张化桥：两股势力对股市的长期威胁

港股新闻

最近几年，两股势力一直威胁着股市。我看，未来的趋势会加剧。

   （1）信托产品和银行的理财产品大幅增加。这些东西都是在政府不肯放松存款利率管制的情况下，咱们中国人发明的蚕食银行存款的办法。

   （2）小额贷款，典当，民间借贷和私募债券的大幅增长。

   对于股民来讲，这两股势力意味着购买股票的机会成本在上升。给股票估值时，贴现率上升了，参照系变了。

   虽然我不相信政府会在中短期实行利率市场化，但是社会利率的加权平均数正在不断上移。这是事实。它对股市的估值是个威胁。

   经过修正，社会利率的倒数就是股市的市盈率。即使每个股民都是傻瓜，市场一定不傻，至少中长期不傻。

四季常青

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