更多资本将流向亚洲，中国成受益国之一

港股新闻

《全球视野》１０月份明显可以看到９月宣布实施ＱＥ３带来的盲目乐观逐渐消失。尽管一
些新兴经济体在艰难的环境中前景依然看好，全球放缓形势继续导致普遍的负面情绪。全球经济
走向不确定性的阴影挥之不去令投资者犹豫不决，全球经济喜忧参半。
　　１０月新兴经济体的货币对美元保持稳定；亚洲货币小幅上涨，而拉丁美洲货币微降。股票
市场在继ＱＥ３的上涨之后获利回落；１０月摩根士丹利指数全球指数在继９月上涨２﹒２％之
后下跌了０﹒７％。
　　相对发达经济体而言，许多新兴经济体继续维持稳健的财政政策和稳定的债务水平。新兴市
场的信用违约互换继续全面下降，菲律宾主权信用评级由于经济和财政表现强劲而被上调。
　　阿根廷、南非和塞浦路斯的评级下降反映了在考虑对新兴经济体投资时评估国内政治风险和
外部冲击的必要性，并非所有新兴市场都同样机会诱人。

＊汹涌的流动性＊

　　过去几个月，因多种原因，资本流动多次成为焦点新闻。就中国而言，数个月的资本流出引
发投资者对经济的走向、人民币估值以及外汇储备累计似乎要中止的讨论。就拉美而言，巴西、
哥伦比亚和乌拉圭等国的资本流入增加，引发市场对货币升值、信贷激增和通胀的担忧。
　　近几个月，全球多国央行已经或准备注入流动性，从而通过资产购买计划和下调利率刺激停
滞不前的经济。规模最大的一轮流动性注入发生在９月份，当时美联储出台第三轮量化宽松政策
，欧洲央行则出台直接货币交易（ＯＭＴ）政策。２０１３年将是全球流动性充裕的一年。因此
我们预计未来一年资本流动量将非常巨大。
　　我们认为这些资本将流向多个地区，特别是：避险天堂发达经济体，如美国和日本，这适合
寻求资产安全的风险规避型投资者。美国的情况尤其如此，这得益于美国稳定的经济复苏以及近
期经济指标利好。
　　新兴经济体，特别是新兴亚洲和亚太地区大宗商品丰富的国家。新兴经济体总体上能够提供
更高回报；２０１３年的不确定性更少，风险偏好应会上升，从而使得新兴市场的吸引力上升。
由于保护主义升温以及联盟地区的国家干预，我们认为，更多资本因此将流向亚洲，中国则成为
受益国之一。《海通国际研究部主管兼首席经济学家　胡一帆》