中国国航（601111）：获得15亿财政注资

十二年

事件：中国国航(601111,股吧)日前发布公告称，母公司中国航(601111,股吧)空集团公司（以下简称“中航集团”）近日收到财政部和国资委下发的相关文件，财政部向中航集团下达2009年中央国有资本经营预算15亿元，由中航集团向中国航空注资，用于其收购中国国际货运航空有限公司（以下简称“国货航”）少数股东股权。

　　点评：我们分析将有两种可能的注资方式：

　　第一种是中国国航向母公司定向增发A、H股，这与2009年东航、南航(600029,股吧)获得财政部拨款注资时的方式一样。按照这一方式，假设以1月15日收盘价发行，A、H股各需要发行9170万股，共增发1.83亿股，使总股本扩大1.5%。此外，假设以注资获得的资金归还短期借款，按去年三季报数据计算，将使中国国航的资产负债率下降1.5个百分点到74.9%；按5.31%的年利率计算，每年可节省7965万元的利息支出。综合考虑利息节省对盈利的增加和摊薄的影响，此番注资对中国国航2010年、2011年的每股盈利略有增厚，分别为0.3%和0.1%，而对每股净资产的增厚为4%左右。

　　第二种是中国国航参照东航的第二次注资的做法，即同时向A股市场投资者定向增发获得更多注资。考虑母公司必须绝对控股的限制，假设中航集团保持51%的股权，则可追加增发4.67亿股A股，另获得49.5亿元，总股本扩大5.3%。在该种情况下，对于每股盈利和每股净资产的提升分别为2.2%和17.7%，资产负债率则可相应下降到70.1%。

　　考虑到资本市场的不确定性，我们目前无法对资产注入的时间进行判断。但综合来看，注资对于中国国航影响正面，但对其价值提升幅度有限。

　　

　　

(中金公司)

怀念

财政注资?不会记入上市公司利润里

东子

 

顶啊顶啊

顶啊顶啊

顶啊顶啊

江西高中生

dddddddddddddddddddddd