中国ＰＭＩ显制造业经营生产陷全面回落劣况

港股新闻

《谈国论企》中国的制造业采购经理指数（ＰＭＩ）于２０１３年６月份不仅止住５月份回
复扩张倾向，甚至出现相当全面的回落劣况，特别是（ｉ）新订单明显及（ｉｉ）生产皆大幅下
调，使（ｉｉｉ）从业人员指数、（ｉｖ）原材料库存、（ｖ）主要原材料，惹人注目者更为（
ｖｉ）生产经营活动预期指数之扩张力度亦见明显回落，反映出制造业面对日益严重的外销问题
。美国以至欧洲等主要出口市场近期重现反倾销征税之类的经贸保护主义势力，也许对中国商品
外销带来更大的困扰。
　　
＊国家统计局须纠正６月份ＰＭＩ粗枝大叶之误＊
　
　　来自国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会（ＣＥＬＦ）联合发布的最新资料
，ＰＭＩ于２０１３年６月份所达之５０﹒１（见表一），大有出人意表急转直下劣态，而此数
（ａ）较５月份的５０﹒８按月环比大幅减少０﹒７个百分点，乃自２０１２年８月份急挫
０﹒９个百分点和收缩至４９﹒２低水平以来最差劲的月份，当然亦（ｂ）扭转５月份月环比回
升０﹒２个百分点颇不错的表现形态，更重要者为（ｃ）跌至临界点仅０﹒１个百分点的可有可
无之扩张，和（ｄ）几乎所有分类指标皆有不同程度之告急，反映出制造业的处境惹人忧虑，重
点有：
　　最是值得关注者，当然是（一）新订单分类指数于６月份只为５０﹒４，比上月大幅回落凡
１﹒４个百分点之普，乃自２月份月环比回落１﹒５个百分点以来的另一个大跌，而上半年６个
月中之３增３减的最终结果，为最终之数只稍为高于临界点５０仅０﹒４个百分点，随时有由轻
微扩张转为回落至５０以下之收缩劣境，此况亦见之于２０１２年８月及９月份；需要严肃批评
者，为国家统计局居然未有如施行多时之在（１）新订单分类指数中继续披露出口及进口等细项
指数之增减，使人难以较为具体地分析和评估新订单之变异所受影响孰内孰外；
　　更为有需要指出之严重误失，为（２）任何统计和所得的相关数据，总都不会是全面或无懈
可击，但重要之处在于调查、统计的方式、方法、方程要专业和有高度客观性，所披露的资料肯
定要具恒久的持续性，予人以具高度相对性的比较，才可以得出专业和客观的研究、剖释、评估
及结论，国家统计局此番所披露的２０１３年６月份ＰＭＩ相当粗枝大叶，实难作出应有客观、
专业的评比，我有强烈的失望！国家统计局极须纠正！
　　既然国家统计局之６月份ＰＭＩ如斯粗枝大叶，也就无可奈可地只能够从５月份之数作延伸
式的评估。我对ＰＭＩ新订单之于５月份的解读，为：「反映制造业外贸情况的（ａ）新出口订
单分类指数，即使比上月回升０﹒８个百分点，也只是处于４９﹒４和低于临界点０﹒６个百分
点的水平，和（ｂ）与外贸相关的进口分类指数之大幅回升１﹒６个百分点，却稍高于５０之数
０﹒３个百分点而为５０﹒３，二者分别低于整体新订单分类指数５１﹒８分别２﹒４个百分点
与１﹒５个百分点，由是推论新订单有如斯增幅会是受惠于（ｃ）以固定资产投资、消费零售等
内部需求有关的工业订单」。以此引伸，估计出口新订单分类指数的跌幅有可能大跌２个百分点
至４７﹒４，与外贸相关的进口分类指数亦会回落至４８的低水平。
　　
＊制造业企业生产经营活动预期明显逆转＊
　
　　正正基于新订单特别是出口新订单之速速回落和萎缩，遂引发连串的负面冲击：（二）生产
分类指数于６月份只为５２，比上月回落１﹒３个百分点，而５月份则上升０﹒１个百分点，为
自２０１２年４月份达５７﹒２以来最高之数，和延续起码由２０１０年至今凡数年的扩张形态
，可见制造业受新订单急转直下之困甚深！
　　此亦使到（三）从业人员分类指数于６月份只为４８﹒７，即使比上月微降０﹒１个百分点
，却为连续１３个月于临界点以下之惨况，此点为消费品零售市场绝对不可忽视之忧。
　　和（四）原材料库存分类指数４７﹒４，月环比续降０﹒２个百分点，更重要者为（五）主
要原材料购进价格分类指数４４﹒６，回落之数更为０﹒５个百分点，属连续３个月大低于临界
点之劣象，所得出的启示为制造业前景不宜乐观。
　　看淡情绪更可见之于（五）ＰＭＩ中之具较强前瞻性的生产经营活动预期分类指数于６月份
只达到５４﹒１，月环比大幅回落２﹒２个百分点，乃２０１３年４月份以来每月皆回落２个百
点之３连跌，国家统计局认为「表明制造业企业对未来３个月内生产经营活动预期持乐观态度的
比例连续３个月有较大幅度下降」，此语实际可解读为：制造业企业生产经营活动预期明显回落
，看淡情绪亦渐生且趋强烈。《资深财经评论员　黎伟成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
　　
　　　　　　　　　　表一：中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）
　　　　　　　　　　　　　　　　　　指数　　　月环比（个分点）
　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　　　　６月╱２０１３　　　　　５０﹒７　　　　－０﹒７
　　　　　５月╱２０１３　　　　　５０﹒８　　　　＋０﹒２
　　　　　４月╱２０１３　　　　　５０﹒６　　　　－０﹒３
　　　　　３月╱２０１３　　　　　５０﹒９　　　　＋０﹒８
　　　　　２月╱２０１３　　　　　５０﹒１　　　　－０﹒３
　　　　　１月╱２０１３　　　　　５０﹒４　　　　－０﹒２
　　　　　１２月╱２０１２　　　　５０﹒６　　　　　持平
　　　　　１１月╱２０１２　　　　５０﹒６　　　　＋０﹒４
　　　　　１０月╱２０１２　　　　５０﹒２　　　　＋０﹒４
　　　　　９月╱２０１２　　　　　４９﹒８　　　　＋０﹒６
　　　　　８月╱２０１２　　　　　４９﹒２　　　　－０﹒９
　　　　　７月╱２０１２　　　　　５０﹒１　　　　－０﹒１
　　　　　６月╱２０１２　　　　　５０﹒２　　　　－０﹒２
　　　　　５月╱２０１２　　　　　５０﹒４　　　　－２﹒９
　　　　　４月╱２０１２　　　　　５３﹒３　　　　＋０﹒２
　　　　　３月╱２０１２　　　　　５３﹒１　　　　＋２﹒１
　　　　　２月╱２０１２　　　　　５１　　　　　　＋０﹒５
　　　　　１２月╱２０１１　　　　５０﹒３　　　　＋１﹒３
　　　　　１２月╱２０１０　　　　５３﹒９　　　　－１﹒３
　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

　　　　　　　　　　　　表二：ＰＭＩ分类指数（月环比，百分点）
　分类　　　６月╱１３　５月╱１３　４月╱１３　３月╱１３　２月╱１３　１月╱１３
　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　新订单　　５０﹒４　　５１﹒８　　５１﹒７　　５２﹒３　　５０﹒１　　５１﹒６
　　　　　　－１﹒４　　＋０﹒１　　－０﹒６　　＋２﹒２　　－１﹒５　　＋０﹒４
　生产　　　５２　　　　５３﹒３　　５２﹒６　　５２﹒７　　５１﹒２　　５１﹒３
　　　　　　－１﹒３　　＋０﹒７　　－０﹒１　　＋１﹒５　　－０﹒１　　－０﹒７
　进口　　　　ＮＩＬ　　５０﹒３　　４８﹒７　　４８﹒９　　４８﹒１　　４９﹒１
　　　　　　　　　　　　＋１﹒６　　－０﹒２　　＋０﹒８　　＋１　　　　＋０﹒１
　出口新单　　ＮＩＬ　　４９﹒４　　４８﹒６　　５０﹒９　　４７﹒３　　４８﹒５
　　　　　　　　　　　　＋０﹒８　　－２﹒３　　＋３﹒６　　－１﹒２　　－１﹒５
　材料库存　４７﹒４　　４７﹒６　　４７﹒５　　４７﹒５　　４９﹒５　　５０﹒１
　　　　　　－０﹒２　　＋０﹒１　　　持平　　　－２　　　　－０﹒６　　＋２﹒８
　购进价格　４４﹒６　　４５﹒１　　４０﹒１　　５０﹒６　　５５﹒５　　５７﹒２
　　　　　　－０﹒５　　＋５　　　－１０﹒５　　－４﹒９　　－１﹒７　　＋３﹒９
　从业员　　４８﹒７　　４８﹒８　　４９　　　　４９﹒８　　４７﹒６　　４７﹒８
　　　　　　－０﹒１　　－０﹒２　　－０﹒８　　＋２﹒２　　－０﹒２　　－１﹒２
　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

　　　　　　　　　　　表二（续）：ＰＭＩ分类指数（月环比）（百分点％）
　分类　１２月╱１２１１月╱１２　９月╱１２　６月╱１２　１２月╱１１　１２月╱１０
　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　新订单　　５１﹒２　　５１﹒２　　４９﹒８　　４９﹒２　　４９﹒８　　５５﹒４　
　　　　　　　持平　　　＋０﹒８　　＋１﹒１　　－０﹒６　　＋２﹒０　　－２﹒９
　生产　　　５２　　　　５２﹒５　　５１﹒３　　５２﹒０　　５３﹒４　　５７﹒５
　　　　　　－０﹒５　　＋０﹒４　　＋０﹒４　　－０﹒９　　＋２﹒５　　－１﹒０
　进口　　　４９　　　　４８﹒５　　４７﹒７　　４６﹒５　　４９﹒１　　５０﹒４
　　　　　　＋０﹒５　　＋０﹒１　　＋０﹒７　　－１﹒６　　＋１﹒８　　－０﹒２
　出口新单　５０　　　　５０﹒２　　４８﹒８　　４７﹒５　　４８﹒６　　５３﹒５
　　　　　　－０﹒２　　＋０﹒９　　＋２﹒２　　－２﹒９　　＋３﹒０　　＋０﹒３
　材料库存　４７﹒３　　４７﹒９　　４７　
　　　　　　－０﹒６　　＋０﹒６　　＋１﹒９
　购进价格　５３﹒３　　５０﹒１　　５１　　　　４１﹒２　　４７﹒１　　６６﹒７
　　　　　　＋３﹒２　　－４﹒２　　＋４﹒９　　－３﹒６　　＋２﹒７　　－６﹒８
　从业人员　４９　　　　４８﹒７　　４８﹒９　　４９﹒７　　　ＮＩＬ　　　ＮＩＬ
　　　　　　＋０﹒３　　－０﹒５　　－０﹒２　　－０﹒５
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　所示之进口及出口订单皆与外贸有关，非指内需
　资料来源：中国物流与采购联合会（ＣＥＬＰ）及国家统计局服务业调查中心
　资料整理：黎伟成