为兼并重组融资，拓宽兼并重组融资渠道，提高资本市场兼并重组效率。证监会的新规顺应"意见"要求，实行对外一次受理、内部协作审核、归口一次上会、核准一个批文的审核体制。具体而言，上市公司发行股份购买资产同时通过定向发行股份募集的配套资金，所配套资金比例不超过交易总金额25%的，一并由并购重组委员会予以审核；超过25%的，一并由发行审核委员会予以审核。 重组仍是A股魅力所在 广州昊富投资总经理、投资总监黄永认为，对一家想要上市的企业来说，在决定究竟IPO还是"借壳"时主要会考虑两方面的因素，一是用于上市的资金成本，二是上市所花费的时间成本。表面上看，IPO需要花费的成本主要是承销费用，这笔费用并不是很大。但现实操作中往往会遇到一些隐性成本，如果把这些复杂因素考虑在内，很难说IPO所需要花费的资金比借壳会少多少。但从时间和程序上看，借壳上市的高效率相对于IPO漫长的排队和等待无疑还是具有明显的优势。 一家大型上市券商总部的投资负责人对《投资快报》表示，新规会不会导致"壳资源"贬值，其实不能一概而论。"现实当中，IPO被枪毙的案例越来越多，经过漫长等待最后还上不了市，这对拟借壳企业来说是难以承受的；我们认为，只要是干净的壳，没有历史负担的壳，其价值永远是存在的。数家优质资产抢购一个干净的壳，这种情况未来还会发生，不会因为重组新规而发生明显变化"。 |
