站在大时代背景下看牛市

メ错了而已

　　为何坚定确信发轫于沪指2000点附近的行情绝非反弹那么简单，关键因素是时代的大局观。传统市场的历史长期统计数据告诉我们，在过去90年时间内，股票的平均每年投资收益率比债券投资收益率高一倍以上。用这种大局观来看股市，坚定信心长期投资股票，收益率无疑是最高的，而听信那些悲观预言，相信经济衰退即将到来，吓得全部抛掉股票而投资债券，收益率肯定要比坚定信心长期投资股票低得多。

　　传统市场的经验一定适用于新兴市场，因为新兴市场作为成长性市场，虽然弹性较大但累计历史涨幅应该比传统市场更大。适用于牛市拐点判断的基础是估值，A股市场经历7年熊市的考验，主板市场估值已经完成从70倍PE降低至10倍PE的凤凰涅槃，因此适用时代的大局观，沪指2000点是新一轮行情的起点，这一历史拐点的意义是反转而并非反弹。

　　牛市的大局观首先取决于宏观经济的拐点，中国经济究竟有没有问题？中国经济本质上是没有问题的，所谓的悲观预期论其实并不是原创，而是简单套用了其他国家曾经发生过的“中等收入陷阱”现象。在本次APEC会议中，该问题已经被破题，而且中国肯定要迈过中等收入陷阱，这就是时代的大局观。我们完全有理由相信中国经济会行稳致远，因为共同致力于亚太繁荣进步、筹建亚投行和丝路基金、中美两国延长商旅签证期限至十年、俄罗斯愿意与中国多用本币结算，这些APEC会议上传出经济正能量信息，就是中国经济乃至亚太经济行稳致远的基础，也给A股市场长期走牛奠定了基础。


　　从本质上而言，资本市场是服务于实体经济的，中国经济行稳致远，低估值的A股市场应该是牛市而不是熊市。沪港通就是资本市场“双雄会”的拐点信号，将会是一次世界最大规模资产的重新平衡，既可能会在未来十年时间内引导八万亿美元资金通过银行体系流入A股市场，同样也会导流相等规模的境内资金投资港股市场，这样的资金规模几乎可以支撑A股市场翻一番，同时对于金融股估值回暖也是极大的基本面支撑。与沪港通相适应的配套政策，A股市场重新恢复“T+0”交易制度也值得期待，这是A股市场中期走牛的基础。

　　另外，从货币政策趋势而言，10月CPI同比涨幅1.6%、PPI同比涨幅-2.2%，这其中PPI涨幅已经连续32个月负增长，经济显示出通缩趋势，这给货币宽松政策提供了基础。央行降准、降息的概率已经很高，这将改变近年来困扰A股市场的岁末流动性压力问题，这是今年四季度A股市场具备迭创新高潜能的基础。

　　一个人成功最重要的因素是其所处的时代背景，与时代背景相比较，其个人能力还在其次。我们身处大时代背景之下的牛市中，如果漠视机遇将会遗憾终生。