| 编者按：作为以一定财务或信用为基础、用以督促债务人履行债务的制度，上市公司的担保情况历来受人关注。现金下滑而担保增长，显示这是已披露中报公司的共性之一。在银根收紧的背景下，上市公司担保额不断提升使自身资金危如累卵，系统性风险随之水涨船高。 上市公司上半年关联担保增长670亿元 20家公司担保总额超净资产 伴随着两市980家公司相继发布公告，央行缩紧银根的效应再度凸显在资本市场面前。除却多家公司现金流同比大幅下滑，上市公司关联担保的额度亦在高速增长。 数据显示，截至目前披露中报的上市公司中，其关联担保额度总额达2493.99亿元，较去年同期上述公司1824.09亿元的关联担保总额增长了670亿元，增长幅度高达36.73%。 宏源证券的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，在银根收紧的背景下，上市公司不断提高的关联担保额度中，不乏帮助大股东或其关联公司变相融资的现象，这对于投资者是不利的。且关联担保的大幅存在，极易推倒资本市场的多米诺骨牌，增加了A股市场的系统性风险。 担保增长 A股系统性风险凸显 自去年启动加息周期以来，一向手法温和的央行忽然变脸成了收紧银根的铁腕。 6月20日，存款类金融机构人民币存款准备金率被上调了0.5个百分点，这是央行年内第六次上调存款准备金率，大型金融机构的存款准备金率至此已达到21.5%的历史最高点。7月7日，央行将金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这已是今年以来第3次加息，也是去年加息周期启动后的第5次加息。而8月16日，央行发行了50亿元1年期央票，3.584%的参考收益率较上一期上涨8.58个基点，公开市场提升回笼力度再度加强。 银根的收紧让公司取得贷款的风险越来越高，在无法提供相应担保的情况下，企业不仅难以从银行取得贷款，且贷款的成本亦在不断攀升。原国泰君安首席经济学家李迅雷在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然目前看来，银行一年期的贷款利息为6.65%，但如果考虑到银行会要求贷款企业在该银行存款，或在该银行购买理财产品银行贷款等中间环节及附加成本，企业最后从银行取得贷款的利息费用会超过15%。 宏源证券的分析师对《证券日报》记者表示，在贷款难、贷款贵的背景下，公司会更加倾向于担保贷款，特别是与子公司与母公司间或关联方间的担保。但上市公司的关联担保额度激增，对于A股市场是一个危险的信号。由于一些关联企业利用企业间的资金"运作"相互担保，或各自分别向同一银行、或分别向不同银行取得授信，大量套取银行信贷资金。这样，从关联企业的整体上看，就会存在各家银行总的授信额度严重超过其风险承受能力的现象。在对外担保中，上市公司的担保责任和连带赔偿风险一般是无可逃脱；而在接受担保中，上市公司一旦出现贷款本息偿付困难，偿付责任却没有有效地转移到系统外部。当其中的某一家企业或某些企业发生经营问题和财务危机时，势必产生多米诺骨牌效应，殃及其它企业，导致包括上市公司在内的关联企业整体出现困境。 该分析师进一步指出，由于关联企业之间在人事、财务、生产、销售等经营方面存在依附或控制关系，有的关联企业没有自己独立的组织机构和经营场所，甚至"一套班子，多套牌子"，现实中由上市公司"出面"提供担保，为大股东或其关联公司使用资金的现象屡见不鲜，这对上市公司而言无疑是巨大的风险。 20家上市公司 担保总额超净资产 除却关联担保总额大幅增长带来的系统性风险高涨，更加触目惊心的是包括*ST申龙、ST金谷源、东方金钰、江西水泥等20家上市公司的担保总额已超过了公司的净资产，其中东方金钰的担保总额相当于净资产的325.83%，ST金谷源、永泰能源的担保总额与净资产比值也分别达到了296.71%、171.01%。而包括宝新能源、南方建材在内的30家公司的担保总额业已高达净遗产的一半以上。 宏源证券的分析师表示，担保总额超过了净资产，其实是一种潜在的"资不抵债"风险，对于个别公司是相当危险的。且在上市公司日后再度提供担保或自身申请贷款时，这项指标都将成为银行考量的一根红线。在这种背景下，上市公司很可能会采用定向增发甚至民间借贷的方式进一步取得融资。(www.ccstock.cc) □ .郑. .洋 .证.券.日.报
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