11月份中国制造业采购经理人指数PMI点评

郎少

中国制造业指数PMI高位持平，经济步入稳定增长区间。中国的PMI指数相比上月持平，已连续九个月处于景气点之上，表明11月份中国经济步入稳定增长时期。从历年走势来看，本月走势与2005年相同，巧合的背后也反映出目前与当时经济环境的相似。从汇丰PMI来看，本月继续保持上升趋势，并创下20个月以来新高，显示中小企业景气度仍处于上升恢复之中。

各行业景气度有所分化，出口复苏行业明显受益。分行业来看，目前全国20个制造业行业中，10月有19个行业PMI指数达到50%以上，而11月份降为17个，显示行业普遍回升的态势已经基本形成，但有一些行业有所回落，同时纺织和服装受出口回暖的影响，景气度连续三个月上行，黑色金属和金属制造业也连续高位企稳，行业景气度的分化表明在经济连续高速的反弹之后，部分行业受产能过剩等因素影响，需要调整结构，我们预计未来数月，各行业景气度将继续有所分化，总体呈现正常经济时期的特征.

产成品库存和原材料库存双双下降，库存压力有所上升。从PMI库存指数来看，11月份产成品和原材料库存指数双双上升，显示库存压力有所恢复，第三次去库存化还有待进一步进行。

购进价格指数大幅度反弹，PPI或加速回升。从反映原材料价格升降变化趋势的购进价格指数来看，该指数在连续两个月小幅回落之后，本月大幅度反弹6.5个百分点，从企业反馈来看，反映价格上涨的比重为34.0%，比上月上升5个百分点。我们认为，这与11月份国际大宗商品价格的大幅度波动有关，外部输入型通胀将于近期正式影响国内工业品价格，PPI和CPI在拐点之后，或呈现快速上升之势。

 

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