美就业出强击 欧央行探新路

港股新闻

上周两大热点均出现正面性的结果，风险资产价格重拾上升轨道，美国S&P500突破1600大关。

   上周第一个热点来自欧洲，意大利组阁成功，其国债利率回落到4%以下；接下来欧洲央行宣布降息25基点，德拉吉号称政策利率可以降至零，暗示欧洲货币当局正在积极考虑通过负利率，来逼迫银行借贷，刺激企业投资。欧元随即回软，欧债和欧洲银行股转强。接下来在第二个热点上，美国非农业就业数据强劲上扬，冲淡了市场对增长的担忧，美股周五大涨，大宗商品和石油逞强，铜更出现逼空后的惩罚性反弹。黄金动静不大，恐慌指数VIX滑落。

   美国四月份非农业就业意外增加165K，远超过之前市场预期的140K，与领先指标ADP所指方向背驰，而且之前两个月的就业数据也被大幅上方修正，失业率降到7.5%的四年低位。消息传出，市场关于增长的担忧一扫而空，美股扫上，道指破15000大关，S&P破1600大关。这个就业数字当然是正面的，值得庆幸，也与笔者对美国复苏的乐观估计相匹配。不过必须同时看到，这个失业率存在水分，是在大量失业人员退出劳工市场（减少了失业率的分母）的情况下取得的。而且月度就业数据通常波动较大，今后几个月经济活动仍可能有例行的放软，加上财政支出的减少，数据仍不排除有较弱的表现。总之美国处在弱复苏中，不过民间复苏的力度和速度略有改善。

   欧洲央行的德拉吉在记者会上表示，如果需要他会考虑将利率推到0%，即实质利率呈负值。央行制造负利率，无疑是量化宽松政策的又一个创举（个别小国央行曾经试过）。然而，在欧洲出现负利率并非易事。以德国为首的保守派始终对欧洲央行肆意妄为深持戒心，而且负利率是否真的能逼银行借贷实为未知数，对现有银行储户构成打击确是肯定的。负利率在目前阶段应该是德拉吉的出口术，除非欧洲经济急剧下降或欧债危机再临。

   本周重要数据较少。美国三月消费信贷在二月暴涨之后趋向平淡。在欧洲，英国央行例会，不过无论利率还是买债计划料无调整。德国、法国的工业生产下降。在亚太区，日本经常项目预计收录Y250bn左右顺差。澳大利亚增就业5K上下。中国出口可能有5%左右增长，H7N9之下CPI走势亦受关注。
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