一个忙人的投资心法

港股新闻

在决定如何投资时，我相信“效率市场假说”，即不认同市场到处有金可捡，这个看法在金融海啸后更加确立。在股票市场（或其他的市场）中，有人能在某价位卖得出若干股，便一定有人买入了相同的股数，看好看淡的人数大约相等，我们若认为自己的判断能胜得过市场各人用钱投票的结果，可能是没有自知之明，股价所处的水平，早已反映了股民所掌握的信息。



   记得读过一些实证研究，得知有人曾把多名基金经理的投资回报数据找来，再用随机的方法在大市中选择股票（例如把股票名称贴在墙上再向墙壁投掷飞镖，投中什么便买什么），结果发现随机的方法表现比基金经理还要稍好。

无时间分析不沾二、三线股

   是不是基金经理对市场的分析没有价值？这倒不是，若没有他们的分析与实践作指路明灯，股价不一定能有效率地反映这些股票背后的实际价值。既然有他们辛勤工作替股票定价，我因为不想付基金管理费而又想乘搭顺风车，免费利用他们的分析结果，所以在投资时只胡乱地找几种不同类型的大蓝筹分散投资便可，连分析报告也不去读。

   为什么不投资二、三线股？这些股票交投量少，撤资不便，大基金公司不见得有兴趣花资源研究，所以股价不一定反映实况，某某股票是龙是虫，光是看股价作不得准，散户大可自行分析参与寻宝游戏。我工作繁忙，没有时间寻宝，又不想老马失蹄，阴沟里翻船，所以宁愿不沾手二、三线（或更低层次）的股票。当然，若散户认为通过阅读报章的分析文章后对大势已有足够了解，或是确信自己确有独得之秘，幸运之神又不断眷顾，在市场中赚取丰厚收入也并非不可能。

市场偶有短暂机会

   我因为懒于分析股市，而且又相信“效率市场假设”，所以就算在记者追问下也不愿意建议要买卖哪一只股票。不过，有时市场中也真的会出现一些短暂的机会，运气好的话，凭感觉也可捕捉到这些股票。几年前有一所经营殡仪业务的公司上市，是中国这行业的唯一，我见到这股票如此有趣，其新股价位必定大上大落，应该有机可乘，于是决定用小额资金入市。每当它大跌后便买入，持有一两天（或甚至几小时）一见价位回升便卖出。我连续进出十次，次次皆赚，而该股票的价位走势是向下移动的。到了第十一次，该公司的真正价值已渐为市场得悉，我买入几天后它都不回升，于是决定壮士断臂把它卖掉再把它忘记，现在连其股号也记不起了。

   事物往往有例外，在效率市场假设规范下，会否仍有“必胜”的投资？稍后再谈。

四季常青

DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD