美债泡沫迟早爆破 莫掉轻心

港股新闻

美国联储局今起议息，市场关注这次会议会否释出更多退市讯号。美国债市近期见异动，十年期国债孳息曾攀上2厘、创9个月新高，有分析认为此因热钱由债市转战股市，惟亦可能是春江鸭忧今年中恐爆美债震荡，开始部署避险。

一再量宽买债 债息过低藏忧 　　

　　储局今明两天的议息会议备受关注，底因是数字储局委员在去年12月的会议上力倡今年底就应终止第三轮量化宽松，停止买债，故市场关注储局会否藉今次会议释出更多退市讯号。储局退市应有三部曲：首先是停止买债；之后是沽售所持债券，收紧市场资金；最后才是加息。惟美国最快要明年底才有条件加息，但买债计划很可能在明年初就叫停。 　　

　　储局倘若停止买债，势影响全球资金流向，有分析认为此将推动美国国债息升、债价跌，资金则会由债市转战股市，出现债转股大潮。此观点虽非无理，却恐未观全局，轻视美债泡沫泄气甚至爆破的风险。 　　

　　储局在2008年金融海啸后三度量宽大手扫入美债，尤其是年期较长的国债，藉人为压低债息拉低市场借贷成本，刺激经济。十年期国国债孳息去年中曾跌至1.3875厘的新低，就算近期亦只回升至约2厘，较海啸前平均约4至5厘偏低。 　　

   故储局若不再藉买债压低债息，美债孳息势将回升，若回升至正常水平，势令债价急跌。若十年期美债升至正常水平，即较现时高升2至3厘，美债债价跌幅恐达两成甚至更高。
　　
　　且美国近年不断滥发国债填补财政缺口，目前美债估计约半数由海外投资者持有，若海外投资者忧债息将升、债价要跌而大举撤出，势令美债跌势雪上加霜，震荡势所难免。 　　

　　美国债市泡沫不止国债，风险偏高的高息垃圾债市场，亦已在热钱泛滥下趋泡沫化。去年美国垃圾债发行额达3,000亿美元，较前年大增近一成，且去年垃圾债孳息与十年期美债孳息息差只得约4.5厘，低于6厘的正常水平。若储局退市令债息大幅抽升，垃圾债券孳息升势将更急，这些债券价格暴跌，将成冲击金融市场另一源头。 　　

　　美国国债与垃圾债市场若出现严重震荡，恐动摇环球金融市场信心，股市不但未必受惠，更恐难独善其身，受债市震荡牵连而下挫。

美债孳息急升 债股均受冲击 　　

　　若储局明年初将停买债，聪明钱势闻风先动避走，甚至部署适时多踩一脚图利，故美债震荡的威胁在今年中起可能便已现。储局届时能否应对殊难逆料，小投资者要留神此悬在市场头上的刀。