| 编者按：昨日，上证指数低开高走，收报一根中阳线，上涨1.47%，成交额835.44亿元，较前几日有所增长。数据统计显示，虽然经过了三个交易日的反弹，但A股市场整体动态市盈率还处于低位，仅为16.73倍，仍与2010年7月2日2319.74点时的整体估值水平十分相近。在申万23个一级行业板块中，房地产行业目前的市盈率估值水平为19.63倍，位居各行业第五名。 房地产 逾4成股票估值低于2300点 数据统计显示，房地产行业共136只个股，最新动态市盈率为19.63倍，已比较接近2010年7月2日2319.74点的动态市盈率19.57倍；最新市净率为2.49倍，也很接近2010年7月2日2319.74点时的2.45倍，这就意味着房地产行业的估值处于前期底部位置，该行业的投资价值已经凸显。 具体来看，剔除15家市盈率为负值的公司，房地产行业最新动态市盈率在50倍以上的个股有32只，最新动态市盈率在20倍至50倍之间的个股有43只，最新动态市盈率低于20倍的个股有46只。其中，有中弘地产（6.78倍）、阳光城（7.57倍）、深长城（9.00倍）、金融街（9.43倍）、亿城股份（9.59倍）、中航地产（10.43倍）、冠城大通（11.04倍）、深振业A（11.50倍）、华发股份（11.51倍）、广宇集团（12.04倍）、万科A（12.35倍）、北京城建（12.40倍）、保利地产（12.42倍）、中华企业（13.32倍）、卧龙地产（13.65倍）和金丰投资（13.66倍）等25只个股的最新动态市盈率低于15倍。 比较典型的是中航地产，该股最新动态市盈率为10.43倍，与2010年7月2日的2319.74点时相比动态市盈率回落29.87倍；最新市净率为1.39倍，接近于2010年7月2日2319.74点时的1.26倍，最新股价8.05元，上涨2.29%，4月19日以来股价下跌12.31%，5月30日以来股价反弹2.13%，期间资金净流入249.45万元。公司于2011年6月16日公告，为了适应新的发展形势，拓展公司业务，更好地实现公司战略，董事会同意公司成立海外地产事业部作为公司未来海外地产项目的主要经营平台，负责海外地产项目具体业务工作。同时公司当日实施了每10股转增5.00股派息1.50元(税前)的分红方案。 而从市净率估值来看，本行业136只个股中有67只的最新市净率相比2300点时的水平有所回落，占比49.26%。其中，有高新发展、光华控股、鲁商置业、广宇发展、中弘地产、海德股份、阳光城、万方地产、中体产业、合肥城建、深物业A、苏宁环球、卧龙地产、创兴资源、嘉凯城和顺发恒业等16只个股昨日的市净率折价程度都超过了1元。 值得注意的是，该行业共有36只个股的动态市盈率和市净率都回落2300点的水平，而金融街、华发股份、阳光城、世荣兆业、世茂股份、新黄浦、中南建设、顺发恒业、冠城大通、中弘地产和重庆实业等11只房地产股5月30日以来受到资金的追捧。比较典型的是华发股份，该股最新动态市盈率11.51倍，与2010年7月2日的2319.74点的12.93倍相比回落1.42，而最新市净率仅1.54倍，与2010年7月2日的2319.74点时的1.65倍相比也回落了0.11倍，两者同时回归历史底部位置，凸显"估值洼地"投资价值。从该股的市场表现来看，华发股份4月19日以来股价下跌仅10.24%，比上证指数的12.07%高出1.83点，略微跑赢大盘。该股自5月30日以来开始反弹，该时间段2884.06万元的资金力保其股价上涨2.50%，昨日收报10.71元，上涨了2.49%。中金公司认为，公司的经营情况符合预期，维持2011年盈利预测为1.02元，2012年盈利预测为每股1.2元。公司估值便宜，且大连等地异地项目进展相对顺利，公司未来业绩将稳定成长，维持"审慎推荐"评级。 房企净利润首季略减 大幅下滑可能性不大 数据统计显示，房地产行业近三年盈利情况分别为今年一季度947918.39万元（同比减少2.58%）、2010年5455479.38万元（同比增长28.78%）、2009年4236321.11万元（同比增长60.71%）、2008年2635985.61万元（同比增长7.32%），今年一季度实现每股收益为0.0768元，而2010年的每股收益0.4433。通过对比发现，房地产行业近三年的业绩仍在不断增长，即使面临目前严厉的调控政策，其增长步伐依旧。 具体来看，有30只个股近三年业绩实现连续增长。其中，有深物业A（0.4775元）、招商地产（0.33元）、北京城建（0.1752元）、华发股份（0.174元）、中南建设（0.17元）、浦东金桥（0.1628元）、滨江集团（0.15元）、保利地产（0.15元）、福星股份（0.14元）、荣盛发展（0.12元）、中弘地产（0.12元）、苏宁环球（0.12元）、中天城投（0.1118元）、南京高科（0.109元）、首开股份（0.1085元）和合肥城建（0.1元）等16只个股今年一季度每股收益超0.1元，而中天城投、保利地产、天津松江、首开股份、天房发展、浦东金桥、西藏城投、云南城投、荣盛发展、深物业A、外高桥、中弘地产和阳光城等13只个股近三年每年归属母公司股东的净利润同比增长率都在20%以上。 比较典型的是保利地产。该股今年一季度实现每股收益为0.15元，近三年利润增长分别为2010年39.80%、2009年57.19%、2008年50.35%。申银万国认为，按照700亿的销售额、12%的净利润率水平，公司每股创造的利润在1.4左右（悲观假设），而公司1季度末账面预收款已经达到620亿，投资者没必要太过于担忧业绩大幅下调的风险。维持2011年和2012年1.18元和1.68元的盈利预测，建议投资者积极增持。财政部、住建部联合发布通知，要求各地切实落实保障性安居工程资金，加快预算执行进度。通知明确要求，地方政府要将今年地方政府债券资金优先用于保障性安居工程，要进一步明确和细化地方政府债券资金安排用于公共租赁住房等保障性安居工程的具体资金数额，加大对保障性安居工程的投入力度。根据今年的财政预算，财政部将代理发行地方政府债券2000亿元。而此前国家统计局公布的数据显示，今年1-5月份全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。5月份全国房地产开发景气指数为103.2，高于前三个月，说明全国房地产开发投资依然保持高位。1-5月份全国商品房销售面积32932万平米，同比增长9.1%。商品房销售额18620亿元，同比增长18.1%。1-5月全国房地产开发企业本年资金来源32340亿元，同比增长18.5%，其中利用外资266亿元，增长57.3%。 长城证券表示，下半年商品房投资额、商品房销售面积及销售均价增幅减缓，正处于调整拐点。当行业景气度向下时，板块只会有超跌反弹的机会而无趋势性行情。三季度：总体同步大市，若全国楼市或龙头公司的销量超预期，或有估值修复行情的反弹。四季度：通胀若见顶并信贷放松，两种可能：(1)开发贷及购房贷同步放松，虽然后期或将导致房价报复性反弹而引发更为严厉的调控政策，但经验显示传导至房价将至少有2-3个月时间，四季度趋势性行情概率大，建议买入；(2)针对房地产同步出台相应的政策对冲信贷放松对房价的冲击，或开发贷购房贷不同步放松，四季度依然同步大市，中性评级，建议逢低买入，等待楼市破冰或政策转向。不建议提前"博政策"。 东北证券认为，商品房成交量波动加大，政策效果初现，但似乎有弱化之势；商品房成交价格虽有所松动，但表现依然较为抗跌；中、西部地区房价上涨成为拉动中国房价上涨的主要力量；2011年下半年房地产行业投资策略：不宜过分看空地产股，是调整而不会是崩盘；下半年地产股如有下跌走势将会提供较好的长期买入机会，投资者可以耐心等待合适的买进时机；维持对房地产行业同步大势的投资评级。建议投资者优先关注具有资金、规模、品牌和融资优势的快速周转类个股。推荐万科、保利地产、金地集团、荣盛发展、北京城建等个股作为优先配置。□ .袁. .辉 .证.券.日.报 |
