股神“高价吞酱汁”怎么算？

港股新闻

股神巴菲特联同著名私募基金，出巨资２８０亿美元全面收购食品集团亨氏，令到后者的股价即时升两成。这是历来对食品企业花费最多现金的收购案例，不过，美股以至环球股市认为这只是个别事件，除了部分食品集团股趁机炒上之外，对大市整体被视为只属中性。

   一些股评人认为，亨氏近年业绩平平，而巴菲特的出价可能过高。例如，ＣＮＮ　ＭＯＮＥＹ网站便发表了某股评人的文章，指可能是巴菲特的旗舰巴郡手上现金太多，而巴郡一向都有投资于食品企业，于是趁好市买多一间。该股评人指出，亨氏食品集团２０１３年的预期市盈率达２０倍，而盈利增长只有个位数字，故此，有点儿估值过高云云。

   这种看法在市场有共鸣。不过，巴菲特过去很少“买贵货”，例如，就算曾以当时的历史高价追入ＩＢＭ股票，之后，也证明物超所值。

   巴菲特一向很喜欢简单易明的“实体经济”，以生产酱汁和其他调味料而闻名于世的亨氏，牌面上合乎巴菲特的胃口，就正如他过去看好可口可乐和吉列刮胡刀一样，想到将会在全世界大卖特卖，盈利不断增长，价值和价格不断提升……。

   除了酱汁和其他调味料之外，亨氏也产销众多加工食品，包括婴儿食品，而亨氏各种食品，畅销全球近２００个国家和地区，近年在新兴市场进行并购，以便扩大市场占有额。巴菲特认为亨氏在新兴国家的投资将进入收成期。

   亨氏在中国除了发展婴儿食品外，也收购了个别省市有名气的调味料公司，以亨氏品牌带动中国的品牌，使消费者吃得放心。在巴菲特收购之前，亨氏在中国算不算著名“婴儿菜”，仍很难说。亨氏也在中国卖奶粉，但主力的婴儿食品是米粉，主打幼童，亨氏奶粉仍有待推广。

新兴大国食品安全一直追不上水平

   巴菲特看中了亨氏在中国及其他新兴国家的市场。新兴大国冒起，但食品安全一直追不上水平，亨氏除了引入本身品牌外，亦培植在别国并购的品牌，使不同消费能力的家庭都纳入网中。巴菲特很喜欢这种策略。

   巴菲特不会拘泥于亨氏目前看似较高的市盈率，而是梦想着其不断创新，将可在全球各地的食品市场占夺愈来愈大的份额，不断带来大量现金流入，而亨氏的终身内在价值，当然远超现时的估值。我想，可惜巴菲特要把亨氏私有化，方便推行长远的投资计划，否则，即时跟巴菲特入股胜算很高。

   我认为，一向支持民主党的巴菲特今次的收购也涉及政治因素。亨氏食品百多年前是由亨氏家族创立，但现时，其控股权落入了已改嫁的小亨遗孀手上。小亨夫人的现任夫君，是美国新任国务卿克里。

   克里在２００４年参选总统，败在小布什手上，当时亨氏食品集团宣称在大选保持中立，但敌对媒体不断放料，指亨氏食品是克里“源源不尽的竞选资金来源”。

   因此，夫人今次卖出亨氏股份，对于克里今后的政治事业带来方便，避免给政敌和传媒有攻击口实（例如指他进行外交活动间接替亨氏食品拓展业务）。

   此外，若控股权不改变，亨氏食品为了避嫌，便要和美国的外事活动保持距离，这对于在世界各地拓展必定带来阻滞。

   成为巴郡旗下的公司，亨氏的品牌价值可随即提高，在各国市场时的广告费也可以省回不少，而消费者对其食品质素也会信心大增。