陶冬：塞国危机未解 联储承诺稍变

港股新闻

塞浦路斯局势主导了上周的市场情绪，不过恐慌却没有大面积地持续地出现。联储重申其购买债券计划及盯失业率的政策目标，债市喘定。欧洲的PMI数据及德法工业生产差过预期，欧洲股市下挫。中国的PMI速报不错，但是市场对中国需求疑虑加重，大宗商品疲软。塞国局势不安，但是欧元却在急挫之后反弹，美元略降，黄金、石油各有进帐。

   塞浦路斯金融局势十分不明朗，国会拒绝欧盟征税方案令救援计划陷入僵局，欧洲提出最后通牒，威胁周二停止提供紧急资金。俄罗斯愿意提供资金但是以使用该国军港为代价。在塞浦路斯金融危机上，塞、欧、俄角斗激烈。塞国乃欧元区的边缘地带，其畸形的银行业和俄罗斯资金的存在，令其解决方案更加困难。由于大量非欧元区资金泊在塞国银行享受人为的高利率，大额银行储蓄承担部分损失，应该是欧洲救援的底线。塞国议会是否接受此方案，将成为该国能否留在欧元区的决定因素。以上周西班牙意大利债市和储蓄者反应来看，塞国银行挤提，暂时没有蔓延的迹象，市场也以此为由淡化它的潜在冲击。不过塞国对储蓄征税在人们记忆中的阴影，随时可能在之后的银行危机中发酵。

   联储三月例会重申了每月购入850亿美元债券的计划，并再次表达了退出QE所需要的数据条件：（1）6.5%的失业率、（2）2.5%的通货膨胀和（3）镇静的长期通胀预期，乃是保持利率在超低水平的条件，这些均在预料之中。不过伯南克清晰地声明，经济改善的幅度也是货币当局考虑QE规模、速度和证券购买种类组合的一个重要因素，这个在笔者看来应是联储的一个暗示，如果经济（尤其是就业）持续改善，年内对债券购买速度作出微调是可能的。笔者相信2020年前美国政策利率会回到过去4%的正常水平，不过经济与市场的反应可能远大过决策层的预期，迫使利率再次向下。

   本周焦点：塞浦路斯局势发展和意大利的组阁困难。在美国，第四季度GDP增长料被进一步调高。消费信心、耐用订单和新房销售均估计有新的上升。纽约联储主席杜德利周一在纽约经济俱乐部的演讲中可能涉及QE退出的具体条件，可能对市场有直接影响。在欧洲，本周较少重要的经济数据，意大利组阁估计仍无结果，不过第二轮大选的决定也未必这么快作出来。在亚洲，日本工业生产料提速。
转载于：经济通