美加速重建钨供应链，钨价长期逻辑未改

神童股手

　　智通财经获悉，据媒体消息，自2月底中东冲突爆发以来，美国先进武器和弹药的库存正在急剧消耗。

　　战事延宕不仅引发了导弹成品的“库存荒”，更将危机传导至上游，使制造这些武器必需的“战争金属”——钨面临供应短缺。

　　钨极其坚硬且高度耐热，由于能显著提升武器穿透装甲或地下掩体的性能，它被广泛应用于战斗机、穿甲弹，以及导弹系统中。 然而，补充这些损耗正面临现实挑战。

　　美国全国广播公司称，全球真正具备大规模生产能力的钨矿并不多，且开采加工难度极高。

　　自2015年以来，美国国内就已经没有处于运营状态的商业钨矿。

　　目前，钨的生产和提炼主要由中国主导，其钨矿产量占全球供应量的80%以上。

　　而美国的钨主要依赖回收利用和大量进口——据美国地质调查局的数据，美国每年需要进口6000多吨的加工钨。 面对供应压力，美国正加速重建本土及盟友体系内的钨供应链。

　　2月份，白宫启动了价值120亿美元的计划，用于储备包括钨在内的多种关键矿产。

　　此外，白宫还向国内的采矿项目提供了财政支持，并试图与世界各地的美国盟友建立矿产合作关系。

　　美国智库战略与国际研究中心(CSIS)上月警告称，当前高强度军事消耗可能导致美军部分关键弹药库存恢复周期长达数年，而这也意味着钨等关键原材料需求将在未来长期维持高位。

　　国泰海通证券发布研报称，前期库存释放及废钨放量、进口补充、出口受阻，推动钨精矿、APT价格持续回落。原矿供应收缩逻辑仍在，随着冶炼减产、库存去化和下游低库存补库启动，6-7月钨价有望企稳。建议关注资源端自有矿比例高、且布局中高端深加工产品的标的。

　　钨矿相关产业链港股：
　　佳鑫国际资源(03858)：公司全部收入由巴库塔所产白钨精矿贡献。公司收入全部来源于白钨精矿。自2025年4月启动商业生产及销售后，全年生产白钨精矿5008吨，销售4879吨。随着产能爬坡和运营优化，公司成本结构有望进一步改善。预计2026年产量能增长至9000吨左右，2027年有望随着二期抛废项目的投运，设计年处理能力达到495万吨/年，完全达产后年产量稳定在1.3万吨以上。近期佳鑫国际资源与PMF订立非约束备忘录，拟于哈萨克斯坦寻求矿产资源开发机会。