美股大牛市真真假假

港股新闻

美股升上１５０００点续创历史新高之后，开始有回吐压力，市场解画谓随着经济好转，联储局可能提早退市，即是结束第三轮量化宽松（ＱＥ３），不再在市场买入金融资产。对金融市场来说，这等于将再没有大量超级廉价资金，而大家知道，这是支撑大牛市的主要动力。于是，近期美股走势出现了怪现象，当经济数据佳时，股市的反应差，当经济数据欠理想时，股市反而回升。

   究竟美股是否反映实体经济呢？牌面上值得怀疑，因为现时美国经济只是稍为复苏，增长率仅得二点几个百分率。更可笑的是，若经济前景转佳，反而被股民视为坏消息，那岂非颠覆了华尔街很多年来的传统智能？

   把廉价资金ｆｌｏｏｄ　ｔｈｅ　ｍａｒｋｅｔ，是伯南克应付金融海啸的主要手段，除了杀雷曼让危机转嫁到全球各地之外，联储局无限量支持救活了美国很多已出事的大银行。之后，一浪接一浪的ＱＥ，既顶住楼市，也令资金源源流入股市制造财富效应。及至欧债开始爆煲，美国零息政策和滥印货币，却也不会导致资金外流，美元反而展开新一轮反弹，资金亦再流入美元资产。

   美欧日先进国家爆煲后进口委缩，新兴国家的经济也受到严重影响，新兴大国对于各类大宗商品的需求减少，原材料价格普遍下跌，令到美国暂时没有通胀之忧，可以继续零息和ＱＥ。

   不过，美股的上升也并非完全只是资金带动，多数美国上市企业在最近一年的盈利都录得增长。一来：外国的竞争对手实力受到削弱；二来：美企在资金廉宜工资及原材料价格低企的种种优势下，可以继续技术创新领先同行，及带动股价上升。至于股价是否过份超前，则要对个别股票具体分析，一些超买的例如苹果电脑，也曾经从高位暴跌，竞争形势转佳的例如谷歌，又曾扭转早前的弱势再创新高。

金融泡沬的滋长和最终爆破

   股神巴菲特继续看好美股后市，他对伯南克救市之法亦赞不绝口。不过，大家应该心知肚明，不可能长期印货币托市，而争取时间发展新能源和新物料，大幅提高生产力表面上虽然有些成绩，但只是得到各种特殊的优势配合。实际上，巴菲特所寄希望的新能源效应，现时的成效仍非实至名归。

   为何怕经济过快复苏？皆因美国企业的盈利增长，是依赖极不正常的货币政策，而当经济真正全面好转时，通胀危机随时急促重临。到时，联储局的政策也不得不逆转，息口恢复向上，股市也必定出现大幅调整。

   事实上，联储局内也有了不同的意见，有认为以防万一，应及早停止ＱＥ３再静观其变，不过，由于欧洲和日本都加紧学搞ＱＥ但未见通胀苗头，于是伯南克认为联储局仍没有逼切性停止ＱＥ３，不如等待失业率进一步下调。

   近年的ＱＥ，对于美国打工一族的好处其实很有限，民怨大，不少人认为救市只是肥了华尔街和大企业，因此，奥巴马去年要苦战才赢得连任，伯南克要在历史留名，确实有必要解决就业严重不足的恶疾才鸣金收兵。

   但企业要维持盈利增长，至今仍不愿大规模增加人手，而由于人口和毕业生的增加，美国每月要新增大约２０万个职位才可以令到失业率真正回落，也就是说，现时仍无法达标。

   新凯恩斯主义经济专家们认为，政府现时应不用理会财赤问题，增加开支及增加公务人手以便刺激经济解决失业问题。然而，财赤是民主和共和两大党斗争焦点，奥巴马不得不同意减省政府开支，又怎可能增加公务人手？

   我认为，真正的危机是另一次金融泡沬的滋长和最终爆破，没有人知道这场金融盛宴还可以持续多久，但从现时的市场情绪来看，一旦有退市时间表，便是美国股市真正的大调整。
转载于：经济通