温天纳：没楼炒，可以炒什么？

港股新闻

美国面对大选结果，香港则持续面对热钱的困扰。

   笔者从事投资银行业，认识不少内地商家与富豪，他们都有一个相同的特征和喜好，就是都热衷炒卖房地产。香港政府在推出楼市调控政策之后，效用肯定是存在的，成功导致绝大多数内地朋友也暂缓投资香港楼，或许这是大部分香港市民乐于见到的。

   可是，当香港政府正在致力打压疯狂楼市的同时，泛滥的热钱，早已满泻至其他资产市场，包括非住宅的物业市场。

   在香港，商铺早已经沦陷了，现在投机者连停车位也不放过，再度成为热钱追捧的目标。以笔者观察，商铺炒家有自己的炒楼配方，高价抬高物业价值后，再寻找租户高价承租，后果是导致租金疯狂飙升。不过，羊毛出自羊身上，物价同步飙升，这不是香港市民乐于见到的。若找不到租户承接，实力稍逊的炒家，就自己另组公司，自己承租自己的单位，拿着租赁协议到银行那里做按揭，发挥杠杆效应，同样“赚到笑”。

   停车位却有点不一样，国际著名品牌不会特意来港高价承租车位，始终车位租金有一定的市场指标和需求，也存在其他替代性的供应和需求，若车位租金不能同步飙升，回报就会越来越低，越来越不吸引，泡沫越吹越大，停车位只能成为炒家之间的炒作工具，难成主流。

   有些时候政策的效果会出奇不意，政策的影响是动态的，不是静态的，所谓牵一发动全身，随时收到反效果。在政府推出新政策后的第二个周末，二手成交依然冰封，但是住宅的租务市场却火速转热，租金不跌反升。笔者留意到主要有两个原因，第一不少外来人士不愿支付15%额外印花税，转为租楼。另外，不少准买家憧憬住宅楼价有较大的机会回落，因此转向投入租务市场租楼，政策同样也扭曲了住宅租务市场的需求。外来和本地热钱不散，需求始终也是扭曲的。

   近期，热钱加速流入，香港金融管理局持续注资压抑港元升值。不过，外围却并非如此乐观。早前10月份的芝加哥PMI差过市场预期，美国第三季度业绩整体表现又疲弱。美国总统大选正式进入最后的倒数阶段，投资界除了关心美国就业市场能否改善之外，因美国财政部再度指出联邦政府将在今年年底前达到债务上限，目前投资界也极为关注美国能否妥善解决“财政悬崖”的情况，外围的忧虑再次出现。

   过去一段时间，美股在调整，港股却在上升。一股支撑港股在美股先行走弱之后独立走强的主要因素——“热钱”随时有可能被投资市场过分解读。平心而论，这一波资金返港的持续性和规模有待观察，但到目前为止，其实无法和2009年相比，更无法长远支撑港股在不利的环球市况下独自上升。

   环球政治干扰因素正在增加，短线看来比较适合采用防御策略。未来一周内地和环球的各项宏观经济数据将密集发布，同时，美国大选和中共18大召开两大政治窗口正式拉开帷幕，市场波动难免。

   不过，看似目前内地市场积极信号增多，内地经济回暖得到进一步确认，继早前公布的10月份官方制造业PMI回升至盛衰分界线以上之后，10月份的内地非制造业商务活动指数，亦按月回升，也继续在盛衰分界线以上。

   内地制造业PMI的改善，主要受惠于新订单及产出改善，显示出经济增长趋势稳定，但复苏的持续性有待观察，外贸出口订单看似疲弱，在第四季度经济复苏的力度估计也不会太强，因此投资者也不宜过分乐观。