解读中央经济工作会议精神

奕晨

一年一度的中央经济工作会议在北京召开。会议强调：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。出台“政策紧缩信号”的预期已不存在，明年继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策已无悬念，稳定仍将是大方向，但是经济结构调整应成为重点。

1．政府对经济增长的态度从“促进”变为“保持”，这意味着适度宽松的货币政策应该更强调“适度”而不是“宽松”。相对于年初提出的“保增长”而言，政府更强调“调结构”，这意味着经济增速从总量上来讲已经不需要再提高了，关键是提高消费和出口的比重，降低投资的比重。此外，这里的结构不仅是产业结构，还是‘大结构’——除了产业结构外，还有城乡结构、区域结构、分配结构和经济结构。关于出口结构调整，虽然短期内很难改变以劳动密集型产品出口为主的局面，但提高高科技和高附加值产品的出口比例是大势所趋。

2．政策微调可能性依然很大。公开市场回笼、提高央票利率水平等调节工具将成为调控的首选，其次是上调法定准备金比率，而加息、升值等明显的收紧信号将放在最后，需要视未来经济和通胀的变化而定。最近全国人大财经委副主任委员吴晓灵就提出，货币政策工具的变化并不代表政策的变化，在外汇占款大量增加导致基础货币被动投放过量时，用存款准备金手段回笼流动性并不是货币政策转向的标志，而是使货币政策回归适度。

3．货币政策需要关心更为广泛意义上的价格稳定。由于全球化使得主要包含一般商品的CPI 相对稳定，但是初级产品和资产价格波动明显加大，如果仅以CPI 或者核心CPI 作为货币政策的“锚”，可能“纵容资产和金融泡沫，累积巨大的金融风险”。此外，我们国家的CPI 更多地受到食品价格影响，无法代表一般意义上的通货膨胀。因此，央行认为需要“更加关心更广泛意义上的整体价格稳定”，这里“整体价格”应该包括了股市和房地产市场的价格水平变动，因此不能仅仅依靠CPI的走势来判断央行的政策取向。

4．促内需的地位应更重要。在11月27日举行的中共中央政治局会议上，关于明年宏观政策的趋向，第一条就是要促进国内需求特别是消费需求持续增长，增强居民特别是低收入群众消费能力，完善促进消费的政策。促内需的地位应该要重于调结构和保增长，从消费终端拉动经济的增长更有利于经济的健康发展。